文远知行系列三-年报点评：单四季度收入同比增长123%

来源：市场资讯

（来源：车中旭霞）

2025Q4公司实现营收3.14亿元，同比增长123%

2025年，公司收入6.85亿元，同比+89.6%，净利润-16.55亿元（2024年-25.17亿元），调整后净利润-12.47亿元（2024年-8.02亿元）。拆单季度看，2025Q4，公司实现收入3.14亿元，同比+123.0%，环比+83.6%，净利润-5.56亿元（2024Q4-5.92亿元，2025Q3-3.07亿元），调整后净利润-3.76亿元（2024Q4-2.45亿元，2025Q3-2.76亿元）。分业务来看，1）2025Q4，公司产品业务收入为2.11亿元，同比+308.9%，2）2025Q4，公司服务业务收入为1.03亿元，同比+15.2%。

2025Q4，公司净利率同比+243.6pct，费用率下降

2025Q4，公司的毛利率/净利率/经调整净利率分别为28.5%/-177.1%/-119.7%，分别同比变动-8.0/+243.6/+54.6pct，分别环比变动-4.4/+2.6/+41.7pct。2025Q4，公司费用率为208.5%，同比-245.8pct，环比-46.3pct。

文远知行是全球领先的 L4 级自动驾驶产品和解决方案提供商

1）公司Robotaxi全球规模化商业落地提速，目前，公司自动驾驶产品已落地12个国家、40多座城市，Robotaxi车队规模达到1,125辆，到2026年底公司将在全球部署2,600辆Robotaxi，到2030年部署数万辆。国内市场，公司在中国的商用及测试车队规模已突破800辆Robotaxi，过去六个月，每辆车的日均订单量达15笔，高峰期更攀升至26笔。海外市场，目前，公司部署范围涵盖中东、欧洲及亚太，在中国和美国以外地区的车队规模超过250辆Robotaxi。公司已扩大在阿布扎比、迪拜和利雅德的服务范围，同时推进瑞士和新加坡的运营。2026年3月，公司在迪拜启动纯无人Robotaxi商业化运营；4月，公司在新加坡榜鹅地区正式启动Robotaxi公开运营。2）多元自动驾驶产品全面开花：WePilot 3.0已获奇瑞、广汽及博世等应用于多款车型。公司全球自动驾驶汽车车队规模从2024年底1,089辆增至截至目前的2,113辆。公司将Robobus业务扩展至瑞士、法国、比利时、西班牙和斯洛伐克等欧洲市场。3）技术开发：WeRide GENESIS为支撑L2至L4产品组合的技术护城河。

高阶智能驾驶推进不及预期的风险，行业竞争加剧风险。

单四季度收入同比增长123%，Robotaxi全球规模化商业落地提速

2025Q4公司实现营收3.14亿元，同比增长123%。2025年，公司实现收入为6.85亿元，同比增长89.6%，净利润为-16.55亿元（2024年为-25.17亿元），考虑到以股份为基础的薪酬费用、金融资产的公允价值变动等因素，调整后净利润为-12.47亿元（2024年为-8.02亿元）。拆单季度看，2025Q4，公司实现收入为3.14亿元，同比增长123.0%，环比增长83.6%，净利润为-5.56亿元（2024Q4为-5.92亿元，2025Q3为-3.07亿元），调整后净利润为-3.76亿元（2024Q4为-2.45亿元，2025Q3为-2.76亿元）。

分业务来看，1）2025Q4，公司产品业务收入为2.11亿元，同比增长308.9%，收入增长主要由于2025Q4公司Robotaxi和Robobus销售收入增加。2）2025Q4，公司服务业务收入为1.03亿元，同比增长15.2%。此外，2025Q4，公司Robotaxi收入为人民币0.51亿元（包括产品收入及服务收入），同比增长66.4%。

2025Q4，公司净利率同比+243.6pct。2025年，公司的毛利率/净利率分别为30.2%/-241.7%，分别同比变动-0.5/+455.2pct。拆单季度看，2025Q4，公司的毛利率/净利率/经调整净利率分别为28.5%/-177.1%/-119.7%，分别同比变动-8.0/+243.6/+54.6pct，分别环比变动-4.4/+2.6/+41.7pct。2025Q4整体毛利率有所下降，主要归因于利润率较高的ADAS研发服务所贡献的利润相较2024年同期有所减少。

2025Q4，公司费用率同环比均下降。2025年，公司费用率为298.3%，同比-334.1pct，其中研发费用率、管理费用率、销售费用率分别为200.4%/87.1%/10.8%，分别同比变动-101.8/-228.3/-4.1pct。拆单季度看，2025Q4，公司费用率为208.5%，同比-245.8pct，环比-46.3pct，其中研发费用率、管理费用率、销售费用率分别为131.0%/69.0%/8.5%，分别同比变动-96.3/-147.2/-2.3pct，分别环比变动-54.1/+10.3/-2.6pct。

文远知行全球领先的 L4 级自动驾驶产品和解决方案提供商

文远知行是全球领先的 L4 级自动驾驶产品和解决方案提供商，主营业务可以分为产品业务（2025年营收占比52.6%）和服务业务（2025年营收占比47.4%），其中产品业务为公司自动驾驶车辆的销售额，主要包括自动驾驶出租车Robotaxi、自动驾驶小巴Robobus、自动驾驶货运车Robovan、自动驾驶环卫车Robosweeper以及相关的传感器套件；服务业务包括自动驾驶相关的运营和技术支持服务、高级驾驶辅助系统（ADAS）研发服务以及智能数据服务。公司生态合作伙伴包括汽车制造厂商和公交集团、出租车集团等其他公司。目前，文远知行自动驾驶产品已落地12个国家、40多座城市，是全球业务覆盖最广泛的自动驾驶公司。

Robotaxi全球规模化商业落地提速

2025年，Robotaxi仍然是推动公司运营增长的关键因素，而这得益于中国市场的持续商业化进程以及国际市场的持续布局。2025年，公司通过引入端到端学习、利用大规模数据训练及世界模型模拟，以及提升算法泛化能力，朝着更加数据驱动的自主堆栈迈进。

2025年，公司核心业务Robotaxi迎来爆发式增长，全年收入1.5亿元，同比增长209.6%；第四季度收入5060万元，同比增长66.4%，国内Robotaxi注册用户单季度同比增长超过900%，市场出行需求井喷。

目前，公司Robotaxi车队规模达到1,125辆。按照规划，到2026年底公司将在全球部署2,600辆Robotaxi，到2030年部署数万辆，进一步夯实规模化运营优势，持续领跑全球自动驾驶下半场进程。

中国业务

• 总拥有成本(TCO)降低38%。此改善主要归因于营运效率提升以及车辆物料清单(BOM)成本降低。受技术进步驱动，加上GENESIS在处理边界案例方面的能力提升，升级后的远程辅助系统令远程辅助人员与车辆的比例从2024年的1:10提升至1:40，大幅降低每辆车的人工成本，并促进可扩展的单位经济效益。此外，全新升级版自动驾驶出租车GXR（搭载具成本效益的计算平台HPC 3.0）的BOM成本下降15%。

• 车队利用率提升与服务网络拓宽。得益于运营区域及服务覆盖范围扩大，车队利用率持续提升。公司在中国的商用及测试车队规模已突破800辆自动驾驶出租车，运营密度日益提高且乘客候车时间不断缩短，任意点到点功能遍及整个运营区域。过去六个月内，每辆车的日均订单量达15笔，高峰期更攀升至26笔，反映出需求强劲且利用率有所提升。公司在北京及广州等特大城市地区部署的服务范围扩展至1,000平方公里以上，涵盖机场及主要火车站等关键交通枢纽，并进一步深入广州CBD天河区等需求旺盛的区域。

• 通过主要出行平台扩大客户触及范围。 除“文远出行”独立App、“文远出行”小程序外，文远知行自动驾驶出租车服务已接入“腾讯出行服务”微信小程序、高德地图等主流出行服务平台，近期还将登陆腾讯地图，面向全国各地提供自动驾驶出租车服务。2025年第四季度，文远知行自动驾驶出租车服务的注册用户数同比增长超过900%，表明公司的营运表现愈加获用户认可。

国际业务

• 扩展策略着重于监管环境有利且单位经济效益良好的市场。公司正引领自动驾驶出租车在关键国际市场的全球扩展，重点布局监管政策利好且单位经济效益强劲的地区。目前，公司的部署范围涵盖中东、欧洲及亚太发达地区，在中国和美国以外地区的车队规模超过250辆自动驾驶出租车，此为该等地区运营的最大规模自动驾驶出租车车队。

• 欧洲首张无人驾驶的自动驾驶出租车牌照。2025年11月，文远知行获瑞士联邦公路局(FEDRO)颁发欧洲首张客运服务的无人驾驶的自动驾驶出租车牌照，获准在大苏黎世地区开展自动驾驶运营，运营范围覆盖110公里。此里程碑确立了文远知行在欧洲市场的先发优势，公司因而能够利用欧洲的监管框架，以推动拓展至其他欧洲市场。

• 与Grab合作在新加坡推出自动驾驶汽车服务。 2025年10月，文远知行与Grab在新加坡榜鹅启动新加坡首个Robotaxi GXR测试。文远知行的自动驾驶出租车及自动驾驶小巴预计将于2026年4月前开始载运公众乘客，届时榜鹅(Punggol)将成为新加坡首个提供自动驾驶接驳服务的住宅区。2026年4月1日，公司与东南亚领先的超级应用Grab宣布，在新加坡榜鹅（Punggol）地区正式启动Ai.R自动驾驶出行服务（Autonomously Intelligent Ride）的公开运营，即日起，公众可在居民社区内体验新加坡首个自动驾驶公共出行服务。

• 在阿布扎比获颁里程碑式无人驾驶的自动驾驶出租车牌照并展开商业运营。2025年10月，文远知行获颁全球首张美国以外的市级纯无人驾驶的自动驾驶出租车商业运营牌照，取消车内配备安全员的规定，使阿布扎比车队实现单位经济效益盈亏平衡。2025年11月，文远知行与优步在阿布扎比启动纯无人驾驶的自动驾驶出租车商业运营，市中心区域服务覆盖范围逐步扩展至70%。乘客可通过Uber Comfort、 UberX或全新“自动驾驶”类别进行预订，此为优步全球首个专属自动驾驶乘车选项。

• 在迪拜推出自动驾驶出租车。2025年12月，文远知行携手优步和迪拜道路及交通管理局(Roads and Transport Authority) (RTA)，在迪拜推出面向公众的自动驾驶出租车载客服务，乘客可通过Uber应用程序中的“ Autonomous”选项呼叫文远知行的自动驾驶出租车。2025年10月，文远知行与优步亦开始在利雅德提供首批公共自动驾驶出租车服务，同时文远知行在哈伊马角启动自动驾驶出租车GXR及自动驾驶小巴的试点运营，将业务扩展至阿联酋的第三个酋长国。2026年3月31日，公司与Uber宣布，在迪拜正式启动纯无人Robotaxi商业化运营，成为迪拜首批公开运营的纯无人Robotaxi车队，这一进展标志着双方自动驾驶合作关系的进一步深化，也将助力迪拜实现“到2030年完成25%出行自动化”的战略目标。

• 全球业务版图扩展至第12个国家。2026年3月，文远知行通过与ELEVATE Slovakia达成战略合作进军斯洛伐克市场，部署包括自动驾驶出租车、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车及无人驾驶环卫车在内的自动驾驶车辆，并启动该国首个自动驾驶汽车项目。这项由国家层面推动的计划乃欧洲首个大规模、覆盖多产品线的自动驾驶商业化部署，标志着文远知行继法国、比利时及瑞士后，布局的第四个欧洲市场，全球业务已覆盖12个国家、40余座城市。

• 具扩展性且资本效益高的增长模式。公司采用轻资产模式，借助合作伙伴及租赁公司将车辆排除在资产负债表之外。此模式可加快各城市推出服务，借由混合车队避免冷启动问题，并强化定价能力、提升经济效益，以及增强监管诉求能力。

• 全球部署持续朝着中长期目标迈进。公司已扩大在阿布扎比、迪拜和利雅德的服务范围，同时推进瑞士和新加坡的运营。根据目前的拓展计划，预计到2026年底，公司的全球自动驾驶出租车车队规模将达到2,600辆，实际情况将视市场及监管状况而定。这些进展为2030年前在全球部署数万辆自动驾驶出租车的长期计划奠定了基础。

其他自动驾驶应用：多元自动驾驶产品全面开花

• 公司的L2+高级驾驶辅助系统(ADAS)－ WePilot 3.0，已获奇瑞、广汽及博世等原始设备制造商及一级供应商应用于多款车型。该系统采用一段式端到端架构，以视觉感知为基础，可在各种行车状况下保证规模化部署及出色表现。在第一电动网(D1EV.COM)举办的第二届中国智驾大赛中，搭载WePilot3.0的奇瑞Exeed（一款大众市场轿车车型）创下历史记录，于三座城市的赛段中均夺得冠军。

• 公司多样化的出行应用开拓了额外的收入来源，支撑全球12个国家的业务布局。文远知行的全球自动驾驶汽车车队涵盖自动驾驶出租车、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车及无人驾驶环卫车，规模从2024年底的1,089辆快速扩增至截至目前的2,113辆。

• 公司2025年的自动驾驶小巴业务收入同比增长约190%。公司将业务扩展至瑞士、法国、比利时、西班牙和斯洛伐克等欧洲市场，该等地区的公共交通系统面临劳动力短缺，故而对自动驾驶接驳服务的需求日益增加。

技术开发

• WeRide GENESIS加快以人工智能为驱动的开发进程。公司推出的WeRide GENESIS是结合实体人工智能与生成式人工智能的通用模拟平台，能在数分钟（而非数天）内生成逼真的虚拟驾驶环境，包括罕见的边界案例。 WeRide GENESIS支持大规模的无监督闭环训练，不仅加速模型迭代及安全验证，更大幅降低道路测试成本，进而巩固支撑L2至L4产品组合的技术护城河。

• 新一代GXR推动更安全且成本更低的自动驾驶出租车大规模部署。公司深化与吉利远程的合作，推出的新一代自动驾驶出租车GXR专为此用途打造，出厂即预装自动驾驶系统，省去产后改装步骤，实现更高的安全一致性、更低的单车成本及更快的组装速度。升级后的GXR将搭载HPC 3.0（具备更高计算效率架构的专有高效能计算平台）投入量产，可将每辆车的生产时间缩短至10分钟以内，进一步强化公司与车队合作伙伴之间轻资产部署模式的可扩展性。

股份回购计划

2026年3月23日，董事会授权一项股份回购计划，自2026年3月23日起生效。据此，公司可在未来12个月回购最多100百万美元的A类普通股（包括美国存托股份形式），惟须受公司股东于2026年3月13日授予的购回授权的范围及限额，以及于即将举行的公司2026年股东周年大会上将提呈予股东批准的类似购回授权所规限。3月30日，公司在港交所回购了共计9,607,700股A类普通股，回购价格区间为每股18.13港元至19.82港元，总计耗资约1.8873亿港元，本次回购股份约占公司已发行A类普通股的0.988%，本次交易系公司于3月23日启动的股份回购计划的一部分。

具体报告内容详见国信证券汽车团队于2026年4月2日发布的《文远知行（WRD.O/0800.HK）-单四季度收入同比增长123%，Robotaxi全球规模化商业落地提速》。

本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。