TACO落地+美以停火！恒生科技的抄底机会来了

TACO落地+美以停火！恒生科技今年最确定的抄底机会来了？

数据截至：2026年4月8日

今天早间，全球市场来了两件大事：特朗普 TACO 相关表态落地、美以正式达成停火协议。

中东地缘风险大幅降温，全球风险偏好瞬间反转，离岸人民币快速升值，港股应声走强。

而经历了两个月回调的恒生科技，在短期地缘催化 + 中长期 AI 基本面硬核兑现 + 人民币国际化底层逻辑的三重加持下，迎来了今年最明确的抄底窗口。

很多人只看到这是一次地缘事件带来的情绪反弹，却没看懂——恒生科技的上涨逻辑已经发生了根本性的强化。

这不是一次短期脉冲，而是估值修复 + 盈利兑现 + 底层资产价值重估的三重行情起点。

一、最大的外部压制，正在解除

2026年2月以来恒生科技的持续回调，核心原因从来不是基本面恶化，而是两大外部压制：

•中东地缘冲突升级，引发外资避险撤离

•美元走强，带来离岸市场估值压缩

而今天，这两大压制因素被彻底扭转。

美以停火落地，中东冲突全面降级，全球避险情绪快速消退，此前集中抛售亚太资产、撤离港股的外资，将迎来系统性回流。

更关键的是：这轮回调中，恒生科技的下跌完全是资金层面的负反馈，而非基本面出了问题。互联网龙头的降本增效仍在持续，反内卷带来的盈利改善清晰可见，AI大模型对广告、电商、云业务的提效已经进入全面兑现期。

情绪杀出来的黄金坑，恰恰是低位布局的最佳时机。

二、AI 从概念走向兑现，这次是真的

先看一组被很多人忽视的数据：

中国AI大模型调用量，已经正式超越美国。

全球最大AI模型API聚合平台 OpenRouter 数据显示：2026年2月，中国模型调用量首次突破4.12万亿 Token，超越美国的 2.94万亿 Token；随后一周冲高至5.16万亿 Token，三周涨幅127%。

截至2026年3月，中国AI大模型周调用量已连续两周蝉联全球第一，全球前三名全部被中国模型包揽。

摩根大通预测，中国AI推理Token消耗量将从2025年的约10千万亿，增长至2030年的约3900千万亿，五年增幅高达370倍。

Token就是AI时代的"石油"，调用量就是消耗量。

当一个国家的AI调用量领先全球，意味着AI已经真正走出了实验室，在全社会层面被广泛使用——而这，正是恒生科技成分股AI投入能够持续变现的最坚实底座。

来看这些科技龙头实际的AI变现情况：

腾讯控股

AI驱动广告收入同比增长+24%

混元大模型落地视频号/广告/云

阿里巴巴

阿里云AI收入同比增长+87%

连续3季度盈利改善，成第二曲线

AI驱动2025年首次全年盈利

直播电商GMV同比+32%

中芯国际

净利润同比翻倍

14nm良率98%，受益AI算力爆发

此前市场对恒生科技的盈利预期，仅停留在"减少补贴、降本增效"的反内卷逻辑上。而现在，反内卷控成本 + AI提效增收入的双轮驱动已经形成。

基本面改善是持续性、结构性的，而非短期一次性——这是恒生科技能够走出长牛行情的核心逻辑。

左：PE估值分位对比 | 右：中国AI大模型周调用量走势

三、港股的底层逻辑，也在强化

这次中东停火，中国的居中斡旋起到了不可替代的关键作用。

很多人忽略了一个核心逻辑：全球话语权的提升，最终会落地为本币的国际化，而本币国际化的核心载体，就是香港和港股。

• 香港是全球最大的离岸人民币中心，承担着人民币跨境结算、离岸投融资的核心功能

• 港股是离岸人民币最核心的资产蓄水池。全球资金想要配置人民币资产，港股是最便捷、流动性最好的选择

此前中东主权基金已经持续增持港股高息资产和科技龙头。随着中国在中东影响力的进一步提升，更多的中东石油美元、全球离岸人民币资金，会源源不断流入港股。恒生科技作为港股的成长核心，将成为最大的受益方。

四、估值 + 资金面，现在性价比怎么样？

经过两个月的回调，恒生科技指数估值已回落至近5年30%分位以下。

相比A股创业板、美股纳斯达克科技板块，估值折价十分显著。向下空间极其有限，向上弹性充足。

资金面也在好转：回调过程中，南向资金一直在持续抄底恒生科技相关ETF，内资已经提前锁定了低位筹码。而随着地缘风险降温、风险偏好修复，此前撤离的外资将快速回流，内资 + 外资双向流入，将直接推动指数走出趋势性行情。

恒生科技成分股 AI变现数据（2025年年报）

五、怎么参与？

说了这么多，有些朋友可能会问：看好恒生科技，但不想花时间研究个股，有没有更省心的方式？

恒生科技指数涵盖腾讯、阿里、美团、百度、中芯国际等30家港股科技龙头，普通投资者自己选股，容易踩中个股黑天鹅；分散配置又需要较大资金量。

通过一篮子打包指数龙头的方式参与，既省心，又能完整捕捉这轮AI红利行情的Beta。

关联ETF产品

基金名称 招商恒生科技ETF 基金代码 03423 HK 发行机构 招商证券资产管理（香港） 上市日期 2025年3月31日 追踪指数 恒生科技指数 管理费 0.50%/年

腾讯、阿里、美团、小米都在里面，持仓透明，申赎灵活。相比买个股，它帮你分散了单个公司的黑天鹅风险，同时不会错过板块整体的机会。

适合谁买？

✔看好中国科技产业长期趋势，不想研究个股

✔认同当前估值有安全边际，愿意承受一定波动

✔想配置港股资产，但没有开港股账户的条件（可关注理财通渠道）

买科技股最难的不是选股，是拿住。

当你对一个大方向有信念，最好的办法不是全仓押注个股，而是找一个一篮子解决方案，然后给它时间。

招商恒生科技ETF，解决的就是这个问题。

风险提示

本文为个人研究整理，不构成投资建议。港股科技受美股情绪影响较大，短期可能出现较大回撤；港元锚定美元，持有期间汇率波动会影响最终收益；科技板块单一集中，行业整体调整时所有持仓会一起跌。投资有风险，入市需谨慎。