钢材供需均边际改善，钢企盈利仍阶段性承压 | 投研报告

来源：中国能源网

信达证券近日发布钢铁行业周报：截至4月3日，样本钢企高炉产能利用率89.0%，周环比增加2.36百分点。截至4月3日，样本钢企电炉产能利用率61.2%，周环比增加2.35百分点。截至4月3日，五大钢材品种产量753.3万吨，周环比增加9.42万吨，周环比增加1.27%。截至4月3日，日均铁水产量为237.39万吨，周环比增加6.30万吨，同比增加0.11万吨。

以下为研究报告摘要：

本期内容提要：

上周市场表现：上周钢铁板块下跌2.04%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌2.29%，长材板块下跌3.68%，板材板块上涨0.08%；铁矿石板块下跌5.19%，钢铁耗材板块下跌6.69%，贸易流通板块下跌7.046%。

供给情况。截至4月3日，样本钢企高炉产能利用率89.0%，周环比增加2.36百分点。截至4月3日，样本钢企电炉产能利用率61.2%，周环比增加2.35百分点。截至4月3日，五大钢材品种产量753.3万吨，周环比增加9.42万吨，周环比增加1.27%。截至4月3日，日均铁水产量为237.39万吨，周环比增加6.30万吨，同比增加0.11万吨。

需求情况。截至4月3日，五大钢材品种消费量898.9万吨，周环比增加10.93万吨，周环比增加1.23%。截至4月3日，主流贸易商建筑用钢成交量9.7万吨，周环比增加0.28万吨，周环比增加3.01%。

库存情况。截至4月3日，五大钢材品种社会库存1361.5万吨，周环比下降26.20万吨，周环比下降1.89%，同比增加12.01%。截至4月3日，五大钢材品种厂内库存489.0万吨，周环比下降21.19万吨，周环比下降4.15%，同比增加3.02%。

钢材价格&利润。截至4月3日，普钢综合指数3447.0元/吨，周环比下降3.85元/吨，周环比下降0.11%，同比下降2.58%。截至4月3日，特钢综合指数6636.3元/吨，周环比增加3.39元/吨，周环比增加0.05%，同比下降0.74%。截至4月3日，螺纹钢高炉吨钢利润为65元/吨，周环比增加10.0元/吨，周环比增加18.18%。截至4月3日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-80元/吨，周环比增加5.0元/吨，周环比增加5.88%。

原燃料情况。截至4月3日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为767元/吨，周环比下跌6.0元/吨，周环比下跌0.78%。截至4月2日，京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比下跌70.0元/吨。截至4月3日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比增加55.0元/吨。截至4月3日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.59天，周环比下降0.2天，同比增加0.0天。截至4月3日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.2天，周环比下降0.8天，同比下降1.2天。截至4月3日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.97天，周环比增加0.0天，同比增加1.3天。

上周，截至4月3日，日均铁水产量为237.39万吨，周环比增加6.30万吨，同比增加0.11万吨。五大钢材品种社会库存周环比下降1.89%，五大钢材品种厂内库存周环比下降4.15%。上周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌6.0元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌70.0元/吨。3月31日，中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI数据显示，2026年3月份为50.6%，环比上升3.9个百分点，在连续7个月运行在50%以下后回到扩张区间，显示随着春节因素影响逐步消退，钢铁行业恢复向好运行，行业景气度有所回升。分项指数变化显示，钢铁供需两端同步回暖，产成品库存消耗速度进一步加快，原材料和钢材价格均有上升。预计4月份，钢铁行业将保持平稳向好运行态势，市场需求恢复向好，钢厂生产稳中有增，原材料和钢材价格或仍有上行空间。综合以上，在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。

投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。

风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。（信达证券 高升,刘波,李睿）