东吴证券：国产超节点方案量产元年 看好以太网成为主流技术路径

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，超节点作为整机柜级一体化紧耦合算力系统，已成为 AI 大模型训练与超算中心建设的核心基础设施。Scale Up主流协议方面，国内围绕自主可控、适配国产算力生态形成三条技术路线。以太网原生存在协议层过多、通信低效导致的延迟劣势，但在网计算和计算与通信已形成有效解决方案。

东吴证券主要观点如下：

超节点：AI 算力基建核心形态，国内建设全面提速

超节点作为整机柜级一体化紧耦合算力系统，已成为 AI 大模型训练与超算中心建设的核心基础设施。通过芯片级高速互联、统一液冷供电与集中式管理，超节点方案有效解决了传统服务器集群的带宽、时延与运维瓶颈。当前，全球 AI 算力架构加速向超节点切换，英伟达 GB200 NVL72 标杆方案落地的同时，国内华为Atlas A3 900 SuperPoD、阿里磐久、中科曙光ScaleX640等厂商自研超节点产品密集推出，在集成密度、通信速率、计算能力等多项指标上接近国际一流水平。

Scale Up 主流协议：封闭 NVLink 与开放以太网双轨并行

国际层面：英伟达NVLink封闭生态与AMD/博通以太网开源开放双轨竞争。以AMD主导的UALink、博通推出的SUE为代表基于以太网的开源协议，成为打破NVLink垄断的核心力量。国内层面：围绕自主可控、适配国产算力生态形成三条技术路线：自主可控专用系统总线(华为灵衢、海光HSL)、以太网优化(字节跳动EthLink、腾讯Eth-X)与开放基础设施架构(中国移动OISA)。

以太网：Scale Up 协议的未来主流，生态与技术双轮驱动

以太网凭借开放生态、低成本、多厂商兼容的核心优势，正加速成为 AI 算力 Scale Up 的主流互联协议。(1)开放生态重构Scale Up竞争格局，以太网成破局NVLink垄断最优解。在Scale Up互联领域，英伟达NVLink凭借封闭生态长期构建技术壁垒，但随着AI集群向万卡级规模化演进，封闭垄断的弊端持续凸显。以太网依托全产业链开放生态，正成为打破垄断的核心路径。(2)技术策略补足延迟短板，以太网突破Scale Up性能瓶颈。以太网原生存在协议层过多、通信低效导致的延迟劣势，但在网计算和计算与通信已形成有效解决方案。

Switch芯片国产替代玩家有哪些?

独立交换芯片厂商方面，国内玩家主要有盛科通信、数渡科技和澜起科技，整体格局为盛科通信领跑， 25.6T交换芯片已量产并导入主流设备商供应链;数渡科技和澜起科技聚焦PCIe，形成多点突破。大厂自研芯片方面，海光、华为、中兴和新华三等服务器产业链厂商均有布局。其中，华为、中兴和新华三已推出自研交换芯片，并配套自家交换机及超节点方案;海光与华为则通过建设开放生态协议来抢占产业生态制高点。

投资建议：重点推荐盛科通信、海光信息，建议关注中兴通讯、澜起科技、万通发展(数渡科技)等。

风险提示：AI应用进展不及预期，技术发展不及预期，市场竞争风险。