A股增量资金大揭秘！中证协：券商互换便利累计1050亿元，自营股票投资规模大增36%

来源：21世纪经济报道

近日，记者获悉，中证协向业内下发了《证券公司2025年度经营情况分析》（下称《分析》）。

《分析》数据显示，截至2025年末券商互换便利操作金额累计1050亿元，为A股带来增量资金，增强了资本市场内在稳定性。去年券商自营股票投资规模同比增长36.47%，股票投资规模占自营投资总规模的比重同比提升2.28个百分点。A股年累计成交额首次突破400万亿元，同比增长逾六成。截至2025年末，境外机构和个人持有境内股票近3.7万亿元，近年保持增长态势，彰显中国资产的吸引力持续提升。

2025年代理买卖证券业务平均净佣金率下降至万分之2，降费让利成效凸显。去年约15%券商亏损。

约15%券商亏损

中证协称，2025年全年证券行业服务实体经济直接融资超8万亿元，为105.58万亿元客户资产提供托管服务。截至2025年末，全国证券公司总资产、净资产、净资本分别为14.83万亿元、3.34万亿元、2.44万亿元，同比分别增长14.66%、6.53%、5.27%，行业资本实力持续增强，整体风控指标优于监管及预警标准。全行业实现营业收入、净利润分别为5411.71亿元、2194.39亿元，同比分别增长19.95%、31.20%，经营质效稳步提升。

128家券商实现盈利，盈利面达85.3%，行业平均净资产收益率(ROE)为6.79%，同比提升1.29个百分点。从收入增速看，经纪业务增幅最大。2025年，全行业经纪业务净收入1822.84亿元，同比增长42.50%，主要是受益于A股指数回升向好、成交活跃度显著提升等因素。

从收入结构看，自营业务连续三年位居第一大收入来源。2025年全行业自营业务收入1853.24亿元，占比34.24%，其中，股票投资规模同比增长36.47%，股票投资规模占自营投资总规模的比重同比提升2.28个百分点。经纪业务、利息净收入、投行业务、资管业务分别贡献营业收入的33.68%、11.95%、7.38%、4.41%，形成“多元支撑、结构均衡”的收入格局，行业整体收入结构持续稳定。

佣金率下降至万分之2

《分析》称，证券公司积极开展互换便利操作，加大逆周期布局，以实际行动稳市兴市，提振投资者信心，助力资本市场长期健康发展。截至2025年末，互换便利操作金额累计1050亿元，为A股带来增量资金，增强了资本市场内在稳定性。

近年来，证券公司持续落实“减费降佣”政策，在降低投资者参与成本的同时提升服务深度。截至2025年末，证券行业为105.58万亿元资产提供托管服务，全年代理买卖证券业务平均净佣金率下降至万分之2，降费让利成效凸显。

上市证券公司积极回报投资者，一年多次分红成为常态，2025年现金分红回购连续两年超500亿元，提升了投资者获得感，有助于引导投资理念向长期价值投资转变，加快形成投融资更加协调的市场生态。

截至2025年末，境内交易所挂牌上市的ETF共计1381只，规模达6万亿元，创历史新高，大类资产配置工具日趋丰富；全行业代销金融产品保有规模4.69万亿元，同比增长35.30%。基金投顾从规模扩张转向“质量提升”。部分公司在签约规模、客户数量、复投率等核心指标上取得突破，投资者对投顾服务的信任度不断提升。

从公募基金销售保有规模来看，证券公司渠道销售能力进步明显，其中，股票型指数基金保有规模占全市场比重超50%，助力指数化投资高质量发展。

据悉，截至2025年末，证券公司资产管理受托资产总净值为10.21万亿元，同比增长5.49%。其中，集合资管和专项资管贡献较大增量，分别增长13.48%、14.49%。从业务结构看，集合资管业务规模占比(33.72%)首次超过单一资管业务规模占比(32.84%)。从产品投资类型看，非固收类资管规模约3.60万亿元，同比增长16%。

境外机构和个人持有境内股票近3.7万亿元

《分析》显示，截至2025年末，34家内地证券公司设立36家境外子公司。境外子公司总资产1.94万亿港元，同比增长31.95%。2025年实现营业收入452.33亿港元，同比增长6.15%。境外子公司全年共服务113家企业登陆香港市场，融资金额超2800亿港元，市占率超90%，较2024年显著提升，反映中资证券公司在国际市场上的竞争力和影响力不断增强。证券公司代理客户港股通交易金额28.70万亿港元，香港子公司等服务沪深股通交易金额50.33万亿元人民币，为促进资本跨境流动、便利全球资产配置发挥了重要作用。

去年末，行业共16家外资参控股证券公司，外资公司总资产534.69亿元，同比增长5.44%。2025年实现营业收入105.79亿元，同比增长32.61%。各类型公司立足自身优势，服务海外主权基金、养老金等中长期资金“投资中国”，助力优化A股投资者结构、完善上市公司治理。截至2025年末，境外机构和个人持有境内股票近3.7万亿元，近年保持增长态势，彰显中国资产的吸引力持续提升。

持续提升服务科技创新的能力

中证协称，2025年证券行业持续提升服务科技创新的能力，依托多层次资本市场，综合运用股票、债券、并购重组等金融工具，精准赋能科创企业，为培育新质生产力、巩固壮大实体经济根基注入强劲动能。

去年证券行业服务116家企业IP0上市，实现融资1317.71亿元，其中服务78家企业登陆科创板、创业板、北交所，实现融资708.98亿元。证券公司持续优化另类投资业务布局，加大对成长期科创企业、中小企业的长期资本支持。2025年，证券公司或其另类子公司跟投科创板、北交所等公司IP0超12亿元，累计跟投科创企业IPO超370亿元。

2025年，证券公司自身作为主体发行科创债79只，融资金额834.40亿元，从债券发行、资金投资到债券做市，强化对科创企业的全方位支持。证券公司全年承销科技创新债券998只，合计金额1.02万亿元，同比增长66.52%，为培育和发展新质生产力注入源源不断的动力。

作为独立财务顾问，证券公司充分发挥专业优势，全年共服务82家上市公司完成重大资产重组，交易金额超6000亿元，通过深度参与产业链整合、跨区域/跨境并购重组等重大交易，助力上市公司实现外延式、跨越式发展，为打造具有国际影响力的产业集群提供金融支撑。