新石油危机阴影下

美国总统特朗普威胁伊朗称，达成停火协议最后期限是（美东时间）7日20时，否则伊朗整个国家可能在一夜之间被彻底击毁。

全世界都在屏息以待，美以伊到底是和还是继续激战。 对于全世界经济赖以发展的能源，尤其是对石油来说，这次停火协议能否达成也将异常重要，可能决定世界经济是否会进入一个新的石油危机时代。

石油的战略意义无需多言，即便是对美国来说，石油也是其发动本次冲突的主因之一。据新华社消息， 特朗普最近在白宫举行的复活节“滚彩蛋”活动上对记者说：“如果全凭我做主，我会拿走石油。把石油牢牢握在手里，并借此赚取巨额财富。”

“接管伊朗的石油”这种论调已经不是第一次出现在美国总统的公开言论中了。那么，如果世界真的进入新石油危机时代，对于我们普通投资者来说，又需要做何准备呢？

中东石油出口通道分析

鉴于全球五分之一的石油和液化天然气被聚集在波斯湾，需要霍尔木兹海峡的通航来保证输出。冲突升级以及时间的延展，都将极大限制全球石油的供应，导致价格飙升，这是显而易见的供需关系变局。

除了波斯湾和霍尔木兹海峡以外，在沙特国土另一端的红海南面，曼德海峡是另一个重要的石油航运通道。2024年，约有41亿桶原油和成品油通过曼德海峡，占全球总量的5%。

冲突爆发以来，沙特凭借东西向管道，将东部波斯湾产油区的石油输往西部红海沿岸的港口城市延布港，绕过了冲突最核心的霍尔木兹海峡，从而有力地维持住了石油的出口。

不过打开地图便可发现，红海南端通向亚太地区的航道必须经过曼德海峡，而曼德海峡曾经受到也门胡塞武装的武力封锁。有消息指，伊朗当局已经警告过美国，伊朗抵抗阵线可能进一步封锁曼德海峡，如果本次冲突进一步升级，胡塞武装是否会再次封锁曼德海峡？

对沙特来说，一旦该海峡也被限航或者封锁，那么其面向世界的石油海运出口路线可能只剩下红海北部通过苏伊士运河通往欧洲和非洲，将进一步加大世界石油运输的成本。

此外，阿联酋目前还有一个Habshan-Fujairah输油管道，可以绕过霍尔木兹海峡海峡，维持一定的石油出口。不过Fujairah港的对面依然是伊朗的西部海岸线，谁也说不准战火是否还会烧到那里。

7日20时到底是扩战是议和，可能会直接影响到上述这些目前尚能支撑的石油出口通道的未来通航，从而进一步加深或者缓解全球石油价格的上涨或者下跌。截至本文发稿（北京时间7号下午6时），全世界依然无法明确。

新石油危机的苗头

其实冲突爆发这一个多月以来，除了油价显著飙升以外，全球部分地区已经有了石油危机的处置措施，也有了一些危机的苗头。

比如，韩国加大了节能号召的力度，当局已经敦促公民“节约每一滴燃油”。韩国总统在一次演讲中表示，当前的危机并非一场转瞬即逝的阵雨，而是一场持续时间不确定且愈发严重的巨大风暴，呼吁公民多选择公用交通而不是私家燃油车出行。

与此同时，韩国政府已经采取了一些预防措施，包括设定燃油价格上限和实施燃油税减免。同时，韩国当局还在探索其他能源选择以抵消供应链问题的影响，包括推迟燃煤电厂的关闭时间以及取消对燃煤发电的限制。韩国大韩航空已经开始实施“内部成本削减措施”，可能会取消航班。

在欧洲，由于航空燃料短缺，欧洲各机场已开始对加油作业施加限制，航空公司也已提前取消了部分航班。

据官方通知，意大利博洛尼亚、米兰、特雷维索和威尼斯的四个机场在上周四对航空燃料实施了一些限制，通知称“由于意大利航空公司（Air BP Italia）的燃料供应有限，与该公司有合同关系的运营商的加油服务可能会受到限制。”

英国的部分航班也已经开始取消和中断，在目前所有的欧洲国家中，英国是最脆弱的，因为科威特的燃料在那里拥有一定市场份额。本次冲突发生后，科威特和伊拉克的石油出口下降幅度最高，今年三月份科威特石油出口收入跌幅达73%。

据国际航空运输协会称，上周航空喷气燃料平均价格为每桶195美元，是去年平均价格的两倍多。根据根据能源市场情报公司阿格斯的数据，自本轮冲突爆发以来，美国航空喷气燃料的成本已飙升95%。

航空通行成本的高企将导致航空公司进一步提高票价来消化成本，这可能引发大众航班交通成本的上升。

摩根大通的大宗商品团队最近发出严厉警告：如果霍尔木兹海峡在4月中旬之前仍处于实际关闭状态，4月美国汽油价格有可能突破每加仑5美元。根据美国汽车协会的数据，该行这一预测发布之际，美国全国平均汽油价格自2022年以来首次突破每加仑4美元，柴油价格更是突破每加仑5美元。

该银行强调，尽管与其他全球经济体相比，美国面临彻底燃料短缺的风险较低，但美国消费者无疑会通过加油站油价的上涨感受到其影响。这是全球油价的直接后果，美国原油和布伦特原油价格均徘徊在每桶110美元左右。

原油成本决定了汽油价格的大部分，随着国际原油价格飙升，炼油厂的投入成本上升，这些成本不可避免地会转嫁给消费者。这一持续的油价上涨可能会削弱美国当局减税带来的好处，并导致美国人今年的汽油支出额外增加1500亿美元。

此外，美国柴油价格的连锁反应尤为令人担忧，因为其涨幅已超过50%，超过了汽油。柴油对于半挂卡车和货船等货运车辆至关重要，这意味着企业将承担更高的运输和配送成本。这些增加的成本将不可避免地传导至消费者，影响几乎所有商品的价格，即使是驾驶电动汽车的消费者也会受到影响。

上述这些“苗头”案例仅是交通出行成本方面，如果再加上石油化工制品和中东地区大量生产的其他大宗原材料成本的上升，则输入型通胀的问题就会进一步显露出来，影响各行各业的发展以及普通人的生活。

投资者的准备

在当前市场环境中，投资者需采取平衡策略，注重抵御风险能力和多元化配置，而非一味追逐大宗商品等的短期价格飙升。投资者或应考虑采用杠铃式策略，将审慎投资于能源股与防御性头寸和长期增长机会相结合。

对于那些希望从当前的能源热潮中获利的人来说，可以考虑那些资产负债表稳健、生产成本低且能够经受住潜在价格调整的公司。然而，请注意其固有的波动性和快速降温的可能性，这可能会迅速消除地缘政治风险溢价。这并不是一笔“一劳永逸”的交易。

除了能源问题，更广泛的通胀压力和供应链中断表明需要谨慎行事。那些拥有稳健的供应链管理、定价能力且对全球航运航线依赖程度较低的公司，可能会表现出更强的韧性。在保持健康现金状况的同时，实现跨行业和跨地域的多元化，可以在不确定的环境中提供灵活性。

最后，如果我们回溯历史，能源一直是一种地缘博弈的武器。对于伊朗来说，周边的石油等能源供应一直是一个“筹码”，而这次美以当局选择冒险，这就将石油等高度聚集在中东地区的能源推上了高压背景中。部分原因是美国作为当前的主要石油和天然气生产国之一，有了一定的能源自主底气。

然而，冲突的任何后果都会在全球范围内造成能源价格压力，正如上世纪70年代的两次石油危机那样。不过从长远看，世界石油的供需关系如果排除本次中东冲突的影响，还是会维持既定的道路，也就是石油和天然气等的供应是充足的。这需要投资者重点考虑。

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