上海
钴价回升、新能源需求扩张双轮驱动，华友钴业交出上市以来最佳成绩单。
华友钴业发布2025年年度报告，报告期内公司实现营业收入810.19亿元，同比增长32.94%；归属于上市公司股东的净利润61.10亿元，同比增长47.07%，创公司成立以来历史最高水平。
总资产达1,594.38亿元，同比增长16.73%；归母净资产482.95亿元，同比增长30.72%。
业绩强劲增长的背后，主要供应国出口管制政策推动钴价大幅回升，叠加全球新能源汽车市场持续高增长——据EVTank数据，2025年全球新能源汽车销量同比增长29.1%，全球锂离子电池出货量同比增长47.6%。
营收结构稳健，利润质量持续改善
从季度节奏来看，华友钴业的营收和利润呈现逐季走强态势：第四季度营业收入达220.78亿元，归母净利润达18.94亿元，均为全年最高单季水平。
全年扣除非经常性损益后净利润为57.93亿元，同比增长52.64%，高于归母净利润增速，显示业绩含金量较高。
主要财务指标同步改善：
资产负债率由2024年的64.38%降至61.85%；利息保障倍数由2.91倍提升至4.28倍，增幅达48.62%；EBITDA全部债务比由0.21升至0.25，偿债能力和经营安全边际均有所增强。加权平均净资产收益率为13.70%，较上年增加2.01个百分点。
钴价强劲反弹，供应格局逆转提振业绩
钴价回升是2025年华友钴业业绩跃升的核心催化剂之一。
据国际钴业协会数据，2025年全球钴有效供应量约12万吨，受主要供应国出口管制政策影响较上年大幅下降；而全球钴需求量约21.4万吨，同比增长4.4%。
供需格局从此前的结构性过剩转向供应紧张，推动钴价进入供应主导的上涨周期。
据USGS数据，2024年刚果（金）钴矿产量占全球75%，供应端的高度集中使得政策性扰动对价格影响尤为显著。华友钴业作为在非洲深度布局钴、铜资源开发的企业，其资源业务直接受益于这一价格修复行情。
锂电材料结构分化，三元材料长期逻辑强化
2025年锂电正极材料市场呈现明显结构性分化。
据ICC鑫椤锂电数据，磷酸铁锂产量为393.8万吨，同比增长63.0%，凭借成本优势主导储能及中低端车型市场；三元材料产量为103.3万吨，同比增长7.4%，增速相对平缓，但在高端性能市场持续占据主导地位。
华友钴业的新能源业务和新材料业务均聚焦三元路线。公司三元前驱体产品已大规模应用于特斯拉、大众、宝马、现代、Stellantis、通用、福特等高端电动汽车供应链，并与特斯拉签订供货框架协议。
公司判断，随着大圆柱电池、固态电池产业化加速，以及具身智能、低空经济等新兴场景兴起，市场对高能量密度正极材料的需求将持续扩张，为三元材料开辟新的增长空间。
镍价低位震荡，政策变量主导供需预期
镍业务方面，据INSG数据，2025年全球镍供应量381万吨，需求量360万吨，供过于求格局延续，全年镍价主要在底部区间震荡，年底受印尼RKAB配额政策收紧预期影响出现大幅反弹。
华友钴业印尼镍钴资源开发是其上游资源布局的战略核心，主要产品为粗制氢氧化镍、高冰镍等镍中间品。
印尼RKAB配额等政策动向已成为全球镍供需平衡的关键变量，对公司资源业务成本与产量规划均构成直接影响。展望未来，公司认为高镍三元电池及镍基合金的新兴应用需求将为镍行业带来新的发展机遇。
碳酸锂V型反转，"双轮驱动"夯实锂需求底部
碳酸锂方面，据Mysteel数据，2025年全球碳酸锂供应量约178万吨，需求量约167.8万吨，过剩量约10.3万吨，过剩压力主要集中于上半年。
下半年随储能需求快速放量，市场供需格局明显改善，全年价格走出先抑后扬的V型轨迹。
华友钴业的锂业务涵盖自有矿山采选矿及初级加工，主要产品包括锂辉石精矿、透锂长石精矿及硫酸锂，并作为国内生产锂盐的原料供应上游产业链。
公司判断，动力电池与储能"双轮驱动"的需求格局将为碳酸锂提供长期且坚实的支撑。
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