河北
来源：商讯杂志
近日，京东司法拍卖平台上架了大连银行2000万股股权拍卖信息，出让方为其第十大股东锦联控股集团，预告于5月6日开拍。
截至目前，该拍卖已吸引超千次围观，却难掩其背后的股权处置困境——这已是锦联控股半年内第二次出让大连银行股权，而同一评估基准日、同一评估方法下，股权估值竟出现30%的巨大波动，叠加银行自身经营承压，这场“以价换量”的尝试前景未卜。
此次拍卖并非锦联控股首次出手。
去年12月，其持有的大连银行900万股股权曾遭遇流拍，当时起拍价对应每股3.564元。而本次2000万股股权起拍价仅为4448万元，每股2.224元，较上次起拍价大幅缩水37.6%。价格下调的背后，是两份评估报告的显著分歧。
令人诧异的是，这两份评估报告均以2025年6月30日为基准日，均采用市场法评估，且评估有效期均为一年。
去年10月，锦州东方资产评估事务所出具报告，给900万股股权估值3564万元，每股3.96元；而用于本次拍卖的、同样出具于去年10月的北京金开资产评估公司报告，却给2000万股股权估值仅5560万元，每股2.78元，两者单价差距达30%。
估值差异的背后，既有评估机构的专业判断分歧，也有委托方与处置目的的差异。
锦州东方资产评估事务所规模较小，参保人数仅2人，注册资本10万元，其评估样本或偏乐观；而北京金开资产评估公司具备证券期货从业资质，且已吸收合并同类机构，评估更趋谨慎，充分考量了非上市银行股权的流动性折扣与风险溢价。
更关键的是，首次拍卖旨在减少锦联控股的抵债损失，而本次拍卖由丹东市中级人民法院主导，核心目的是快速变现清偿债务，评估立场的差异直接导致估值分化。
股权拍卖的困境，根源在于大连银行持续恶化的经营基本面。作为东方资产旗下的区域城商行，该行近年来盈利能力持续弱化，2025年前三季度净资产收益率仅1.48%，年化不足2%，远低于行业9%的均值。
2017年至2024年，其ROE从7.67%降至1.92%，降幅达575BP，总资产收益率也从0.53%降至0.12%，盈利留存不足导致分红能力薄弱，大幅降低了股权吸引力。
资本充足率逼近监管红线则进一步限制了其发展空间。截至2025年三季度末，大连银行核心一级资本充足率、总体资本充足率分别为8.28%、10.67%，均距监管红线不足1%，其中总体资本充足率仅超底线0.17个百分点，资本补充迫在眉睫。
此外，该行业绩波动剧烈，2022年至2023年营业收入连续下滑27.3%、17.5%，2018年至2023年净利润暴跌超60%，2025年前三季度净利润再降4.8%。
锦联控股的自身困境则加剧了股权处置难度。这家曾经的民营企业500强，因资金链断裂沦为大连银行风险股东，陷入“以股抵债”困境，持股数从1.8亿股降至1.35亿股，排名从第八大股东滑落至第十。本次拍卖源于其与丹东银行的借款合同纠纷，属于司法强制执行的风险化解措施。
当前，中小银行股权拍卖流拍成常态，即便大幅折价也难寻接盘方。大连银行股权的估值乱象，不仅折射出非上市银行股权评估的主观性与弹性，更反映出市场对区域中小银行经营风险的审慎态度。
此次2000万股股权能否顺利拍出，仍存巨大悬念。若流拍，锦联控股的债务化解将遇阻，而大连银行也将继续面临股权不稳定、资本补充乏力的双重压力，其突围之路愈发艰难。
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