美元走高、金价承压，人民银行持续购金，未来增持仍是大趋势

4月7日，国家外汇管理局发布统计数据显示，截至2026年3月末，我国外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%。此外，人民银行更新的官方储备资产统计显示，截至3月末，我国黄金储备为7438万盎司，环比增加16万盎司，为连续第17个月增加。

综合当前国际环境来看，美以伊冲突的持续升级为全球金融市场带来动荡，油价暴涨、美元走高，包括黄金在内的全球金融资产价格大幅下跌。因此，当月我国外储规模受到影响。不过在分析人士看来，我国外储规模仍保持较为充裕状态，与此同时，持续增持黄金具有必要性。

非美货币贬值压低外储规模

综合过往数据，北京商报记者注意到，外储规模结束了连续7个月增加的走势。对此，国家外汇管理局表示，2026年3月，受全球宏观环境、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。

中国民生银行首席经济学家温彬进一步解释道，3月美以伊冲突持续升级，伊朗封锁航运要道霍尔木兹海峡，中东原油出口受阻，导致原油价格暴涨，全球资产价格普跌。油价上涨引起通胀预期升温，市场甚至开始押注美联储加息，在高利率维持更久、避险资金回流的双重支撑下，美元指数延续走强态势。

具体来看，汇率方面，3月份美元指数一度涨破100关口，月末收于99.96，环比上涨2.4%。非美货币齐跌，日元、欧元、英镑兑美元分别下跌1.7%、22.2%、1.9%，由于外储以美元计价，非美货币贬值会压低以美元计价的外汇储备规模。债券价格方面，通胀预期导致十年期美国国债收益率提高33个基点至4.3%，欧元区十年公债收益率提高37个基点至3.09%，日本十年国债利率提高23个基点至2.37%。恐慌蔓延至全球股市，美国标普500指数下跌5.1%，美股本就因科技股估值过高震荡下行，地缘冲突则进一步加剧了这一趋势；日经指数暴跌13.2%，日本能源高度匮乏，约95%的原油进口依赖中东，资本市场对本次冲突的反应剧烈。

展望下一阶段，温彬认为，出口将继续发挥国际收支基本盘功能。开年以来，我国出口表现远超预期，1—2月同比增速高达21.8%，不仅是外需强韧的体现，更是我国出口市场多元化、出口商品结构升级的结果，在油价冲击全球产供链的背景之下，我国新能源制造优势、全产业链优势将进一步凸显。跨境资本流动方面，随着我国服务业准入持续扩围、制度型开放稳步深化，跨境投融资便利化水平不断提升，外商直接投资将保持平稳运行；同时，人民币资产估值优势与配置价值凸显，证券投资有望延续合理规模流入。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，为外汇储备规模保持基本稳定提供了坚实支撑。

值得一提的是，3月末我国外储规模仍处于近十年来的高点附近。东方金诚首席宏观分析师王青指出，按不同标准测算，当前我国高于3.3万亿美元的外储规模都处于较为充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望在3万亿美元上下保持基本稳定。在外部政治、经济环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

人民银行购金趋势不改

3月末，官方黄金储备连续第17个月增加，当月增持规模达到16万亿盎司，为近13月最高。王青表示，伴随中东局势演变大幅推高国际油价，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期降温，3月国际金价跌幅达到两位数，可能是人民银行加快增持黄金的一个直接原因。另外，中东地区地缘政治风险上升，本身也是推动央行增持黄金的因素。

在中东局势影响下，近期国际金价剧烈波动。美以伊冲突爆发初期，金价受避险情绪推动一度冲高至5410美元/盎司上方，但随后连续多个交易日下跌，年内涨幅完全回吐，走出了与传统避险逻辑截然相反的行情。进入4月，金价整体呈现震荡筑底走势。

截至4月7日18时，现货黄金价格报4675美元/盎司，日内涨0.55%，但与年内出现的历史高点相比，跌幅超13%。

同样受地缘冲突影响，包括土耳其、波兰等在内的部分国家央行选择"战术性"抛售黄金。不过在分析人士看来，这更多是出于临时缓解财政危机、获取外汇收益以对冲本币贬值压力的考量，长期看央行购金的趋势不会改变。

王青分析，人民银行继续增持黄金，根本原因是本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化。这意味着尽管黄金价格处于历史高位，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。数据显示，截至2026年3月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为9.3%，明显低于15%左右的全球平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，人民银行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来增持黄金还是大方向。

北京商报记者董晗萱