央行连续17个月增持黄金

国家外汇管理局（下称“外汇局”）4月7日发布的最新统计数据显示，截至2026年3月末，我国外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%。

尽管3月末我国外汇储备规模环比下降，但仍处于十年来规模水平高位，并已连续8个月稳定在3.3万亿美元之上。

当天更新的官方储备资产数据还显示，2026年3月末，官方黄金储备为7438万盎司，较上月末增加16万盎司，为2025年3月以来首次单月增持规模超10万盎司。目前，中国央行已连续17个月增持黄金。

3月外储规模环比下降

对于3月外汇储备规模环比下降，外汇局分析，受全球宏观环境、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格下跌。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用影响下，当月外汇储备规模下降。

3月以来，伊朗局势引发全球资产剧烈波动，原油价格暴涨，全球资产价格普跌。在美联储加息预期升温和避险资金回流影响下，3月美元指数走强、10年期美国国债收益率上升。

“油价上涨引起通胀预期升温，市场甚至开始押注美联储加息，在高利率维持更久、避险资金回流的双重因素支撑下，美元指数延续走强态势。”民生银行首席经济学家温彬对证券时报记者表示。

从汇率因素看，3月美元指数环比上涨2.4%，月内一度涨破100关口，非美元货币整体走弱，从而压低以美元计价的外汇储备规模。

从资产价格因素看，3月10年期美国国债收益率提高33个基点至4.3%,全球股市剧烈波动并整体下行，各类主要金融资产价格普遍下跌。

在外部风险冲击加大的背景下，3月我国外汇储备规模继续保持在3.3万亿美元上方，为汇率双向波动提供更坚实的安全垫。外汇局指出，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

“随着主要经济体增长动能的切换，美元指数单边上行的空间有限。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟向记者指出，一旦美联储政策转向确定，汇率折算因素将由“拖累”转为“贡献”，推动外汇储备规模回升。

我国外汇储备主要来源于贸易顺差、外商直接投资（FDI）以及资本流动。展望下一阶段，温彬认为，出口将继续发挥国际收支基本盘功能：在油价冲击全球产供链的背景之下，我国新能源制造优势、全产业链优势将进一步凸显。在跨境资本流动方面，随着我国跨境投融资便利化水平不断提升，外商直接投资将保持平稳运行。同时，人民币资产估值优势与配置价值凸显，证券投资有望延续合理规模流入。

央行单月增持黄金16万盎司

截至2026年3月末，中国官方黄金储备为7438万盎司，较上月末增加16万盎司，这是自2025年3月以来，中国央行首次单月增持规模超10万盎司。目前，中国央行已连续17个月增持黄金。

黄金是各国国际储备多元化构成的重要组成部分，具备避险、抗通胀、长期保值增值等优点。3月以来，金价出现剧烈调整。对于当月大幅下跌原因，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒在研报中指出，主要包括地缘局势推升通胀上行与货币紧缩预期、资金高位获利了结、股市波动引发的流动性恐慌带来黄金被动抛压。

华泰证券认为，流动性挤兑使黄金暂时脱离了传统的通胀对冲属性，从而使得金价承压。中长期看，全球“去美元化”和美国财政不可持续性仍将支撑黄金的配置价值，黄金的定价逻辑将转向信用风险对冲和资产再配置。

“非美央行购金意愿依然强劲，有望继续推高黄金的价格中枢。”罗志恒表示，增持黄金已成为非美央行增强金融安全的重要选择。新兴市场央行尤为积极，储备增长仍有较大空间。

责编：叶舒筠

校对：杨立林

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