津药药业7连板，累计涨幅超94%！公司：涨幅明显偏离经营基本面

本文来源：时代周报 作者：林昀肖

近期，创新药板块持续走强，在众多医药企业中，津药药业（600488.SH）表现抢眼。

津药药业于3月27日至4月7日期间连续7个交易日涨停。4月4日，津药药业发布异动公告表示，最近一个交易日成交换手率明显放大，交易风险持续积聚，存在市场情绪过热、非理性炒作情况，公司基本面未发生重大变化，随时存在快速下跌的风险。

据上述公告，津药药业最近一期经营业绩下滑较大，股价涨幅已明显偏离公司经营基本面。津药药业也明确表示，公司关注到市场将公司列为创新药概念并进行炒作，公司目前研发以仿制药为主。

从业绩情况来看，津药药业2025年前三季度营收、归母净利润出现双降，其中归母净利润下滑超过50%。

针对业绩下滑的原因，津药药业在2025年三季报中表示，主要由于年初至三季度末公司因反垄断事项受到行政处罚6919.24万元；同时受集采、终端用药减少、国际市场竞争持续加剧等影响，产品销售单价大幅下降，销售收入、毛利同比均出现一定幅度的下降所致。

对于公司近期股价大涨的原因、如何应对集采影响、是否有创新药布局等问题，时代周报记者电话及邮件联系津药药业方面。津药药业在邮件回复中强调，公司研发以仿制药为主，无在研创新药项目。

2025年4月7日，津药药业股价报收7.67元/股，上涨10.04%。值得注意的是，在3月26日股价上涨之前，津药药业在近一年时间内股价最高为4.79元/股。3月27日到4月7日，津药药业连续7个交易日涨停，涨幅累计达到94.67%

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仿制药、原料药为主营业务

3月27日以来，津药药业已连续7个交易日涨停。在此期间，津药药业发布5次股票交易风险提示及股票交易异常波动公告。

在4月4日发布的异动公告中，津药药业明确指出，公司无在研创新药项目，相关炒作存在明显误读。公司主营业务为甾体激素类、氨基酸类原料药及制剂的研发、生产和销售。

津药药业也介绍，公司市盈率（TTM）显著高于行业平均水平。截至2026年4月3日，公司最新市盈率为467.04倍。根据中证指数有限公司的最新数据，公司所属中上协行业分类“C27医药制造业”对应的行业滚动市盈率为29.89倍，公司相关指标严重偏离行业合理估值水平。

据津药药业2025年半年报介绍，其主要从事甾体激素类、氨基酸类原料药及制剂的研发、生产和销售，主要产品包括地塞米松系列、泼尼松系列、甲泼尼龙系列、倍他米松系列、氨基酸等70余个原料药品种，以及注射剂、软膏剂、乳膏剂、硬胶囊剂、丸剂、冻干粉针剂、吸入制剂、片剂等10余个剂型药品。

在主营业务中，津药药业甾体激素原料药有60%以上出口到亚洲、欧洲、美洲的70多个国家和地区，国内销售覆盖近百个城市。

从公司业绩情况来看，津药药业在公告中介绍，其2025年前三季度实现营业收入22.32亿元，同比下降13.24%；归母净利润6953.99万元，同比下降62.75%；扣非净利润1.36亿元，同比下降26.06%。

2025年三季报指出，年初至报告期末，津药药业经营活动产生的现金流量净额下滑92.65%，主要是本年初至报告期末公司受院端回款周期拉长，市场竞争持续增强等因素影响，销售回款减少且报告期内支付罚款所致。

在产品研发和上市进展方面，津药药业在三季报中介绍，报告期内，公司及子公司2个产品通过仿制药质量和疗效一致性评价，2个产品获得《药品注册证书》，1个产品获得《化学原料药上市申请批准通知书》。

在研发领域方面，津药药业指出，进一步巩固公司在甾体激素类、氨基酸类原料药及制剂的研发。具体而言，津药药业2025年上半年围绕重点布局的眼科、皮肤、急抢救等六大领域，加强管线规划和项目立项，提升管线布局能力，挖掘重点潜力品种。

曾涉及垄断被罚

当前，津药药业出现业绩下滑。其2025年三季报中特别指出，业绩下滑的原因包括年初至三季度末公司因反垄断事项受到行政处罚6919.24万元。

关于上述事件，津药药业在2025年年报中介绍，2025年4月30日，公司收到天津市市场监督管理委员会下发的《行政处罚决定书》(津市监垄处〔2025〕1号)，天津市市场监督管理委员会认为，公司与具有竞争关系的其他经营者，就地塞米松磷酸钠原料药所实施的一系列行为，违反了《反垄断法》，责令公司停止违法行为，并作出行政处罚。

上述行政处罚包括，没收违法所得4276.44万元；并处2023年度销售额8%的罚款1.32亿元，结合宽大情形，减免罚款额的80%，减免后实际罚款2642.80万元。以上罚没款合计6919.24万元。

据市场监管总局通报，2025年6月，天津市市场监管委依法对自然人郭某某组织津药药业股份有限公司、浙江仙琚制药股份有限公司、江苏联环药业股份有限公司、西安国康瑞金制药有限公司达成并实施价格垄断协议作出行政处罚，罚没款合计3.62亿元，并对达成垄断协议负有个人责任的人员依法追究法律责任。

2024年4月，天津市市场监管委对该案立案调查。经查，2021年11月起，自然人郭某某通过沟通联络、组织聚会、实地走访等方式，与4家企业相关人员商讨提高地塞米松磷酸钠原料药价格，达成停止价格竞争、共同涨价的口头协议，4家企业随后同步停止对外供货，造成市场供应紧张，并按照口头协议共同提高价格。

2022年2月至2024年3月，4家企业将地塞米松磷酸钠原料药销售价格从8000元/公斤上涨到1.3万元/公斤，排除、限制了市场竞争，造成地塞米松磷酸钠原料药和相关制剂价格上涨，损害消费者合法利益和社会公共利益。

地塞米松磷酸钠原料药是生产地塞米松磷酸钠注射液的主要原材料。地塞米松磷酸钠注射液是一种激素类抗炎药，可消肿止痛、控制过敏反应，常用于处理突发炎症和免疫系统过度活跃的问题。

津药药业在2025年半年报中指出，公司高度重视反垄断事项，深刻汲取教训，已责令相关部门第一时间组织整改，采取四方面整改措施，包括主动下调地塞米松磷酸钠原料药价格、健全反垄断合规体系建设、健全反垄断合规自查机制、深化全员反垄断合规意识培养。