营收净利增速远低行业，华泰证券什么原因？

华泰证券2025年营收同比增长6.83%，归母净利润同比增长6.72%，增速远低于行业

投资时间网、标点财经研究员 田文会

华泰证券股份有限公司（下称华泰证券，601688.SH）去年虽然实现了营收和净利润双增长，但两项增速皆远低于同期券商行业整体增速。

据华泰证券2025年年报，该公司当年营业收入同比增长6.83%，归母净利润同比增长6.72%。而中国证券业协会近日公布的数据显示，2025年，券商业营业收入同比增长19.95%，净利润同比增长31.2%。

华泰证券2025年扣非归母净利润则同比增长80.08%。主要因2024年出售控股美国子公司AssetMark Financial Holdings, Inc.（下称AssetMark）的全部股权产生投资收益63.36亿元。

与此相应，2025年影响华泰证券业绩增长的最大因素是国际业务收入同比降46.75%。对华泰证券2025年业绩增长造成较大影响的还有资产管理业务手续费净收入同比降56.63%。

值得注意的是，华泰证券2025年表内外资产总额也增长较快，造成资本杠杆率快速下滑。

投资时间网、标点财经研究员就上述国际业务收入和资产管理业务手续费净收入下滑等问题向华泰证券发送了沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

国际业务收入为何大降？

华泰证券去年净利润增速低于行业，不过，扣非净利润增速高于行业。主要因该公司2024年处置境外子公司股权获得一笔额度较大的投资收益，这也导致该公司去年国际业务收入大幅下滑。

2025年，华泰证券营业收入为358.1亿元，同比增长6.83%；归母净利润为163.83亿元，同比增长6.72%；扣非归母净利润为162.68亿元，则较上年的90.34亿元增长80.08%，主要因2024年处置子公司的收益达63.36亿元导致当年非经常性损益为63.17亿元，而2025年的非经常性损益仅为1.15亿元。

华泰证券在2025年年报中称，丧失对原有子公司控制权时，由此产生的任何处置收益或损失，计入丧失控制权当期的投资收益。

华泰证券2025年投资收益为201.94亿元，同比降6.63%。其中，处置长期股权投资产生的投资收益为30.39万元，较上年63.36亿元下降99.995%。2024年，华泰证券处置子公司导致当年投资收益同比增长63.51%。

华泰证券2024年年报显示，2024 年4月25日，经该公司董事会会议审议通过该公司出售境外全资子公司华泰国际投资控股有限公司所持美国控股子公司AssetMark（持股比例68.40%）的全部约5087.38万股普通股。华泰证券出售所持 AssetMark全部股权事项于2024年9月5日完成交割，此次交易项下的最终交易对价折合人民币约127.55亿元，处置该子公司产生的投资收益为63.36亿元。自交割日起，华泰证券不再持有 AssetMark任何股权。

关于出售的原因，华泰证券当时的公告称是综合考虑统包资产管理平台行业的竞争格局和公司国际业务进一步发展的需要。AssetMark是一家美国统包资产管理平台。华泰证券认为出售有助于公司实现较高的投资回报，有利于该公司进一步优化资产和资源配置，实现投资收益和股东回报最大化。

由于上年处置子公司一次性损益抬高可比基数，华泰证券2025年国际业务收入为59.18亿元，同比减少51.97亿元，同比降46.75%；占总收入的比例为16.53%，也同比减少16.63个百分点。具体体现在国际业务投资收益为79.32亿元，同比减少30.71亿元，降幅为27.91%。若剔除处置子公司相关影响，国际业务创收同比增加23.82%。

2022年—2024年， 华泰证券国际业务收入占总收入的比例分别为20.71%、21.67%、33.16%。

资管手续费净收入降逾五成

在华泰证券2025年利润表中，资产管理业务手续费净收入和汇兑收益也下降较快。

华泰证券2025年资产管理业务手续费净收入为17.98亿元，同比下降56.63%。其中，资产管理业务净收入为5.2亿元，同比下降83.26%；基金管理业务净收入为12.77亿元，同比增长22.79%。

华泰证券2025年汇兑收益为-10.52亿元，上年为7.50亿元。主要因汇兑损失所致。

华泰证券2025年营业支出中，信用减值损失同比大增141.46%至5.94亿元，主要是融出资金减值损失增加所致。

值得注意的是，华泰证券资本杠杆率也下降较快。

2025年末，华泰证券母公司资本杠杆率为13.27%，上年末为18.02%。主要因表内外资产总额同比增长30.32%，同时，核心净资本同比略降。

华泰证券近几年国际业务的营收占比

数据来源：华泰证券年报

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