主题轮动加快

来源：市场资讯

（来源：一观大势）

作者：方奕/苏徽

核心观点：热点主题交易热度连续四周回落，光通信与创新药主题延续强势，新能源/电力主题回调。市场波动与分歧中布局，聚焦新技术与强需求催化的新兴科技方向。

摘要

▶主题温度计：热点主题交易热度连续四周回落，光通信与创新药主题延续强势，新能源/电力主题回调。上周热点主题日均成交额平均7.37亿元，日均换手率2.98%，连续四周回调。中东战局焦灼反复，战争关联度高的能源资源主题回调，光伏/电力/甲醇等跌幅居前，市场寻找新投资线索，OCS与光纤涨价催化的光通信主题领涨，创新药主题底部回升之后行情扩散，光通信/银行/算力获资金净流入。美以伊局势持续压制市场风险偏好，主题结构分化与轮动加剧，市场波动与分歧中布局，聚焦新技术与强需求催化的新兴科技方向。

▶主题一：光通信。全光交换（OCS）技术增强算网融合能力，有望带动光纤与配套产业链价值量提升。全光交换成是2026年OFC大会技术热点，解决AI超大集群功耗、时延、带宽瓶颈，Lumentum预计2026年下半年实现4亿美元OCS收入，2027年突破10亿美元。工信部组织开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动，推动全光交换等技术应用部署。多地光纤招标价格大幅提升，AI数据中心与无人机等需求高增，供需缺口持续放大，OCS进一步提升对高端光纤产品需求。推荐：1、AI需求高增、量价齐升的光纤光缆/光棒/连接器等；2、OCS应用部署的上游器件/中游整机/硅基产品等。

▶主题二：能源转型。安全与转型共振，新型能源体系构建有望加速。“十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。实施非化石能源十年倍增行动，并在保障国家经济安全章节提出强化能源资源供应保障。地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源。把握新型能源基础设施、能源装备与未来能源投资机会。推荐：1、受益重大能源工程投资加码的电力电网/风光水核/新型储能等能源基础设施投资；2、受益关键技术与场景突破的绿氢/核聚变能。

▶主题三：Token出海。中国模型资源嫁接全球AI需求，我国AI产业构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。2026年政府工作报告指出，打造智能经济新形态，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。“十五五”我国将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业。国产大模型具备人才、电力等显著优势，2026年以来Minimax等多款国产大模型token调用量全球领先。推荐：1、具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司；2、AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU。

▶主题四：算电协同。绿电与算力协同布局，引领新型基础设施投资。2026年全国两会政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。“十五五”规划纲要提出，加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局。绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本与灵活供应约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路。2030年我国绿电发电装机占比将显著提升，而数据中心用电占全社会用电量比重有望超7%。推荐：1、受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷等；2、受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂；3、绿电与数据中心运营商。

▶风险提示：关键技术商业化进程低于预期，地缘政治相关风险。

目录

01

主题温度计：热点主题交易热度连续四周回落，光通信与创新药主题延续强势，新能源/电力主题回调

02

本期重点推荐主题：光通信/能源转型/Token出海/算电协同

1、光通信：全光交换（OCS）技术增强算网融合能力，有望带动光纤与配套产业链价值量提升

投资建议：供需缺口持续放大支撑光纤价格，OCS带动光纤与配套产业链价值量提升。全光交换（OCS）成为2026年OFC大会的技术热点，解决AI超大集群的功耗、时延、带宽瓶颈，Lumentum预计2026年下半年实现4亿美元OCS收入，2027年突破10亿美元。工信部组织开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动，推动全光交换等技术应用部署。多地光纤招标价格大幅提升，AI数据中心与无人机等需求高增，供需缺口持续放大，OCS进一步提升对高端光纤产品需求。

方向一：受益AI需求高增、量价齐升的光纤光缆/光棒/连接器等；

方向二：受益OCS技术应用部署的上游器件/中游整机/硅基产品等。

2、能源转型：安全为基，转型为势，看好受益清洁能源转型的新型能源基础设施、先进能源装备与未来能源

投资建议：安全与转型共振，新型能源体系构建有望加速。“十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。实施非化石能源十年倍增行动，并在保障国家经济安全章节提出强化能源资源供应保障。地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源。把握新型能源基础设施、能源装备与未来能源投资机会。

方向一：受益重大能源工程投资加码的电力电网/风光水核/新型储能等能源基础设施投资；

方向二：受益关键技术与场景突破的绿氢/核聚变能。

3、Token出海：国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，看好头部模型公司/AIDC电力设备/国产算力

投资建议：中国模型资源嫁接全球AI需求，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。2026年政府工作报告指出，打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。“十五五”我国将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业。国产大模型具备人才、电力等显著优势，模型评分领先，在海外市场具备较强竞争优势，且全球化布局也是多数头部模型厂商战略部署，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。

方向一：具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司；

方向二：AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU；

方向三：具备流量入口优势与用户粘性，持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司。

4、算电协同：打通算力、电力与源网荷储一体化通路，看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商

投资建议：绿电与算力协同布局，引领新型基础设施投资。2026年全国两会政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。“十五五”规划纲要提出，加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局。绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本与灵活供应约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路。

方向一：受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷/储能等；

方向二：受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂；

方向三：绿电与数据中心运营商。

主题一：

光通信---全光交换（OCS）技术增强算网融合能力，有望带动光纤与配套产业链价值量提升

事件：

1、2026年4月2日，工业和信息化部印发通知，组织开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动。通知指出，增强算网融合支撑能力。推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延，提升应用交互体验。（工信微报）

2、2026年3月17日至19日，2026美国光纤通讯博览会(OFC)在美国洛杉矶会展中心举办，聚焦光通信领域的前沿技术。OCS技术从谷歌定制走向广泛部署。OCS（全光交换）是本届OFC的一大技术热点。展会上展示的OCS产品矩阵规模已达320×320通道，核心技术路径以MEMS为主。除传统布局的光迅科技、Coherent、Lumentum外，光模块厂商如TeraHop、新易盛、恩达通也首次展示了OCS产品。Lumentum则在交流会上介绍其300×300高阶OCS插入损耗低于1.5dB，预计2026年下半年交付4亿美元OCS收入，2027年将突破10亿美元。OCS正从谷歌定制方案走向更广泛的数据中心部署，主要应用于网络拓扑重构、SPINE层及Scale-across场景。（光纤在线）

3、多地光纤招标价格大幅提升，供需缺口持续放大，光纤价格将维持高位。据中国线缆网，2026年国内光纤招标市场，运营商集中采购频频出现流标、调价情况：黑龙江电信应急集采项目G.652.D 24芯光缆成交价格约155.7元/芯公里（含税），较2025年11月底部涨幅达178%；广东电信应急采购项目GYTA-24芯光缆成交价格从2026年3月翻倍至约2500元/皮长公里，换算后约100元/芯公里；重庆电信应急采购项目引入光缆，成交价格从218元/皮长公里涨至350元/皮长公里，涨幅约60%，换算后约90元/芯公里；宁夏电信项目成交价格约96元/芯公里，较2026年2月流标价（50元/芯公里）大幅提升。

AI数据中心与无人机等需求驱动，供需矛盾支撑光纤价格。需求端：从运营商，到AI算力、出海、新基建、特种场景四轮驱动。AI大模型带动GPU集群爆发，单个超算中心光纤用量是传统机房5—10倍。CRU预测，AI驱动光纤需求占比将从2024年不足5%，飙升至2027年35%。北美、中东、南美抢货不断，吴江地区前两月光缆出口大增 69.3%，头部企业出口增速超50%，海外巨头产能饱和，开始从中国采购光棒。供给端：光纤预制棒扩产周期长达1.5—2年，投资大、壁垒高，海外巨头2028年前几乎无新增产能，国内厂商经历多年出清，扩产极度保守。测算显示，2026年全球光纤缺口达1.38亿芯公里，缺口率16.7%，且至少持续2—3年。

主题二：

能源转型---安全为基，转型为势，看好受益清洁能源转型的新型能源基础设施、先进能源装备与未来能源

事件：

1、2026年3月13日，新华网受权发布中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要。纲要指出，加力建设新型能源基础设施。深入实施能源安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。着力构建新型电力系统，全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，优化全国电力流向和跨区域通道布局，加快智能电网建设，完善城乡配电网，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能。（新华网）

2、2026年3月13日，新华网受权发布2026年全国两会政府工作报告。报告指出，制定能源强国建设规划纲要。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。加强化石能源清洁高效利用。培育发展未来能源、量子科技、生物制造、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。（新华网）

3、2026年3月13日，2026年政府工作报告指出，围绕推动“十五五”目标任务落实落地，统筹考虑战略性、牵引性和连续性，提出6方面109项重大工程。构建现代化基础设施体系，新型能源体系建设部分，包含重大水电及水风光一体化基地、“沙戈荒”等新能源基地、海上风电基地、沿海核电、电力输送通道、电力互济工程、天然气管网；重点领域安全保障方面，包含油气勘探开发和储备、煤制油气基地、新一轮找矿突破等内容。（新华网）

我国原油消费对外依存度仍高，天然气消费对外依存度明显下降，能源进口来源的多元化与清洁能源消费占比的提升有望持续增强我国能源保障能力。据国家统计局《2025年国民经济和社会发展统计公报》，初步核算，全年能源消费总量61.7亿吨标准煤，比上年增长3.5%。煤炭消费量增长0.1%，原油消费量增长3.6%，天然气消费量增长2.0%，电力消费量增长5.0%。煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%，比上年下降1.8个百分点；天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源消费量占能源消费总量比重为30.4%，上升1.8个百分点。

主题三：

Token出海---国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，看好头部模型公司/AIDC电力设备/国产算力

事件：

1、2026年3月13日，新华网受权发布2026年全国两会政府工作报告。报告指出，打造智能经济新形态。深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。支持人工智能开源社区建设，促进开源生态繁荣。实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。（新华网）

中国模型资源嫁接全球AI需求，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。国产大模型具备人才、电力等显著优势，模型评分领先，在海外市场具备明显竞争优势，且全球化布局也是多数头部模型厂商战略部署。推荐：1、具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司；2、AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU；3、具备流量入口优势与用户粘性，持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司。

我国人工智能市场规模有望实现35%以上复合年增速，大模型市场增长更快，符合年增速有望超63%，企业级市场有望成为主要贡献。据智谱招股书，人工智能的发展正在深刻地改变着经济增长、企业运行及人类生活。预计至2030年，人工智能将赋能全球至少20%的日常商业决策，为全球至少80%的消费者主流智能设备提供支持，创造逾20万亿美元的AI影响的经济。从国内市场规模看，中国人工智能市场规模由2022年的937亿元增至2024年的1607亿元，2022年至2024年复合年增长率为31%；预计2030年，中国人工智能市场规模将进一步增至9930亿元，2024年至2030 年的复合年增长率为35.5%，进一步加速。大模型方面，以收入计2024年中国大模型市场规模已达到53亿元，其中企业级市场贡献主要收入，占比达89%。预计2030年我国大模型市场规模将增至1011亿元，2024年至2030年复合年增长率为63.5%。企业级市场仍将是市场增长的核心驱动力，预计2030年中国企业级大模型市场规模将达904亿元，收入占比达89%。

主题四：

算电协同---打通算力、电力与源网荷储一体化通路，看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商

事件：

1、2026年3月13日，新华网受权发布中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要。纲要指出，加强算力设施支撑。加快国家枢纽算力设施集群建设。加强高性能高质量智算资源供给，论证建设超大规模智算集群。推进算力设施市场化建设运营，支持通过政府购买算力服务、算力租赁等多种方式满足算力需求，创新发展标准化可扩展的智算云服务。推动绿色电力与算力协同布局。（新华网）

2、2026年3月13日，新华网受权发布2026年全国两会政府工作报告。报告指出，打造智能经济新形态。深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。支持人工智能开源社区建设，促进开源生态繁荣。实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。（新华网）

绿电与算力协同布局，引领新型基础设施投资。2026年全国两会政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。“十五五”规划纲要提出，加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局。绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本与灵活供应约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路。推荐：1、受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷/储能等；2、受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂；3、绿电与数据中心运营商。

03

风险提示

关键技术商业化进程低于预期。产业政策和应用端推进节奏不及预期，关注科技领域技术成果转化和商业化进程。

地缘政治相关风险。地缘冲突带来能源供应不确定性，压制市场风险偏好。

免责声明

国泰海通策略团队