生柴计划对油脂仍有较大影响

来源：市场资讯

（来源：商品与果业研究）

油脂的上涨，核心还是生柴计划，只要原油不跌，油脂最好别空为好，多不多看机会，但是空很容易被套。

泰国宣布为期一年的棕榈油出口禁令。虽然其年出口量（100至130万吨）仅占全球贸易的小部分，但因其超过90%的货物定向出口至印度，这将迫使印度进口商紧急转向印尼和马来西亚采购。此举不仅会推高主要产地的出口溢价，更可能引发植物油板块贸易流的连锁反应。

MPOB前瞻显示，马来西亚棕榈油产量预计增加4%至134万吨，出口量大幅增加38%至155万吨，库存预计大幅下滑至220万吨左右。印尼下半年B50对棕榈油长期利多，棕榈油基本面向好。豆油方面，美国生柴政策同样长期利多其价格，国内4月大豆到港预估为793万吨，5月1150万吨，6月1100万吨，暂无美豆采购动作。菜油方面，关注菜籽后续进口情况，加菜粕放开后，菜系油粕比持续偏强。整体来看，中东局势影响依旧，短期受原油影响波动率加大，基本面来看油脂板块涨势依旧，豆棕差持续走缩。

3月，油脂板块价格偏强运行，整体涨幅较大，价格重心上移。中东冲突持续，推动能源价格上行，上半月美国生柴政策有乐观预期，支撑美豆油需求，油脂价格上行。

基本面方面，国内节后油厂开工逐渐恢复，豆油产量增加，库存去库。棕榈油库存同比高位，需求偏弱，菜油产量仍处于低位，菜籽供应有增加预期。

短期能源价格主导油脂走势，油脂自身基本面影响偏弱。地缘冲突反复，原油价格维持高位，美国生柴政策落地，印尼推进生柴B50政策，支撑生物柴油需求，油脂价格高位震荡。

市场继续宏观定价。假期期间，中东局势再次生变。美国和伊朗间接谈判继续进行，目前种种迹象看，中东战事趋缓、霍尔木兹海峡恢复运输等概率提高。市场给出的时间表时4月6日，四月中下旬以及五月。如果达成停战协议，那么原油、油脂、油料等价格重心面临回调风险，市场将部分回吐之前的高溢价。届时棕榈油表现将弱于豆油和菜籽油，油脂表现弱于蛋白粕。但如果局势依然焦灼，那么原油价格维持100美元以上高位震荡，油脂在生物柴油需求升温、产地库存下降等预期下降，价格重心延续上移，进口品表现好于国内产品。棕榈油强于豆油和菜油、油脂表现强于蛋白粕。

其他题材方面，巴西、印度、欧盟等积极寻求化肥解决方式，化肥危机影响在减弱。阿根廷大豆开始收割，南美大豆供应增加，中国等采购放缓，美豆出口压力依然较大。不过，美生柴政策落地后，美国内压榨需求增加，市场关注生柴产业的原料选择。全球大豆价格重心下移，但美豆价格高位震荡。国内猪价继续下挫，底部不明朗，行业加速去产能，豆粕终端需求预期下降，4月供需双淡下，去库幅度有限，利空基差和单边价格。蛋白粕月间反套思路为主。

相关信息：

据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-31日棕榈油产量预估增加2.63%，其中马来半岛减少1.72%，沙巴增加6.32%，沙捞越增加12.12%，东马来西亚增加7.70%。

南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年4月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加13.10%，出油率环比上月同期增加0.48%，产量环比上月同期增加15.63%。

近期巴西大豆出口报价下跌、国内豆油价格震荡上涨，我国进口大豆压榨利润小幅回升。4月3日，我国进口巴西5、6月船期大豆盘面压榨利润26~80元/吨，较上周同期回升7~15元/吨。（国家粮油信息中心）

上周连豆油期价窄幅震荡，印尼B50政策预期与原油走强一度提振盘面，但随着RVO利好兑现，市场受中东局势反复影响剧烈波动。国内现货随盘震荡，市场成交一般，已步入季节性消费淡季，下游贸易商及终端多维持随用随采策略。监测数据显示，截止4月3日，豆油成交量为86700吨，较前一周减少30600吨，其中现货成交量为10000吨，基差成交量为76700吨。豆油成交均价为9057.65元/吨，较前一周上涨93.42元/吨，创2023年9月以来最高水平。（中国粮油商务网）

印尼政府官员称将从7月1日起实施B50政策，计划将国家机构预算转用于生产性用途，一定程度上解决了B50面临的资金问题，并且决定限制补贴燃油的购买量。印尼能矿部计划于4月1日举行B50柴油发动机使用测试中期结果的讨论会，若技术层面不出现重大问题，B50落地的可能性将进一步增加。国内方面：棕榈油豆油库存较为充足，但整体延续去库趋势。菜油库存仍维持较低水平，但新增部分菜籽买船或将对菜油价格形成压力。印尼B50预期进一步增强，落地可能性继续增加，且本次政府计划从经济层面给予一定支持，解决了资金不足的问题，可能会显著刺激资金的流入，但同时也要继续关注国际油价的变动。

生柴计划对油脂影响，AI分析如下：

全球主要经济体的生物柴油（生柴）计划正在深刻重塑油脂市场的供需格局，对不同油脂品种的影响呈现出显著的结构性分化。总体而言，政策驱动下，油脂的“能源属性”增强，但具体影响因地区、原料偏好和环保政策而异。

美国：政策落地，提振豆油需求

美国环保署（EPA）已于2026年3月底正式发布2026-2027年度可再生燃料义务（RVO）最终规则，政策已落地。

核心内容：规定2026年生物柴油和可再生柴油的义务量约为54亿加仑，并上调了大型炼厂需承担的掺混义务比例。同时，政策放弃了此前市场担忧的对进口原料的惩罚性措施，有利于全球原料贸易。

对油脂影响：

豆油 (Soybean Oil)：显著利多。豆油是美国本土最主要的生物柴油原料（占比超70%），高额的掺混配额直接锁定了大量豆油的工业需求，为豆油价格提供了坚实的底部支撑。

菜籽油 (Canola Oil)：温和利多。政策取消了对进口原料的限制，有利于加拿大菜籽油对美出口。但由于菜油在美国生柴原料中占比较小，更多是作为补充，因此提振作用有限。

棕榈油 (Palm Oil)：影响有限。虽然理论上也能进入美国市场，但并非其主流生柴原料，因此直接需求拉动不明显。

印尼：B50计划存疑，棕榈油的关键变量

印尼作为全球最大的棕榈油生产国，其生物柴油政策是影响棕榈油行情的核心因素。

核心动态：印尼政府宣布计划于2026年7月1日起，将生物柴油掺混比例从当前的B40提升至B50。此举旨在应对高油价，减少燃料进口。

对油脂影响：

棕榈油 (Palm Oil)：潜在重大利多，但不确定性高。若B50如期实施，预计每年将新增约200万吨的棕榈油工业需求，会显著挤占出口市场的供应，推动全球棕榈油供需趋紧。然而，市场普遍质疑在仅剩不到3个月的时间内，相关道路测试、工厂产能和配套设施能否准备就绪，存在推迟实施或设置过渡期的可能。当前价格已包含部分B50预期升水。

欧盟：结构性调整，棕榈油被边缘化

欧盟的RED III指令及其配套政策，核心在于环保和碳减排，对油脂需求的影响是结构性的。

核心政策：

ILUC限制：为减少间接土地利用变化（ILUC）带来的碳排放，欧盟计划在2030年前逐步淘汰棕榈油和大豆油基的生物燃料。

取消“双重计量”：德国、荷兰等主要成员国计划取消对废弃食用油（UCO）等先进原料的“双重计量”优惠，使其与植物油在更公平的基础上竞争。

对油脂影响：

棕榈油 (Palm Oil)：显著利空。受ILUC政策和成员国禁令的双重打压，棕榈油在欧盟生柴中的消费量已锐减至不足1%，未来将被系统性排除。

菜籽油 (Rapeseed Oil)：明确利好。在淘汰高风险作物油的背景下，欧盟本土生产的菜籽油成为满足可再生能源目标的核心合规原料，需求获得明确增量。

大豆油 (Soybean Oil)：短期或有喘息。德国草案删除了对大豆油的禁令，使其暂时重获“入场券”，可作为废弃油脂的替代品，但长期仍面临被淘汰的压力，且增量受作物基燃料总量上限的约束。

其他地区

巴西：计划将生物柴油强制掺混比例从B15提升至B16。

泰国：计划从B5提升至B7。

这些国家的政策调整同样为全球植物油（尤其是棕榈油和大豆油）的工业需求提供了额外支撑。

各油脂品种影响总结

油脂品种

主要影响地区

影响方向

核心逻辑

豆油

美国

利多

美国生柴政策锁定大量本土需求

棕榈油

印尼、欧盟

分化

印尼B50预期利多，但欧盟政策利空，且B50存在不确定性

菜籽油

欧盟、美国

利多

欧盟政策下的核心受益者，美国市场出口渠道畅通

⚠️ 风险提示

尽管生柴政策为油脂市场提供了需求支撑，但仍需关注以下风险：

原油价格波动：若国际原油价格大幅回落，生物柴油的经济性将下降，可能削弱各国执行高掺混政策的动力。

政策执行不及预期：无论是印尼的B50还是其他国家的计划，都存在因技术、资金或配套设施问题而推迟或调整的风险。

食用需求被替代：油脂价格因能源属性走强后，其在食品领域的性价比会下降，可能导致部分需求被其他更便宜的油脂替代。