近30家机构与昆药集团深度交流：短期承压不改长期价值，银发健康战略加速落地

当前医药行业正处于深度结构性调整期，政策与市场环境变化致使部分企业面临阶段性业绩波动，市场对公司长期成长逻辑与战略确定性的关注度显著提升。2026年3月20日至31日，昆药集团（600422.SH）组织多个机构交流活动，包括中信建投证券、中信证券、中金公司、华泰证券等在内的近30家头部券商及投资机构悉数参会。公司高管团队围绕战略布局、集采执行、渠道变革、核心业务及华润三九协同等核心议题与机构深入沟通，清晰传递公司战略定力与发展思路。

锚定“十五五”开局：聚焦银发健康，打造产业引领者

立足“十五五”开局之年，昆药集团依托华润三九“一体两翼”的战略业务布局，坚定不移向着中国“银发健康产业引领者”的战略目标迈进，整体规划围绕聚焦核心、双轮驱动、系统性产业链布局三个方面稳步推进。

聚焦核心方面，公司精准覆盖45至74岁核心银发群体，以55至65岁健康管理意识较强的“银发青年”为核心战略人群。同时，辐射45至54岁健康预防人群以及服务65至74岁严肃医疗和康复护理需求人群，构建起覆盖全周期健康需求的人群触达体系。

双轮驱动方面，品牌端以三七产业链打造“心脑血管健康管理专家”形象，以经典名方做强“昆中药1381”精品国药品牌。渠道端则依托三九商道深耕基层社康这一银发健康核心消费场景。

在产业布局上，公司紧扣银发人群健康需求，重点发展心脑血管、骨骼肌肉、精神神经等领域系列产品，以天麻、青蒿、三七“三棵草”特色植物资源深化产业链开发，同时依托青蒿素产品的国际化基础，推动血塞通制剂等核心产品出海，目前已获得越南、印尼等国上市许可，并在部分地区进入当地医保，初步搭建起国际化产业通道。

在“十五五”规划的初步设想上，昆药集团明确以华润三九“一体两翼”战略为核心，坚定深耕银发健康领域，致力成为行业领先者。公司推进战略回归，从多元发展转向慢病健康、情绪管理、脾胃健康等银发刚需赛道，以“银发人群健康需求全景图”与“产品生命周期图谱”统筹资源布局。公司将依托“777”“昆中药1381”两大品牌、“三盘货”差异化运营策略，通过完善临床证据、打造特色大品种、延伸产品生命周期构筑核心壁垒，以内涵式增长与外延式并购双轮驱动，专注打造专业的银发健康品牌。

集采红利有望释放，政策合规优势凸显

针对市场关注的中药集采、中药注射剂再评价等政策担忧，昆药集团在交流会上也就其对公司业务经营的具体影响做了回复，明确政策影响已基本消化，核心竞争优势持续凸显。

中药集采方面，随着全国中成药首批扩围接续采购落地，公司血塞通系列核心产品的价格体系已基本稳定。公司方面表示，2025年是集采政策消化和执标过渡期，2026年作为集采全面落地的首个完整年度，中选身份带来的医疗机构覆盖扩大效应有望逐步释放，核心产品已具备“以价换量”的实施基础。

此外，近期中药板块注射剂再评价及不良反应说明书修订等政策引发市场担忧。对此，昆药集团明确回应，其核心产品线，尤其是三七系列，完全符合当前合规要求，不受本轮政策调整的影响。昆中药及其他存量品种，目前所有产品均正常上市销售，现行法规没有对其构成限制。同时，昆中药在2025年已顺利完成全部143个批准文号的药品再注册。公司完善的药品安全风险管理体系有望打消市场疑虑，成为昆药在行业洗牌中抢占先机的坚实保障。

应对终端转型挑战，深化渠道变革与业务布局

面对零售药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型的行业变革，昆药集团主动推进渠道与业务重构，三大事业部明确2026年经营方向，OTC渠道体系全面升级。

严肃医疗板块以稳存量、拓增量为核心，聚焦集采执标与医院终端学术推广，推动核心品种销量稳步修复。三七口服板块深耕学术、做强品牌、做实用户，以“阿理疗法”构建心脑血管专业用药体系，通过健康科普与公益筛查提升用户黏性。精品国药板块精耕渠道、夯实品牌，围绕脾胃、情绪核心品类推进终端精细化管理，释放产品动销潜力。

在OTC渠道建设上，公司以“一个平台、两大能力、三盘货”为核心策略，依托“三九商道”打造集约化渠道平台，强化品牌传播渗透与学术驱动动销两大能力，对品牌型、运营型、资源型产品实施差异化运营，同时联动药店开展慢病管理项目，赋能终端专业服务能力升级，全面适配医药零售行业的转型趋势。

转型承压无碍成长空间，多家机构给予积极评级

短期来看，公司业绩承压属于行业转型与渠道改革的阶段性阵痛，并未动摇企业战略定力。随着银发健康战略稳步落地、集采红利持续释放、华润三九协同效应不断深化、渠道改革成效逐步显现，昆药集团有望充分把握人口老龄化带来的长期发展机遇，持续释放成长潜力。

公开信息显示，东吴证券、开源证券、国金证券等多家机构已发布公司研报，均给予公司“买入”或“增持”评级，明确指出公司短期业绩承压属于转型阵痛，银发健康赛道长期发展向好，重点关注公司在银发健康赛道的长期布局、战略落地能力及产业核心竞争力。

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