为何持汇观望，为何出海翻倍？

大量的外汇收入不结汇

他们在等什么？

财富大搬家！

这不是「资本恐慌外逃」，而是居民终于开始投资境外。

根据上周公布的外汇数据，2025年，反映民间在国际间金融资产和负债交易的中国非储备性质金融账户逆差，达到创纪录的8201亿美元，比上年差不多翻番。

注： 2020年之前数 据为 学界/外汇局历史表推算区间 ，之 后为官方公布数据

同时，今年前两个月，在人民币升值的大背景下，大量外汇收入不做结汇，而是继续持有，随时准备投资。

对中国人而言，好消息是，终于可以在全球范围内部署资产，而不必受困于国内房产这个单一资产。

坏消息是，在中国人大举投资全球时，我国吸收各类来华投资小幅净流出125亿美元。

当内部投资不足时，大量对外投资，受损的可能是就业……

我国对外投资和吸收来华投资情况

从上表可见，中国长期呈现经常账户顺差 + 非储备金融账户逆差（资本净流出）的格局。即中国企业的出海，一直在稳步进行。

如果有例外，那应该是2016年一次「剧烈失控」，逆差突然放大至6400亿美元。

正在是这一年，体制内出现了一波中层干部和业务骨干的离职潮，家传创始人朱子一也是在这一年感觉到退休金即将不保，决定离开体制自己赚养老钱。

迅猛增长的财富外流，并非普通的企业对外投资，而是汇率预期逆转，企业、居民开始配置美元资产。

这一趋势延续至今，直至达到去年的8201亿美元！

从财富出海的分项看，投资境外证券的比例呈加速扩大趋势，这也是税务将居民境外收入纳入课税范围的重要原因。

看2021年到2025年最近5年的数据：

• 对外直接投资‌比吸引外资多200亿美元‌，逐年演变到199亿、1704亿、1495亿、772亿。

  从中可以看出，2023年外商来华投资数据出现大幅下滑，导致逆差暴增。

• 证券投资‌从1000亿美元‌，演变到1500亿、578亿、1792亿、4256亿。

  从比例看，这项投资占非储备金融账户总逆差的 ‌52%‌！是对外直接投资逆差的5倍之多！

  这部分资金主体应该主要为居民，可见这两年投资境外证券的数量之庞大。

• 对外贷款等金融衍生品逆差从1682亿美元‌，演变至1348亿、4080亿、3000亿、3173亿。

短短5年时间，全球化资产配置增长4倍，固然有外资流入减缓的原因，但更多的是内资加速投出。

且中国人境外炒股如此凶猛，不知道对美帝股市贡献了多少。

也许，我们正在迎来一个当年日本式买遍全球的时代。

毕竟，随便卖掉国内一线城市一套房，都可以在其他国家名城买套一亩地院子的永久产权别墅。

现在中国人看国外的资产价格，就像几十年前温州人看乌鲁木齐房价的感觉，真白菜价！

前年一位苏南企业家写完家传聊天，说儿子一接班就把资产往境外投，他一点把握也没有。

我说相信江浙企业家的眼光，民间资本最懂得用脚投票。

毕竟，除了投资收益，还有安全问题。

最近李嘉诚儿子讲，他们只投守契约、有法治、保安全的市场。《》。

与此相关的数据是，据胡润榜，受累于国内资产价格，尤其是房价拖累，国内高净值家庭4年时间骤降29%。

1/3富人不见了，中产坍塌……

家传编辑部

Family Biography

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内承《史记》列传，外鉴欧美家史，团队具有调查记者、高校研究员背景，拥有家庭记忆与历史背景、专业理论融合研究、写作的成熟经验。通过上门深度对话，梳理代际脉络和家风演变，还原个体选择与时代变迁的互动关系。

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