策略跟着市场走，中信银行2025年对公挑大梁，零售稳贡献

中信银行零售重心调整，对公业务发挥压舱石。

文/每日财报 张恒

近日，中信银行交出A股上市银行首份2025年财报。数据显示，2025年中信银行总资产规模首次突破10万亿大关，达到了10.13万亿元，同比增长6.28%；实现营业收入2124.75亿元，同比微降0.55%；归属于股东的净利润706.18亿元，同比增长2.98%，再创历史新高。

资产质量方面，截至2025年末，中信银行资产质量保持稳健。不良贷款余额672.16亿元，较年初微增1.10%；不良率1.15%，较上年下降0.01个百分点，连续七年稳步下降，该水平不仅低于同期商业银行1.50%的平均值，也优于股份制银行1.21%的平均表现。

可持续性盈利为分红构建基础，而资产质量相对稳健则让高分红没有后顾之忧。2025年中信银行拟将现金分红提升至212.01亿元，占归属于普通股股东净利润的 31.75%，较2024年提升1.25个百分点，分红金额和比例均创历史新高。

若算上这次分红，中信银行上市以来累计分红20次，累计分红金额将达到1950.3亿元，累计分红率达24.69%。这一分红力度的提升，体现了中信银行积极回馈股东、共享发展红利的决心。

值得关注的一点，中信银行重新调整了零售的战略地位，从高举“零售第一战略”大旗，到“公司业务挑大梁，零售业务稳贡献”。

着力发展公司业务，是否意味着零售业务不重要了？中信银行董事长方合英则明确表态：“这不是降低零售的战略身位，而是赋予零售‘迎难而上’的责任 —— 当前零售信贷风险周期性多发，零售更要聚焦财富管理，以稳应变、以质取胜。”

在他看来，“策略必须跟着市场走。”“我们要冷静看信贷风险周期性多发、价值受损之变势，取财富管理市场快速扩容之强势，乘零售业务体系和专业能力建成之起势，谋零售业务发展之大势。”

为什么会出现这种情况？目前中信银行零售与对公业务经营发展到底如何？

零售重心调整，

对公业务发挥压舱石

中信银行在其发展初期，业务重心显著偏向对公领域，素有“对公之王”之称。彼时，其对公贷款在总贷款中的比重长期维持在70%以上。这一结构在经济增长主要由房地产和基础设施投资拉动的阶段，是适配且有效的。

但随着宏观经济结构发生深刻转变，过度集中于对公业务的资产组合，逐渐限制了银行的增长潜力与业务弹性。与此同时，自2011年前后起，在制造业过剩产能出清等一系列因素影响下，中信银行对公贷款的不良率开始持续攀升，从2012年约0.87%的水平逐步升高至2020年的2.42%。这一资产质量的变化，对其资产规模的扩张以及营业收入与利润的增长，构成了现实的制约。

2015年开始，中信银行重塑零售业务，转型步伐明显加快，战略愈发清晰，每三年都会制定为期三年的零售业务远景规划：从最初提出的一体两翼战略（对公为“一体”，零售+金融市场业务为“两翼）；到三大业务板块并驾齐驱，零售业务要大而强；再到后期将零售重心从存贷款转向了财富管理，提出以财富管理为战略支点，推动零售业务升级。

近期举行的2025年度业绩说明会上，中信银行的零售战略表述出现了微妙调整，此前被赋予零售转型厚望的“大而轻”发展目标已不再被突出强调。董事长方合英在开场陈述中，将“稳中有进，进中提质”确立为当前阶段的核心基调，并明确将业务格局表述为“公司业务挑起大梁，零售业务稳定贡献”。

这一表述变化意味着，在经济结构处于新旧动能转换的关键时期，中信银行的战略重心正在进行显著回调——从先前追求以零售业务为核心的“轻资本、轻资产”转型愿景，转向更加倚重和夯实其传统优势的对公业务基本盘。

如此一来，在零售转型战略不断调整转向下，中信银行业务结构也在悄然发生改变。数据显示，截至2025年末，该行贷款总额为5.86 万亿元，同比增长2.48%。其中，对公贷款为3.29 万亿元，同比增长13.24%，占总贷款比例同比提升5.34个百分点至56.18%；零售贷款为2.37 万亿元，却同比仅增长0.2%，占比同比下降0.92个百分点至40.37%。

分行业来看，对公贷款中，占比最高的前三大行业分别为制造业、租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业，分别占总贷款比例为11.74%、10.68%、7.45%。零售贷款中，按揭、信用卡、消费贷、经营贷余额分别同比+5.28%、-5.24%、-9.29%、-0.17%，占比分别为19.17%、7.90%、4.81%、8.33%。

经营效益方面，2025年中信银行零售银行业务实现营收793.67亿元，同比下降7.37%；税前利润53.03亿元，同比下降42.55%，对全行的利润贡献占比从11.4%降至6.3%。而公司银行业务表现亮眼，同期末实现营收及税前利润分别为988.29亿元、543.24亿元，增幅分别达3.77%、9.02%，对银行总利润贡献占比进一步提升至64.6%。

当前中信银行面临的零售挑战并非个例，而是整个银行业在经济周期中的共同写照。出于对市场的深入洞察，该行展现出了清晰而务实的战略重心调整，凭借深厚的“综合融资”服务能力与集团协同优势，重新强化了对公基本盘，通过深度服务央企国企与地方重大项目，为整体资产规模与收入增长提供了稳定的“压舱石”。

息差持续收窄，

财富管理爆发式增长

2025年中信银行营业收入中实现利息净收入1444.69亿元，占比为67.99%，远高于手续费等中间业务收入和投资收益。而2025年其净息差下降到1.63%，较2024年的1.77%继续下降了14个BP。

客观来看，经过数年持续推进零售转型，中信银行已取得显著进展，其零售贷款在总贷款中的占比已突破四成，这一比例在银行业中处于较高水平。

负债端，该行客户存款平均成本率大幅下降0.37个百分点至1.52%，其中公司定期存款成本率从2.54%显著回落至2.11%；个人定期存款成本率压降0.48个百分点至2.38%。在资产端，2025年中信银行对公与零售贷款的收益率均呈下行态势，分别拖累净息差约19和14个基点。

此情况下，负债端的有效管理形成了关键对冲。通过持续优化负债结构，该行对公与个人负债成本率显著下降，分别反向支撑了息差约17和45.7个基点。尤为突出的是，该行客户存款平均成本率大幅下降0.37个百分点至1.52%，其中公司定期存款成本率从2.54%显著回落至2.11%；个人定期存款成本率压降0.48个百分点至2.38%。

正是存款成本降幅大于贷款定价下行的“剪刀差”，构成了中信银行净息差在行业下行周期中得以相对企稳的主要缓冲。与2025年末中国商业银行1.42%的平均净息差相比，中信银行1.63%的水平仍高出21个基点。尽管其自身息差也呈收窄趋势，但在行业性下行的共性背景下，这一表现已属稳健。

负债成本的优异控制，得益于极具前瞻性的策略调整。据管理层透露，中信银行较同业提前约一到一年半，主动压降了结构性存款、大额存单等高成本负债。这一“提前刹车”的防守性操作，为其在当前零售信贷承压周期中保留了宝贵的盈利空间。

值得一提的是，自2021年起，财富管理被明确提升为中信银行零售业务乃至全行业务发展的战略重心。凭借中信金控的生态协同优势，该行得以与中信证券、华夏基金、中信保诚人寿等集团内专业公司深度联动，这不仅为其财富管理业务提供了独特的产品与资源支撑，更关键的是构建了跨机构客户资源共享与综合服务的能力，逐步形成了差异化服务体系。目前，该行已在财富管理领域建立起初步的竞争优势。

财务表现印证了这一战略的有效性。2025年，中信银行实现非利息净收入680.06亿元，同比增长1.55%，占营业收入比重提升至32%。其中，全行手续费及佣金净收入占营收比回升至20.28%。尤为亮眼的是财富管理相关收入的逆市增长：理财业务手续费同比大幅增长45.17%，这主要得益于渠道建设、产品管理及客户体验的持续强化；代理业务手续费也增长24.77%，代销基金、保险、信托等均贡献良好。在行业中收普遍承压的背景下，其理财与代销业务的结构性突破，有力稳住了非息收入大盘。

这背后是一个清晰的商业模式演进逻辑：从依赖存贷利差的传统模式，转向以专业服务创造价值的轻资本模式。财富管理带来的手续费收入不大量占用资本，资本回报率更高。此项收入占比大小，是观察银行是否减轻对息差依赖的关键指标。在此维度上，中信银行的路径选择已显现成效，交出了一份展现业务韧性的答卷，并正在将其培育为未来至关重要的增长引擎。

息差精细化财务策略，

三重路径支撑利润

在行业整体承压的背景下，中信银行2025年财报还呈现出一幅通过精细财务运作稳住业绩的图景。面对营收微降与息差收窄的双重压力，其净利润的微增主要源于内部管理效能的挖掘。

首先，严格的成本管控为利润表提供了直接空间。通过压缩业务及管理费，中信银行在运营环节“节流”，体现了内部管理的刚性约束力。数据显示，2025年中信银行业务及管理费降至671.59亿元，同比压降3.24%；成本收入比为31.61%，比上年下降0.88个百分点。

其次，拨备计提政策的灵活调整成为关键财务杠杆。适度放缓计提力度、释放前期储备，直接反哺了当期利润，这是一种在会计准则框架内平滑业绩的常见技术操作。2025年末中信银行拨备覆盖率从209.43%降至203.61%，减少5.82个百分点，利用拨备来调节利润，维持了盈利正增长。

同时结合资产质量整体保持稳定压降这一情况来看，中信银行拨备覆盖率的下降并非被动应对不良上升，而是主动放缓计提、释放利润的选择。

最后，持续的历史资产清收贡献了可观的现金回流，这部分“历史红利”有效增厚了当期收益。副行长金喜年公开表示称，中信银行全年已核销资产的现金清收高达129亿元，已连续六年保持在百亿规模之上。

从积极面看，这种组合策略在逆周期中有效托住了业绩底盘，展现了管理层应对短期挑战的财务驾驭能力。严格的费用控制提升了运营效率，而充足的拨备覆盖率即便有所下调，也仍远高于监管红线，风险缓冲垫依然厚实。

总的来看，中信银行2025年的业绩表现，是一场在市场周期变化下主动调整对公与零售业务的倾斜，以及在既定约束下选择防守型的财务策略。两手共同托举下，中信银行稳住了阵脚，发展逻辑也已不再是以规模论英雄，而是转向价值深耕。方向是对的，但需要更多时间和耐心，长期增长仍需回归到拓展营收来源、优化资产结构与提升真实风险管理能力的主线坐标轴上。

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