上海
两家硅谷最炙手可热的AI独角兽正竞相冲刺年内IPO，但一份罕见披露的财务数据揭示了同一道难题：训练AI模型的天文级算力成本，正在吞噬两家公司的盈利空间。
据华尔街日报近期获得的财务文件，OpenAI预计2028年算力支出将达1210亿美元，即便届时营收几乎翻倍，当年亏损仍将高达850亿美元——这一数字将超越历史上几乎所有上市公司的亏损纪录。
与此同时，Anthropic预计支出远不及OpenAI，但其最乐观的预测也同样反映了算力成本不断攀升的局面。此外，据彭博周二报道，Anthropic最新年化收入（Run Rate）已突破300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅跃升。
两家公司的财务数据共同勾勒出AI军备竞赛的现实逻辑：营收高速增长，但训练成本的膨胀速度同样惊人，盈利路径依然漫长。对于有意参与其IPO的投资者而言，这份财务图景既展示了惊人的增长潜力，也清晰标注了风险所在。
营收狂飙，但亏损同样触目惊心
OpenAI与Anthropic均预计今年营收将实现翻倍以上增长，企业客户对AI工具的加速采用是主要驱动力。
OpenAI的营收来源涵盖消费者订阅、企业服务及新产品（含硬件）；Anthropic则几乎全部依赖企业客户，并将通过云合作伙伴实现的销售计入营收。
然而，亮眼的营收增速背后是同样触目惊心的亏损规模。OpenAI预计，即便到2028年营收大幅增长，当年仍将亏损850亿美元。该公司要到2030年才有望实现整体盈亏平衡，Anthropic则预计能更早达到这一里程碑。
值得注意的是，两家公司均采用双口径利润披露方式：剔除"研究用算力"支出后，OpenAI今年有望实现小幅税前经营利润，Anthropic在最乐观情景下亦然；但一旦将训练成本纳入计算，双方均深陷亏损。
算力军备竞赛：成本是最大变量
训练成本的失控是两家公司财务结构中最核心的压力来源。每一代模型智能水平的提升，所需的算力投入都远超上一代，而两家公司目前均在以前所未有的频率迭代发布新模型。
OpenAI预计2028年用于AI研究的算力支出将高达1210亿美元。相比之下，Anthropic的训练支出规模较小，但其财务预测同样呈现出算力成本持续攀升的趋势。
推理成本（即处理用户查询所产生的费用）同样构成重大负担。目前，推理成本占两家公司营收的比例均超过50%，尽管这一比例预计将随技术效率提升而逐步下降。ChatGPT的付费用户仅占极小比例，意味着大量推理成本无法通过营收覆盖。
在现金流层面，两家公司未来数年均将持续大规模消耗现金，IPO募资被视为维系业务运转的关键资金来源。
Anthropic年化收入破300亿，锁定算力新盟友
据彭博报道，Anthropic年化收入已突破300亿美元，较2025年底的90亿美元增长逾两倍。目前，每年在Anthropic平台上支出超过100万美元的企业客户已超过1000家，该数字自今年2月以来已翻倍。
为支撑这一增长势头，Anthropic与Broadcom及谷歌签署了重大算力合作协议。根据Broadcom周一提交的文件，三方将扩大战略合作，使Anthropic从2027年起获得约3.5吉瓦的算力资源。Broadcom正基于谷歌的张量处理器（TPU）开发芯片，为英伟达提供替代方案，双方已签署一份延续至2031年的长期供应保障协议。
Anthropic首席财务官Krishna Rao表示，与Broadcom及谷歌的合作将帮助公司建立"服务客户群显著增长所必需的算力基础"。消息公布后，Broadcom股价盘后一度上涨3.6%。
此外，为配合两家公司可能创纪录的IPO融资需求，华尔街正在寻求突破现有规则的限制。银行家们正游说主要指数提供商放宽纳入标准，纳斯达克近期已宣布将允许新上市公司更快加入其指数，从而获得更广泛的资本池支持。OpenAI方面表示，公司目前优先考虑增长而非利润，虽然可以削减训练支出，但预期相关投入将带来丰厚回报。
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