【周度视点】能源化工|原油：特朗普TACO，油价高位振荡

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（来源：海证期货研究院）

原 油SC

摘 要

供给端，当前原油市场的主要矛盾仍在美以伊地缘冲突引发的供应风险。从近期的消息面来看，利多方面，也门胡塞武装加入战局，当前沙特绕过霍尔木兹海峡的东西向输油管道正以700万桶/天的满负荷能力输送石油，其中200万桶运往沙特国内炼油厂，目前通过沙特延布港的原油出口量已达到500万桶/天，沙特每日还出口约70万至90万桶成品油，延布路线能部分弥补霍尔木兹海峡关闭带来的供应冲击，随着胡塞武装参战，市场担忧会攻击通过红海和曼德海峡的油轮，从而沙特被迫像伊拉克和科威特一样减产。伊朗于迪拜港袭击科威特满载油轮Al-Salmi号，在海湾地区卡塔尔水域袭击了租给卡塔尔能源公司的油轮Aqua One。特朗普在周四发表的全国电视讲话中，表示未来两到三周，将对伊朗予以沉重打击，美国过去不需要霍尔木兹海峡，现在也不需要，暗示军事行动可能在短期内升级。利空方面，特朗普称，预计美国将在两到三周内结束对伊朗的战争，暗示美国已基本实现其军事目标，并将霍尔木兹海峡问题的解决留给其他国家，无论是否达成协议，即便霍尔木兹海峡仍大体处于关闭状态，也愿意结束美国对伊朗的军事行动。伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗无意挑起战争，但愿意在确保不再遭受攻击的情况下结束战争。

需求端，外盘成品油裂解高位，截至3月27日当周，美国炼油厂产能利用率为91.1%，环比下降0.8个百分点。截至4月1日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为60.32%，环比下降2.18个百分点。

库存端，美国商业原油、库欣原油累库，汽油、馏分油去库，国际能源署署长比罗尔预计4月份的石油供应损失将是3月份的两倍，并考虑进一步动用战略石油储备。

整体来看，从美伊释放的信号来看，双方协议达成仍有较大差距，特朗普TACO给地缘带来了较大的不确定性，中东其他产油国憋库产量下滑以及石油设施受损，油价中枢难以回到战前，油价高位振荡；套利暂且观望；期权暂且观望。

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郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

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