从狂飙到收缩！监管与市场共振重塑助贷格局

助贷行业正在迎来合规转型的发展拐点。

2026年3月以来，包括奇富科技（NASDAQ: QFIN；HKEx: 3660）、乐信（NASDAQ: LX）、信也科技（NYSE: FINV）、嘉银科技（NASDAQ: JFIN）、小赢科技（NYSE: XYF）、宜人智科（NYSE: YRD）等互联网金融科技公司（以下简称“助贷平台”）陆续披露2025年年报。虽然各家营收利润表现各异，但是2025年第四季度业绩普遍回落。

上海金融与发展实验室主任曾刚向《中国经营报》记者表示，2025年10月正式生效的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（金规〔2025〕 9号，以下简称“助贷新规”）是触发点，但不是全部原因。真正深层逻辑是互联网消费金融已进入存量竞争：用户饱和、需求下降、获客成本上升，内生增长动力衰竭。市场本已到调整节点，即便无政策干预，转折也会出现。

前三季增长乏力、四季度承压

从全年业绩来看，头部助贷整体表现平稳。

2025年，奇富科技实现营收192.05亿元，同比增长11.9%，营收规模居行业首位；净利润为59.76亿元，同比微降4%。信也科技营收135.7亿元，同比增长3.8%；净利润25.5亿元，同比增长6.6%，营收与利润实现双增。乐信营收131.52亿元，净利润（归属于普通股东的调整后净利润）17.95亿元，实现了同比较大幅度的增长。

第二梯队中，在营收方面，除了宜人智科总净收入为57.192亿元（约合8.178亿美元），比2024年的58.059亿元下降1%，小赢科技营收76.39亿元，嘉银科技营收62.22亿元，均保持同比正增长。在净利润方面，嘉银科技净利润同比增长 45.36%至15.237亿元，宜人智科、小赢科技净利润均有下降。

值得注意的是，主要助贷平台在2025年第四季度，即助贷新规生效后的首个季度，均出现了不同程度的收缩。

2025年四季度，奇富科技营收40.93亿元，同比下降8.7%；净利润10.16亿元，同比下降29.1%。信也科技营收30.2亿元，同比下降12.53%；净利润4.2亿元，同比下降38.91%。乐信营收30亿元，同比下降16.8%；净利润2.14亿元，同比下降41%。

曾刚表示，这波下滑既是新规一次性调整，也暴露了行业增长逻辑的根本转变。“10月新规压低利率对四季度带来了影响，但无法解释前三季度已现的增长乏力。关键在于利润下滑幅度远超季度波动，说明利率上限、杠杆约束和名单制已永久性改变商业模式，而非临时制约。”

曾刚指出，靠高利差维持高利润的时代已终结，平台必须适应“微利”新常态，这是结构性转折，非简单消化期。

在反映经营规模的放款数据方面，收缩趋势同样明显。2025年四季度，奇富科技撮合放款703亿元，环比下降15.6%，同比下降21.8%；截至2025年年末在贷余额1260.12亿元，同比下降8.0%。信也科技促成交易额387亿元，同比下降28.3%；在贷余额为683亿元，同比下降2.1%。乐信交易额500亿元，同比下降3.8%；在贷余额966亿元。

个别机构压力更为显著。宜人智科2025年全年营收57.19亿元，同比微降1%；但净利润仅为4050万元，同比下跌97.4%。从诱因看，主要受助贷新规及行业信用风险上升的影响，公司选择了主动收缩策略。

博通咨询首席分析师王蓬博告诉记者，2025年四季度利润集体下行核心是助贷新规落地的一次性调整与行业逻辑重塑叠加。短期看，是机构主动收缩规模的阶段性反应；长期看，利率上限、名单制已根本改变依赖高息高杠杆规模扩张的旧模式。

风险指标拐点初现

2025年四季度行业风险指标整体上行，是市场最为关切的问题之一。

多家公司的逾期率指标有所上升，除了乐信90天以上贷款逾期率环比三季度降低0.1%以外，根据奇富科技、信也科技披露，截至2025年年底，其平台上撮合金融机构发放的90天以上贷款逾期率为2.71%、2.85%，而2025年第三季度该指标分别为2.09%、1.96%。

多位市场人士认为，这一方面与助贷新规落地后的集中调整有关，另一方面也折射出行业正在从规模驱动向质量驱动的深层转型。值得关注的是，多家头部机构已在2026年年初观察到资产质量的边际改善信号，行业或正迎来调整后的新拐点。

不过，有机构内部人士表示，公司内部已通过主动收紧风控策略加速出清存量风险。“2025年四季度公司主动收紧授信门槛、压降高风险客群放款，优先保障资产质量而非规模扩张。从效果看，四季度新放款FPD30（首月逾期30天以上）风险指标环比下降18%，其中12月的FPD30已接近过去两年最好的水平。进入2026年这一趋势仍在延续，2月的大盘风险指标C-M2已经回到2025年七八月份水平。”

另一家助贷平台从业者亦认为，行业整体风险在四季度整体上升，因此在风控策略方面，多家公司选择通过主动收紧授信和风险敞口，使得新放贷款质量更优。同时，存量高风险资产逐渐出清，2026年年初观察到风险初步出现好转迹象。

素喜智研高级研究员苏筱芮表示，已披露业绩的助贷公司规模指标普遍收缩，主动“踩刹车”成共识，放款量、在贷余额下降；在财务指标方面，盈利能力分化，营收与净利润走势不一，有机构双增，有机构下降。在资产质量承压下，风控策略普遍收紧。

王蓬博补充表示，行业经过多年高速增长，客群渗透本身已接近饱和、共债风险累积、资产质量承压，进入调整周期是政策与行业自身周期共振，从而形成业绩拐点。

转型持续 挑战仍存

曾刚向记者表示，2026年上半年，预计平台将面临营收压力持续增加、利率下降直接导致单笔收入减少、业务规模继续收缩的调整等考验。他建议，若要达到20%的目标，平台需要进一步优化产品结构，大幅提高低利率产品的占比，并严格控制高风险、高定价的客群 。

利率的持续压降对行业业绩与估值的冲击已有迹可循。近期，上市公司分众传媒发布公告披露退出数禾科技相关投资的信息，数禾科技2025年四季度净亏损约6.84亿元。分众传媒持有的54.97%数禾科技股权评估减值率高达73.45%。

在规模增速放缓的背景下，互金平台的经营逻辑正在发生深层变化，从“规模优先”转向“质量与效率优先”。

奇富科技方面表示，将主动压降定价，遵守杠杆利率规则。2025年金科业务放款同比增448%，2026年无固定目标。策略聚焦优质客群、优化定价、轻资产分润、AI信贷产品，以及加大海外布局。

乐信则选择发力实物消费场景：2025年第四季度分期乐商城交易量同比增94.5%，民生消费品增383.14%，部分品类环比增超100%。乐信管理层在电话会上对商城合规进行三点强调：“实物消费打击套现、自营模式、价格对标主流电商。”

信也科技方面表示，公司2025年全年国际交易额达140亿元，同比增长38.6%；国际业务收入达33亿元，同比增长32.0%，占总净收入的24.6%。国际业务在第四季度贡献了创纪录的31.4%的营收。

曾刚补充表示，长期来看，传统助贷行业将彻底告别“躺赚”时代，转型成为综合性的金融科技服务商或垂直领域的产业金融服务商。

（编辑：李晖 审核：何莎莎）

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