快手AI的兑现力，够得上一次重估

增长与投入并存，是快手2025年成绩单的主线。

3月25日，快手如期交出年度财报答卷，公司实现营收1428亿元，同比增长12.5%；经调整净利润206亿元，同比增长16.5%。

但与这份稳健业绩相悖的是，财报发布次日，快手股价低开低走，截至收盘报每股45.6港元，跌幅达到14.04%。

这背后，是一场关于AI投入与回报的博弈。打开财报，AI的身影无处不在，可灵AI 2025年第四季度收入达3.4亿元，12月单月收入突破2000万美元，年化收入运行率冲到2.4亿美元；AIGC技术生成的营销素材消耗金额近40亿元，为广告主节省超30%的创作成本；电商板块的AI搜索优化，让第四季度商城搜索订单量提升近3%……从技术迭代到商业试水，快手的AI布局开始走向了落地阶段。

但资本市场的反应却显得理性甚至克制。一方面，大模型、多模态应用持续推进不断拉高市场对下一轮增长的想象空间，另一方面是AI基础设施建设带来的资本开支增加，商业化回报完全兑现仍需时间沉淀。

投入在前、兑现在后的行业痛点，让市场关注点从要不要投AI转向了这笔钱多久能换来确定性回报。

这种对AI高投入的谨慎情绪并不是快手独有的，今年2月，谷歌母公司Alphabet发布2025年第四季度财报，交出了一份超出市场预期的成绩单：营收1138.28亿美元，同比增长18%；净利润345亿美元，增幅高达30%。

按理说这样的成绩已经超出市场预期，然而，由于管理层在电话会上透露公司为抢占AI投资与基础设施布局的窗口期，预计2026年全年资本支出将在1750亿~1850亿美元，导致股价一度暴跌逾9%。

当前的市场定价逻辑里，强劲业绩已不再是估值重估的通行证，投资者更在意的是，AI投入能否形成清晰的回报闭环。

对于快手而言这个问题更加尖锐。公司一边在AI赛道持续加码，一边高增长、强盈利的双重表现证明了投入与盈利的平衡能力。但市场给予的估值似乎仍停留在“短视频平台”的传统认知里，尚未充分消化AI转型的长期价值。

当可灵AI的商业化迈出实质性步伐，AI对广告、电商等主营业务的赋能逐步显现，一个耐人寻味的问题浮出水面：

AI投入开始从烧钱走向兑现，持续释放增长韧性的快手是否被市场低估了？

技术三连跳，可灵AI变身专业创作基建

在快手2025年财报中，可灵AI交出了一份现象级成绩单。财报数据显示，2025年第四季度可灵AI营收达到3.4亿元，12月单月收入一举突破2000万美元。

用户规模保持着高速扩张，截至2025年底可灵AI全球用户数突破6000万，累计生成视频超6亿个，同时为超过3万家企业客户和开发者提供API服务。

值得关注的是，运动控制、角色替换等爆款功能的走红让可灵AI成功打破用户圈层，初期聚焦专业创作者一路延伸至更广泛的大众用户群体，AI视频创作成为人人可及的日常。

技术迭代同样紧跟步伐。2025年第四季度，快手发布了全球首个大一统的多模态创作工具可灵O1，整合文字、视频、图片、主体等多模态输入，将所有生成和编辑任务融合于一个全能引擎之中，实现生成与编辑的一体化创作。

可灵2.6模型里程碑式地推出了“音画同出”能力，改变了传统AI视频生成模型“先无声画面、后人工配音”的工作流程，并上线动作控制功能。用户只需上传一段本地视频或从线上动作库中选取要模仿的具体动作，再上传一张人物主体参考图，即可生成动作与表情都可精准控制的特定角色视频。

经海外科技博主实测，可灵2.6模型的动作流畅度已超越Runway Gen-2，后者虽能实现高阶运动轨迹编辑，但在复杂动作连贯性和中文场景适配性上短板明显，而可灵2.6能轻松应对广场舞、武术等复杂动作，生成的视频自然不僵硬，迅速在TikTok、YouTube等平台引发二次传播热潮。

2026年2月，快手乘势上线可灵3.0系列模型，基于All-in-One理念进一步升级，支持涵盖文本、图像、音频和视频的全模态输入与输出，将视频的理解、生成和编辑无缝整合到一个简化的AI工作流中，实现从基础内容生成到专业级创作调度的系统性升级，为不同需求的创作者提供了更高效、更一体化的解决方案。

短短数月内，可灵AI完成了“三连跳”，先后推出O1、2.6及3.0系列模型，顺利实现从单点功能突破到一体化创作系统的跨越。

如今的可灵AI不仅仅是供娱乐的“玩梗工具”，随着模型能力、产品体验和行业适配性的持续提升，它在无形中渗透到影视、广告、短剧、游戏等专业场景，成为不可或缺的创作基础设施。影视行业用它快速生成动态分镜，省去前期繁琐的拍摄筹备；广告公司靠它批量产出创意特效素材；短剧团队用它快速生成角色动作和场景特效，原本需要一周的制作周期缩短至两天。

可灵AI开始用技术实力不断刷新行业认知，重新定义AI视频创作的边界。

润物细无声，AI带飞快手业务

在快手的AI战略中，可灵是打响名气的“出圈王牌”，深度落地于广告、电商、内容生态等主营业务的AI能力则是筑牢平台增长基本盘的主力军。

线上营销服务算得上大赢家，2025年，快手的线上营销服务收入达到814.6亿元，同比增长12.5%。广告业务靠着AI实现了精准增收，一方面升级后的端到端生成式推荐技术像有了读心术，深度融合用户行为、内容偏好等多维度数据，让营销素材推荐更精准。另一方面，全新的智能出价大模型化身广告主的精算师，能根据不同场景和目标帮广告主算好投放策略，让每一分钱都花在刀刃上。

惊喜的是，AIGC技术不仅降低了广告素材的生成成本，还成功撬动了更多客户预算。财报显示，第四季度AIGC营销素材带动的营销消耗达40亿元，成为广告业务增长的重要推手。对于中小企业主而言，以往需要花钱请团队拍摄、剪辑的广告片，如今通过AI工具几分钟就能完成制作，成本大幅降低的同时，投放效果却不打折扣。

在电商赛道，AI则是商家们的经营好帮手，把降本增效落到了实处。2025年第四季度，快手电商的检索架构OneSearch迎来升级，新增的可编辑结构化语义标识，推动商城搜索订单量涨了近3%。同时，AI推荐技术从货架电商延伸到直播间、短视频，让“货找人”更高效，带动各大电商场景GMV稳步增长。

作为快手的基本盘，内容生态也在AI的加持下持续焕新。快手自主研发的多模态大语言模型可依（Keye-671B）具备超强视频理解能力，依托其打造的新标签系统TagNex能精准抓准内容核心，让推荐更对用户胃口，直接带动用户使用时长和留存率上涨。

而升级后的推荐大模型OneRec-V2把“猜你喜欢”做到了极致，让用户刷视频停不下来。直播场景中，AI互动助手与“AI万象”礼物功能也持续优化，截至第四季度末，“AI万象”礼物累计生成次数突破100万次。

至此，AI已经渗透到快手业务的每一个角落。技术与场景的深度融合不仅为快手带来了实实在在的业绩增长，还夯实了其内容电商的核心竞争力，为后续AI的规模化应用和商业化变现积累了丰富的场景基础。

可以说，AI早已不是快手财报中单纯的技术概念，而是转化为业务增长的硬实力。

快手AI，不止眼下

当然，快手对AI的野心远不止于当前的业绩增长。

在最新的财报电话会上，公司高层强调，AI不仅作为辅助业务的加分项，还将成为能独当一面的“全能代理”，深度扎根商业闭环，撑起下一个增长曲线。

未来，快手的AI升级将聚焦两大方向：一是能力深化，将当前的单向被动问答升级为具备长期上下文理解能力的复杂任务处理，让AI能够更精准地适配在线营销、电子商务等核心变现场景；二是形态革新，开发多模态交互的实用智能辅助工具，让技术与业务场景的融合更自然、更高效，进一步释放商业价值。

在AI持续加码的同时，快手也明确2026年将回归内容电商本质。这意味着，AI技术不会脱离业务根基空谈创新，而是将围绕“内容+电商”的核心逻辑赋能，让内容推荐更精准、商家经营更高效、用户体验更流畅。

接下来，快手开始将沉淀已久的技术优势，一点点转化为看得见、摸得着的商业成果。这场围绕AI的深度布局，不仅让快手的竞争力更上一层楼，也让市场对它的长期价值充满了更多期待。