泉果基金赵诣、刚登峰、孙伟等最新发声

来源：财联社

财联社4月3日讯（记者 吴雨其）在全球秩序重塑、产业趋势加速分化的背景下，泉果基金在2026年春季策略会上对市场主线给出了较为鲜明的判断。会上围绕中国资产重估、AI产业演进、能源格局变化、资源品周期以及消费复苏路径等多个维度，集中释放了对后市的判断。

从整体定调来看，泉果基金创始合伙人、副总经理姜荷泽对今年市场持“谨慎乐观”态度。他认为，A股将呈现“慢牛”、“结构牛”特征，行业分化会更加显著，从而为主动投资创造机会。姜荷泽认为，过去一年，中国资产重估的过程已然开始。尽管面临内外部挑战，但中国在新能源、AI、高端制造等领域已具备全球竞争力，中国资产重估的过程必将持续。

泉果基金投研团队的讨论，也基本围绕这一判断展开：一方面，AI与能源正在成为新的增长抓手；另一方面，消费、资源品等传统框架下的行业，也在新的宏观环境中出现新的定价线索。

赵诣、刚登峰聚焦AI与能源，资源品更看“供给约束”逻辑

在具体方向上，泉果基金总经理助理、公募投资部总经理赵诣把能源和AI列为2026年最关注的两大领域。他认为，AI快速发展带来的用电需求增长，正在重新抬升能源总量的需求；与此同时，地缘冲突背景下，能源价格中枢上移、能源安全的重要性上升，后续新能源在整个能源结构中的占比会逐步提升，新能源需求的天花板会进一步打开。

在新能源内部，赵诣更关注锂电环节。他的判断主要来自两端变化：一端是需求场景在扩展，除了电动车之外，储能、机器人、电动重卡、电动船等多个应用方向都在共同抬升需求；另一端则是供给增速在放缓，行业固定资产投资增速高点已过，供需格局有望逐步改善。此外，部分中国锂电龙头企业在海外完成产品认证后开始放量，也让相关公司迎来第二增长曲线的预期升温。

对于出海企业的筛选，赵诣强调三大核心要素：能否从管理上融入当地文化、是否具备专利保护能力、是否拥有充足的资金实力。

AI方面，赵诣重点关注两条主线，一条是应用，另一条是基础设施建设。他提到，以OpenClaw为代表的AI Agent热度提升，标志着AI从基建向应用阶段迈进。市场接下来需要观察的是，是否会出现真正意义上的“杀手级应用”。与此同时，随着AI渗透率提升，AI基础设施建设，包括海外新技术突破的领域，以及国产替代取得突破的领域，也都对应着新的投资线索。

与赵诣的判断相呼应，泉果基金总经理助理、研究部总经理刚登峰也将科技和新能源视为当前经济回升的两大核心引擎。他认为，近期地缘冲突虽然加剧了市场对原油等原材料供给的担忧，但中国经济在应对此类风险时仍具备较强韧性，新能源汽车、煤化工等产业链环节在一定程度上可以形成对冲。

对于资源品，刚登峰特别强调，这一轮行情与以往典型的“供需两旺”周期不同，更鲜明的特征是“强供给约束+结构性需求”。也就是说，不少资源品价格走强，并非因为传统意义上的需求全面扩张，而是供给端同时受到政策、资源政治化以及开采周期等多重约束，再叠加科技、新能源等方向带来的结构性需求，使得这一轮价格周期更具持续性。

关于“AI吞噬软件”与“HALO交易”现象，刚登峰认为，这折射出市场对AI产业经过三年高速发展后，下游应用仍未能充分创造新商业价值的焦虑。不过他指出，AI时代下，部分互联网龙头由于其完整封闭的生态，仍具备较强竞争力。如果能在其生态下，利用这一轮技术浪潮打造出优秀的应用产品，将有助于其商业地位的巩固和进一步商业价值的挖掘。

孙伟看消费有望从止跌走向回升，白酒与出海均被重点提及

相较于AI和能源的高景气，消费板块的关注点则更多落在复苏节奏本身。泉果基金董事总经理、基金经理孙伟表示，2026年是消费行业从止跌走向回升的关键一年。由于消费具有较强的后周期属性，往往滞后于经济变化半年以上，因此在经济数据出现企稳后，消费修复通常也不会立刻同步体现，但从目前一些指标来看，消费回暖的迹象已在逐步出现。

孙伟提到，2025年四季度部分重要连锁商场同店销售已实现正增长，部分高奢品牌在大中华区的经营表现也趋于稳定，而今年2月社零和通胀数据边际改善，也进一步强化了市场对消费企稳的预期。

在消费内部，他尤其看重几条带有时代特征的主线，包括情绪消费、性价比消费以及消费出海。在他看来，这一轮消费趋势变化并非短期现象，更像是一个长周期过程中的中段演绎，背后对应的是年轻消费群体消费观的变化，以及中国品牌竞争力的持续提升。尤其在出海方向上，随着越来越多消费企业在东南亚等市场完成前期试水，2025年至2026年或将进入兑现阶段，未来海外收入超过国内收入的消费企业数量有望明显增加。

对白酒板块，孙伟的态度也较为明确。他认为，行业已经连续调整多年，悲观预期释放较为充分，主动基金持仓处于历史低位，估值也回到相对较低水平。在库存不高、市场预期偏低的背景下，一旦后续出现正向增长变化，板块弹性也值得关注。

钱思佳、胡卓文：市场波动加大阶段，更看重组合韧性与风险应对

面对二季度可能加剧的市场波动，泉果基金董事总经理、基金经理钱思佳更强调在不确定性中把握中长期相对清晰的主线。她认为，地缘冲突带来的能源价格异动、通胀压力以及全球流动性预期的反复变化，都会使短期市场波动加大，但从更长维度看，能源多元化、供应链自主可控以及制造能力重估的方向并不会轻易改变。

在配置思路上，她继续沿用“高股息+新动能”的哑铃策略，高股息部分坚持自下而上选股，更看重业绩稳中有增、ROE持续改善的公司；新动能部分则重点关注AI Agent带来的算力需求扩张及相关产业链机会。她同时提到，在当前市场环境下，比起单纯追逐收益率，更需要关注产品波动率本身，延续“稳中求进”的投资目标。

与之相呼应，泉果基金投资经理胡卓文则从量化投资角度给出了另一套应对波动的框架。他将量化理念概括为“可解释”和“多样性”两个关键词，认为组合管理不能依赖单一风格或单一模型，而应通过价值、成长、大盘、小盘等多策略协同，增强不同市场环境下的适应能力。

在风控上，他借鉴“反脆弱”理念，强调通过较小成本获取极端下行保护，核心不是在风暴中跑得更快，而是首先确保组合不在风暴中“沉船”。对于AI与量化的结合，胡卓文认为，AI正在从代码研发、因子挖掘和模型构建三个层面提升量化投资效率，但前提仍然是逻辑可解释、结果可验证。