锦江酒店冲刺港股上市：去年增利不增收，境外业务亏损扩大

在启动港股上市10个月后，锦江酒店（600754）近日向港交所二度递交上市申请，更新了2025年财务数据：锦江酒店2025年实现合并营业收入138.11亿元（人民币，下同），同比下降1.79%，连续第二年下滑。财报解释称，主要是整体市场需求减弱及公司战略性退出境内外酒店物业共同导致。公司通过内部整合、资本结构优化等措施，运营成本及财务费用同比减少，带动归母净利润9.25亿元，同比增长1.58%。

2025年度，锦江酒店新增开业酒店1314家，净增开业酒店716家。截至报告期末，锦江酒店已经开业的酒店合计达到14132家。2025年会员总数超2.1亿。

从住宿行业指标来看，2025年1月~12月，锦江酒店全服务型酒店的平均房价（ADR）为464.66元，同比下降5.27%；平均出租率为50.15%，同比减少1.41个百分点；RevPAR（平均可出租客房收入）为233.03元，同比下降7.86%。有限服务型酒店ADR为235.38元，同比下降近2.2%；平均出租率为64.93%，同比减少0.5个百分点；RevPAR为157.47元，同比下降2.95%。

以上数据对比同行，在酒店市场需求疲软的大背景下，锦江酒店的复苏进度低于华住、首旅酒店的同期水平。不过值得注意的是，锦江酒店有限服务型酒店的RevPAR于2025年第四季度恢复了同比正增长，达到0.14%，显示企稳回升的迹象。

锦江酒店旗下品牌。

在酒店行业竞争加大、经营指标尚未恢复增长的基础上，锦江酒店的业绩因海外业务亏损而进一步承压。财报披露显示，2025年度，锦江酒店在中国大陆境外有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收入4.82亿欧元，同比下降13.41%；录得归母净亏损8264万欧元，同比增亏2575万欧元。全年中国大陆境外有限服务型酒店的RevPAR同比下滑4.53%，下滑幅度大于境内。期内，卢浮集团录得净亏损5167.92万欧元（约合4.1亿人民币）。

对于境外业务运营情况，锦江酒店在财报中表示，目前，集团总部继续提供资金支持，帮助卢浮按计划完成老旧酒店的翻新改造项目，进一步提升市场竞争力和品牌形象。卢浮也将继续优化资本结构、提升资金使用效率。在经营层面，通过执行五年计划内的重要措施，聚焦资产处置、翻新改造、系统贡献率提升、品牌网站建设、会员计划、新的运营模式、IT系统建设等，全面提升和改善卢浮经营情况。

近两年，酒店行业总体供大于求导致行业经营普遍承压。在此背景及业绩压力下，多家酒店集团均践行轻资产的发展战略，锦江酒店已多次转让其持有的酒店资产。今年年初，锦江酒店公告转让其持有的四家酒店管理公司100%的股权，转让价合计为人民币2.07亿元。这是该公司此前2023年转让全资子公司时尚之旅酒店管理有限公司后，在加速轻资产化方面的又一波转让。财报显示，预计本次交易产生税前收益约1.03亿元。转让后，该四家公司不再纳入集团合并报表范围。

国信证券研报分析指出，伴随供给增速放缓，而商旅及休闲需求在政策推动下稳健复苏，供需关系改善有望支撑RevPAR稳中有升，为公司业绩增长提供良好外部环境。当前公司正处关键整合期，伴随行业周期向好，公司国内直营改造升级、运营中台优化及前端中央预订渠道增量效果有望得到释放。此外，公司计划发行H股，拟募集5亿美金主要用于海外门店升级改造及偿还贷款，有望优化资本结构、降低财务费用，对业绩释放形成正向激励。

关于公司及未来发展，锦江酒店在财报中提到：我国酒店市场集中度仍偏低，品牌化发展空间广阔，经济型、中端酒店市场仍具备较大增长潜力。随着消费升级趋势持续深化，高净值人群对高品质服务的付费意愿不断提升，有力支撑了中高端及奢华酒店品牌数量的稳步增长。公司将以“全服务型酒店”和“有限服务型酒店”为重点发展方向，保持和强化优势品牌，深耕国内、全球布局、跨国经营。

锦江酒店预计2026年度实现营业收入139~141亿元，比上年度增长1%~2%，剔除2026年预计的资产组合，持续优化、退出低效业务后，预计2026年度实现营业收入比上年度增长4%~6%，全年计划新增开业酒店1200家。

采写：南都N视频记者 傅晓羚