星巴克中国引入博裕资本：8000门店转向特许经营，长期目标2万家

4月3日，星巴克中国业务迎来重要节点。

据披露，星巴克与博裕资本的合资交易已于4月2日晚间正式完成交割。新成立的合资公司将接管中国内地约8000家直营门店，并逐步推动其向特许经营模式转型。按照双方规划，未来中国市场门店规模有望扩展至20000家。

这一动作，被视为星巴克在中国市场战略调整的关键一步。

引入本土资本：股权与运营结构重塑

根据协议，博裕资本管理的基金持有星巴克中国零售业务60%股权，星巴克全球持股40%。与此同时，星巴克仍将保留品牌及知识产权，并向合资公司进行授权。

这意味着，星巴克在中国的运营模式，将由“高度直营”向“合资+特许经营”转变。

星巴克董事长兼CEO倪睿安（Brian Niccol）表示，中国仍是公司最具长期价值的市场之一。此次合作将借助博裕资本的本土资源，加快业务扩张节奏，同时提升对本地消费者的服务能力。

从行业角度来看，引入本土资本、强化本地化运营，已成为跨国消费品牌在中国市场的常见路径。

业绩承压与增长并存：中国仍是关键引擎

从财务数据来看，星巴克正处于“增长与压力并存”的阶段。

2025财年，公司实现总净营收372亿美元，同比增长3%；但经营利润降至29亿美元，经营利润率由15.0%下滑至7.9%。利润端承压，主要受到重组成本、运营杠杆下降及通胀等因素影响。

相比之下，中国市场仍保持稳健增长，全年净收入达31.61亿美元，同比增长5%，继续成为国际业务中规模最大、盈利能力最强的市场。

进入2026财年后，这一趋势仍在延续。第一财季（截至2025年12月28日），星巴克中国实现营收8.234亿美元，同比增长11%；同店销售额连续三个季度正增长，增幅达7%。

其中：

交易量增长5%，主要来自商务区门店、早餐时段以及低线城市

客单价增长2%，受益于产品结构优化

可以看出，在消费分层与场景细化背景下，星巴克中国的增长逻辑正在发生变化。

下沉与扩张：低线城市成为新增长点

门店扩张方面，星巴克中国正加速向低线城市渗透。

2026财年第一财季，公司新进入13个县级城市，全国门店总数达到8011家，同比增长4%。值得注意的是，超过一半的新开门店位于三四线及以下城市或特殊商圈，且销售表现普遍高于平均水平。

这也进一步印证，未来门店扩张的主战场，正在从一线城市转向更广阔的下沉市场。

在这一背景下，引入博裕资本的本土资源，被视为强化渠道下沉与区域拓展能力的重要支撑。

竞争加剧：从“护城河”到“再定位”

尽管整体表现稳健，但星巴克在中国市场的竞争压力正在加大。

近年来，本土咖啡品牌快速崛起，从价格、渠道到产品创新多维度冲击市场格局。业内普遍认为，星巴克中国正处于“领先地位受到挑战”的关键阶段。

此次合资交易，也被解读为主动调整的一部分——通过资本与运营结构重塑，应对更加激烈的市场竞争。

值得一提的是，去年星巴克宣布出售中国业务部分股权时，曾引发消费者对“产品是否变化”的讨论。对此，业内人士表示，此次交易更多是治理结构与运营模式调整，短期内对产品和体验的直接影响有限。

长期价值与不确定性并存

从战略层面看，引入博裕资本，有助于星巴克在中国实现更灵活的本地化运营与更高效的扩张节奏。

但拉长周期来看，这一模式能否在激烈竞争中持续提升品牌力与盈利能力，仍有待观察。

可以确定的是，中国市场依然是星巴克全球版图中最关键的一块拼图，而这场“合资转型”，只是新一轮竞争的开始。