A股：近期持续震荡回调，指数反复出现拉锯，慢牛是否已结束？

4月3日 周五

周四，笔者认为，周五的行情会破3900点，随后维持窄幅震荡走势，搞个先下后上。收盘会于3900点上方小阴或小阳报收。

结果，清明小长假前的最后一个交易日，A股市场仍没逃过大面积下挫的命运。沪指3900点如期破了，午后行情虽有探底回升的尝试，但最终未能扭转颓势，以至于行情回升失败。全天行情，指数高开低走，失守3900点，收盘沪指跌超1%。

截止收盘：上证指数跌1.0%，报3880.10点，深证成指跌0.99%，报13352.99点，创业板指跌0.73%，报3149.60点。

沪深两市成交额1.66万亿，较上一个交易日缩量1865亿。沪深两市成交额1.84万亿，较上一个交易日缩量1695亿。全市场超过4700只个股下跌，普跌格局显著，成交量极度萎缩，市场情绪骤然降温。

海外方面：中东局势持续紧张，川普在社交媒体上对伊朗持续发出极端威胁，声称下一步将“摧毁桥梁，然后是发电厂”，此举再度推动原油现货价格飙升，而能源市场的剧烈动荡迅速传导至全球风险资产；

同时，国内进入清明小长假，A股，每逢节假日均有节前避险、节后观望的交易陋习。

叠加，去年由于关税问题导致清明节后市场出现的大幅下跌令大家记忆犹新，不少资金担心历史可能会重演，于是提前抢跑，给市场带来进一步的调整压力。

其实，在笔者看来，两年清明后的行情，关联性不大。去年清明后的重挫，核心在于关税政策的“突然袭击”——彼时美方加征关税的力度、时点和涉及范围均远超市场预期，投资者几乎没有任何反应和消化的窗口，属于典型的“预期外冲击”，由此引发的流动性踩踏具有高度偶然性。

而反观当下，无论是川普对伊的威胁，还是对药品加征关税，虽然影响不低，但不管地缘冲突还是贸易摩擦的“剧本”已被市场普遍认知了。相信整体的边际冲击效果也正在逐步递减。

更重要一点：国内宏观经济目前处于明确的修复通道中，从公布的多项先行指标显示，目前经济处于回暖周期。所以，市场对“基本面底”的共识远高于去年同期。同时，随着近期央妈的下场，市场对于降准预期仍将保持乐观。

目前大A最大的问题在于成交持续萎缩，反映出观望情绪的浓厚，但着也恰恰也说明，随着恐慌情绪的释放，空头力量已大举释放，市场抛压也在逐步衰竭。但笔者相信，增量资金早已集结，只是在静等入场信号而己。

今天市里成交只有1.6万亿左右，属于极度收缩。而从历史规律看，极度缩量往往是底部区域的重要特征之一，而非中继下跌趋势的起点。

近期A股震荡回调、指数反复拉锯，让不少投资者心生疑虑：A股慢牛还在吗？

答案是明确的：慢牛格局未变，笔者认为，当前依然是牛市途中的健康回撤调整，而非趋势终结。近期市场震荡回调，不少投资者对慢牛产生疑虑。从基本面、政策、资金、估值四大维度看，A股慢牛格局并未改变，当前只是牛市途中的健康调整。A股长牛根基依然牢固，震荡后更有望开启新一轮稳健上行。

一、盈利驱动：慢牛最硬的“压舱石”

本轮A股慢牛，核心已从“估值修复”转向盈利增长驱动，这是慢牛可持续的根本。

企业盈利拐点确认：2026年前两月，全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，制造业利润增速18.9%，高技术制造业领跑，盈利修复趋势明确。机构一致预期，2026年全A非金融企业盈利增速将回升至8%-12%，高盛预测全年A股90%涨幅来自盈利增长。

新质生产力发力：AI产业化落地、高端制造出海、反内卷政策见效，成为盈利增长新引擎，为慢牛注入长期动力。

二、政策定力：稳字当头，筑牢慢牛“防火墙”

监管层“坚决防止市场大起大落、走稳长期慢牛”的决心，是A股最坚实的后盾。

监管思路根本转向：从“融资优先”到“投资回报优先”，规范减持、鼓励分红、强化退市、严控过度炒作，制度建设持续完善，从根源上降低市场波动。

稳市机制常态化：国家队从“救市”转向“管理波动率”，配合融资、交易监管优化，为指数托底、为慢牛护航。

三、资金结构：长线主导，告别“暴涨暴跌”

A股已进入机构化、长线化时代，资金性质从“快进快出”转为“持续稳定流入”，慢牛的资金基础彻底夯实。

长线资金持续入市：保险、社保、养老金、北向资金、ETF被动资金加速布局，居民“存款搬家”进入初期，国内资产再配置预计带来3万亿元增量资金。

市场生态质变：散户主导的情绪化交易退潮，机构定价权提升，指数波动收窄，“牛短熊长”的历史正在改写。

四、估值合理：安全边际充足，上行空间打开

当前A股核心指数估值处于历史中低位，具备显著性价比，为慢牛提供充足修复空间。沪深300市盈率约14倍、市净率1.5倍、股息率超3%，估值分位仅23%，远低于历史均值。

横向对比全球主要市场，A股估值优势明显，对内外资吸引力持续增强。

五、当前调整：牛市“深蹲”，蓄力再出发

3月以来的震荡回调，是慢牛途中的健康洗盘，而非趋势反转。

调整原因：短期地缘扰动、业绩披露期情绪波动、筹码结构优化，属于“牛市中的回撤”，不改长期上行趋势。

调整尾声渐近：4月中旬业绩披露收官，利空出清，市场有望重回震荡上行通道，全年上证指数核心运行区间4300-4800点，乐观情景下有望冲击5000点。

A股慢牛不是短期口号，而是经济转型、政策护航、资金重构、盈利驱动共同支撑的长期趋势。当前震荡是布局良机，而非离场信号。

未来A股将呈现“震荡上行、结构分化”的慢牛特征：指数稳步抬升，优质公司持续跑赢，普涨行情难现，结构性机会贯穿始终。

慢牛仍在，长牛可期。 保持耐心、聚焦盈利、拥抱核心资产，方能分享A股长期成长红利。修复的逻辑骨架并未断裂，只是需要时间消化情绪、凝聚共识。不要被短期波动和情绪性担忧左右，更不必盲目跟风抛售。

退二进一，期待节后收阳，具体分析，下周一6号在聊。

风险提示：钱是手段，不是目的。人在钱上是财主，人在钱下是财奴，我们要做财主，而不是做财奴。股市投资，技术是基础，消息是重点，政策是方向，心态是关键；股市投资需要一颗平常心！只有拥有平常心，才能在大盘高位时不盲目看高而多一分警惕，在大盘大跌时多一分理性,主动持股和积极介入，在个股盘整时多一分耐心。