卖掉80座广场，仍然欠6000亿！万达为什么永远还不完债？

甩80座广场还欠6000亿！万达这债到底咋还？

你家附近的万达广场，可能已经换了主人——这几年王健林光甩卖的广场就超80座，回笼的钱看着是天文数字，结果万达的总债还死死卡在6000亿，连半分都没少？这不是危言耸听，是万达真实的困境：越卖资产，债好像越“粘人”，到底咋回事？

先讲卖资产的钱去哪了。2025年5月那笔大买卖，48座万达广场打包卖给太盟、腾讯、京东的财团，作价500亿。但这钱不是全到万达手里——建广场时欠银行的抵押贷得先还，最后万达能支配的也就200多亿。就拿上海颛桥广场来说，卖了20多亿，扣掉项目贷款，集团能拿的统筹资金才8到10亿。这就像你卖了套200万的房，欠银行150万，到手50万，面对几千万总债，这不就是杯水车薪？

接着说借钱成本高得离谱。2026年2月，万达悄悄发了一笔3.6亿美元的债券，年化利息12.75%！一年光利息就得掏3.2亿人民币。万达商管板块有息负债大概1400亿，综合算下来，每年利息支出70到100亿。平均到每天，一睁眼还没赚钱，就得给债主烧两三千万。这不就是给银行打工？卖资产回来的钱，刚到账可能就填了利息窟窿，本金根本没动——典型的借新还旧，而且借的是高息新债，债务规模怎么降得下来？

然后是那个隐形“巨雷”：对赌协议。2021年万达为了上市，拉太盟、腾讯、苏宁等投了380亿，签了对赌：2023年底前必须上市，不然就得连本带利（年息8%）回购。结果四次冲击港股IPO都折了，对赌失败触发回购。这380亿瞬间从投资款变刚性债，昔日盟友变债主，纷纷上门讨债。每年应付回购款和利息就得吞掉几十亿现金流，卖广场的钱又被切走一大块。

再讲更扎心的：以资抵债。从2024年开始，万达连“底牌”都守不住了。比如中建系接手常德、遂宁的几个广场，不是商业收购，是万达欠人家工程款还不上，直接把广场抵出去了。连体面都顾不上了，这债压得有多紧？

市场环境还火上浇油。现在是买方市场，买家知道万达急缺钱，压价狠得很。杭州拱墅万达广场，当年拿地花14亿，加上十年装修运营，成本超20亿，结果挂牌14.8亿都没人要，最后还得打折。这种“贱卖”，卖越多亏越多，资产缩水债没少，账越算越亏。

其实根源是早年的“短债长投”后遗症。万达以前扩张太猛，拿一两年的短期贷款，去投五到十年才回本的商场、文旅项目。那时候行情好，借新还旧能转得动，现在信贷收紧，短债到期了，长项目还没赚钱，资金链直接绷了。

就算喊“轻资产转型”也没用。以前一座广场一年收租几个亿全归自己，现在管别人的广场只能拿几千万管理费和分成。收入断崖式下跌，但债务是实打实的。而且万达管着500多座广场，很多产权已经不是自己的，只是帮别人看场子，现金流大头是房东的，自己只能拿点“小费”，造血能力被砍了一大截。

看王健林现在的状态，就知道日子多紧巴。最新富豪榜里，他身家一年缩水800多亿，排名从第9跌到50开外。照片里70多岁的人瘦得脱相，西装挂身上空荡荡的，还得全国各地飞着看地块、谈项目、找资金——换谁扛这6000亿债，都得拼尽全力。

2026年是万达的关键年。那笔12.75%利息的美元债要到期，后面还有更多债等着。万达现在就像在钢丝上跳舞，稍有不慎就是万丈深渊。这债到底咋还？没人能打包票，只能盯着看这场生死突围。

参考资料：

中国证券报《万达商管债务现状深度解析》

经济观察报《万达资产处置与债务困局追踪》

第一财经《万达轻资产转型的现金流困境》