等了9个月，等来一纸“中止”！这家山东公司的IPO怎么了？

出品|圆维度

问询函还没答完，财报先过期了。

这就是山东泰鹏环保材料股份有限公司（简称“泰鹏环保”）当前面临的尴尬处境。

近日，泰鹏环保发布公告称，因财务报告有效期即将届满，公司在北交所上市的审查状态已悄然调整为 “中止审核” 。

对于正在排队IPO的企业来说，“中止”这两个字意味着时间的成本急剧上升。

这已经是泰鹏环保第二次冲击A股了。此前在2022年，该公司冲刺深交所主板时，刚递交材料次月就被抽中现场检查，随后火速撤材料终止了IPO。这一次转战北交所，从2025年6月获受理至今，已经过去了9个多月。

更棘手的问题，藏在那一纸“难产”的问询函回复里。

今年3月6日，泰鹏环保收到了北交所的第二轮审核问询函。根据最新消息，由于回复工作量较大，公司已申请将回复延期至2026年5月7日。

为何一份问询函需要准备这么久？翻看监管层的问询细节，这家公司的确踩中了不少审核的“雷点”。

第一个看点，是它的“大龄”管理层。

招股书显示，泰鹏环保由7名自然人共同控制，这7人合计持有公司57.39%的股份。但这7人的平均年龄已经在60岁左右，其中有两人甚至早在报告期前就已经退休。

虽然公司签订了《一致行动协议》，但监管层显然很担心：这几位“前浪”组成的决策层，能否保证公司上市后的长期稳定性？毕竟，“三次协商不成按持股数表决”的机制，听起来更像是一个防纠纷的底线，而非高效的治理手段。

第二个看点，也是市场最关注的点：钱的问题。

泰鹏环保的财务数据非常有意思。在2022年至2025年间，该公司连续进行了4次分红，累计将6552万元揣进了股东口袋，其中7名实控人按比例分走了约3760万元。

按理说，这么大方地分红，说明公司账上不差钱。但在这次IPO募资计划里，泰鹏环保却赫然写着要拿出6000万元用来“补充流动资金”。这就引发了监管的质疑：你一边大手笔分红回报股东，一边又想向市场要钱来补血，这钱到底是缺还是不缺？

此外，泰鹏环保的盈利能力也显得过于“一枝独秀”。2022年至2024年，它的毛利率高达23%以上，而同行业可比公司的平均值仅为10%左右。在传统的纺粘非织造布这个红海市场里，能做到利润比同行高出一倍多，这自然引来了监管对其盈利真实性的拷问。

还有一个隐忧来自它的“兄弟公司”。

泰鹏集团的另一家子公司——主营户外用品的泰鹏智能（920132.BJ），早在2023年11月就已挂牌北交所。同属一个集团，又同在山东泰安，这种业务布局是否会涉及同业竞争或关联交易的灰色地带，也是市场揣测的焦点。

目前，泰鹏环保的二轮问询还在“延期”倒计时中。

IPO是一场对耐力的极限考验。 对于这7位平均年龄60岁的实控人来说，如何向监管证明公司治理的“抗衰老”能力，或许比解释财务报表上的数字更为迫切。