古茗2025年净利31亿是沪上阿姨6倍，新茶饮“下沉之王”实至名归

出品|中访网

审核|李晓燕

3月25日，新茶饮头部企业古茗（01364.HK）发布上市后首份完整年度财报，交出一份远超市场预期的成绩单：总收入129.14亿元，同比增长46.9%；归母净利润31.09亿元，同比激增110.3%；经调整利润25.75亿元，同比增长66.9%。在新茶饮行业从“规模扩张”转向“盈利优先”的关键节点，古茗以营收、利润、门店、店效全面高增的表现，确立了“下沉之王”的行业地位，也为连锁茶饮的高质量发展提供了可复制的范本。

2025年，古茗的盈利表现堪称行业标杆。归母净利润31.09亿元、同比增长110.3%，增速是营收增速的2.3倍，实现“利润增速远超收入增速”的高质量增长。经调整利润率从2024年的17.5%跃升至19.9%，在新茶饮上市公司中领跑，印证了规模效应与运营效率的双重提升。横向对比更显优势，与产品结构、价格带相近的沪上阿姨相比，古茗2025年营收是其2.9倍，归母净利润更是其6.2倍，门店规模仅高出18%，但收入与盈利体量遥遥领先，这种差距正是古茗在供应链、区域布局、产品矩阵上综合竞争力的集中体现。

门店扩张是古茗增长的核心引擎。2025年，古茗净增门店3640家，总数达13554家，成功跻身“万店俱乐部”并持续领跑。其扩张策略极具辨识度，坚持深耕低线、加密布局，二线及以下城市门店占比82%，乡镇门店占比提升至44%，远超行业平均水平。古茗的下沉并非盲目铺店，而是“先修路、再开店”的精准布局，以150公里仓配半径为核心，在已进入的17个省份持续加密，让消费者“步行5分钟买到古茗”。这种策略既提升复购率，又构筑竞争壁垒，截至2025年底，古茗覆盖全国超200个城市，华东、华中、华南形成密集网络，浙江、福建、江西等省份门店均破千，区域龙头地位稳固。

古茗业绩爆发的底层逻辑，是重资产冷链供应链构筑的核心壁垒。截至2025年底，古茗运营24个仓库，总建筑面积25.8万平方米，冷库库容超7万立方米，可满足多温区存储需求。约75%门店位于仓库150公里范围内，98%门店可实现“两日一配”冷链服务，是业内少数能在低线市场规模化配送鲜奶、鲜果的品牌。效率优势直接转化为成本优势，仓到店配送成本低于GMV的1%，远低于行业平均水平。从源头采购、加工到仓储、配送，古茗建立全链路精细化标准，多数水果实现产地直采，既锁死品质，又降低损耗、压缩成本，让“高质平价”成为可能，这也是其在下沉市场保持竞争力、实现高盈利的关键。

2025年，古茗抓住咖啡赛道扩容红利，咖啡业务成为第二增长曲线。截至年底，超1.2万家门店配备咖啡机，全年推出27款咖啡新品，有效拓宽客群、提升复购，更带动整体店效大幅提升。全年门店总GMV达327.32亿元，同比增长46.1%，单店日均GMV7800元，店效与规模同步提升。“果茶+咖啡”的产品矩阵，既巩固鲜果茶基本盘，又切入高增长咖啡赛道，形成协同效应，为长期增长注入持续动力。

亮眼业绩背后，也存在需要关注的挑战。3月25日受港股消费板块集体调整影响，古茗股价下跌8.13%，收于26.2港元/股，总市值623亿港元，不过股价波动属于市场短期行为，与公司基本面并无直接关联。同时，门店快速扩张对加盟管理、品控标准化提出更高要求，如何在万店规模下保持品质稳定，是企业需要长期应对的课题。此外，外卖补贴相关政策变化也可能对终端销售带来短期影响，但古茗始终谨慎应对行业补贴竞争，优先保障门店盈利空间，长期来看更利于自身稳健经营与行业健康发展。

古茗2025年的整体表现，标志着新茶饮行业正式从“拼规模、拼开店”转向“拼盈利、拼效率、拼供应链”的高质量发展新阶段。其成功验证了下沉市场仍是重要增量蓝海，低线城市与乡镇消费潜力持续释放，“高质平价”的产品定位高度契合大众需求；重资产冷链供应链投入虽在短期存在一定成本压力，但长期能够构筑难以复制的效率与成本壁垒；产品多元化布局则是提升单店盈利能力、拓宽增长空间的关键。

展望2026年，古茗计划持续推进门店扩张，加速空白区域渗透并深化优势区域加密，同时进一步放大咖啡业务增长势能，持续优化供应链效率。依托成熟的下沉运营模式、稳固的供应链壁垒和多元产品结构，古茗有望延续规模与盈利双增的态势，进一步巩固新茶饮头部位置。对整个新茶饮行业而言，古茗的实践证明，行业并非陷入内卷红海，只要深耕供应链、坚持产品创新、做好精细化运营，依然能够实现可持续的高质量增长，万店时代下，唯有兼顾规模与效率、品质与盈利的品牌，才能真正穿越周期、领跑行业。