财信证券晨会报告20260403

来源：市场资讯

（来源：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】特朗普发言引发市场波动，A股缩量调整

叶彬（S0530523080001）

一、市场层面

根据Wind资讯数据：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.46%，收于6355.57点；代表蓝筹股的上证指数跌0.74%，收于3919.29点；代表硬科技的科创50指数跌2.77%，收于1262.18点；代表创新成长的创业板指数跌2.31%，收于3172.65点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.30%，收于1281.91点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.88%，收于2853.45点；代表大盘股的中证A100指数跌1.23%，收于4350.68点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.04%，收于4478.91点；代表中盘股的中证500指数跌1.87%，收于7605.29点；代表小盘股的中证1000指数跌1.81%，收于7623.42点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.75%，收于3251.05点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但中盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，石油石化、农林牧渔、煤炭表现居前，传媒、电子、计算机表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，万得全A指数共有1049家公司上涨，共有4372家公司下跌，其中涨停公司32家，跌停公司20家，全市场成交额18577.9亿元，较前一交易日减少1670.48亿元。

三、市场策略

特朗普发言引发市场波动，A股缩量调整。据wind资讯消息，特朗普就伊朗问题展开讲话，发表未来两到三周将对伊朗开展极其严厉的打击等言论，与此前局势缓和趋势形成鲜明对比，使得全球风险偏好再度转弱。特朗普发言后，日、韩股市大幅跳水，A股低开后全天震荡走弱，全市场超4300家个股收跌。盘面上，油气产业链在美伊局势转紧的刺激下走强，红利板块因其避险属性表现较好，受风险偏好下降影响较大的科创方向全面调整。往后看，海外方面，中东局势虽然大概率会在曲折中向好，但其不断反复的过程也将继续扰动市场，在战事完全确定结束前，全球风险偏好易降难升；国内方面，A股相较于日、韩市场更具韧性，只要沪指不破前低仍以震荡反弹结构看待，不过进入4月份后，A股迎来重要财报密集披露期，在此期间资金往往会规避估值过高或者有潜在业绩风险的个股，市场风格可能更加务实。综上，短期市场交投活跃度可能偏低迷，指数层面或维持震荡，重点聚焦估值较低且业绩超预期的个股。方向上，一是关注估值相对合理的大消费方向，重点关注医药、白酒等板块；二是关注具备避险属性的红利方向，重点关注银行、煤炭、油气等板块；三是关注近期热点主题的轮动机会，重点关注电力、商业航天、摩托车、福建本地股等板块。中期来看，市场大概率以宽幅震荡为主，波动幅度可能加大，建议合理控制仓位，静待市场自发拐点信号出现；但本轮A股行情基础依旧牢固，预计本次中东冲突仅影响A股市场短期情绪与市场运行节奏，并不会改变市场方向，对市场长期向好的趋势仍然抱有信心，不宜过度担忧。

【基金研究】基金数据日跟踪

刘鋆（S0530519090001）

4月2日，万得LOF基金价格指数：-0.77%；万得ETF基金价格指数：-1.39%；中证REITs全收益指数：+0.01%；华夏上证50ETF：-0.85%；华泰柏瑞沪深300ETF：-0.99%；南方中证500ETF：-1.75%；华安创业板50ETF：-2.42%；科创综指ETF华夏：-2.55%；华夏恒生ETF：-1.26%；华夏恒生科技ETF：-2.44%；博时标普500ETF：-1.43%；华夏野村日经225ETF：-3.07%；华安德国（DAX）ETF：-2.14%；华安法国CAC40ETF：-1.16%；招商利安新兴亚洲精选ETF：-1.77%；华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF：-2.85%；南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF：-1.26%；华安黄金ETF：-2.85%；国投瑞银白银期货A：-4.54%；华夏饲料豆粕期货ETF：+1.86%；嘉实原油：+8.82%。4月2日，两市ETF总成交额约5553.50亿元，日内油气类ETF品种表现相对突出。

【债券研究】债券市场综述

张雯婷（S0530524030002）

根据ifind，4月2日，1年期国债到期收益率上行1.00bp至1.24%，10年期国债到期收益率下行0.35bp至1.82%，1年期与10年期国债期限利差为57.97BP。1年期国开债到期收益率下行1.05bp至1.43%，10年期国开债到期收益率上行0.02bp至1.96%。DR001下行0.19bp至1.27%，DR007下行1.32bp至1.41%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.55bp至17.61bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在18.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】央行开展5亿元7天期逆回购操作

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，央行公告称，4月2日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量5亿元，中标量5亿元。Wind数据显示，当日2240亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2235亿元。

【宏观经济】美国总统特朗普发表全国讲话，就伊朗问题发布“重要更新”

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，美国总统特朗普发表全国讲话，就伊朗问题发布“重要更新”。特朗普自行宣称，对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，核心战略目标“接近完成”。特朗普表示，将绝不让伊朗拥有核武器，未来两到三周将对伊朗开展极其严厉的打击。如果没有达成协议，将打击伊朗的发电厂。特朗普表示，美国汽油充足。美国在经济方面做好了空前充分的准备。石油产量很快将大幅提高。建议其他国家从美国购买石油。我们几乎不进口经霍尔木兹海峡运输的石油。一旦冲突结束，海峡自然会开放。

【财经要闻】上海二手房单月成交时隔5年重回3万套关口

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，上海二手房单月成交时隔5年重回3万套关口，楼市“金三”行情强势兑现。根据上海房产交易中心官网“网上房地产”数据，3月，上海二手房（含商业）累计网签31215套，一举创下2021年3月以来近5年的最高纪录。二手房市场火热也在逐步传导至新房市场，上海中原地产数据显示，3月上海新建商品住宅成交面积56.3万平方米，环比激增251.6%，反弹力度空前。

【财经要闻】《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》发布

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，工业和信息化部办公厅发布《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》。其中提到，到2028年底，基本建成覆盖广、成本低、服务优、生态活、人才强的普惠算力服务体系，在中小企业划分标准适用的15类行业中覆盖门类不少于10类，进一步加强对中小企业算力应用的公共服务力度，显著降低中小企业获取、使用算力门槛，为推动中小企业专精特新发展提供坚实算力支撑。

【财经要闻】《关于建立企业信用状况综合评价体系的实施方案》印发

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，国务院办公厅印发《关于建立企业信用状况综合评价体系的实施方案》指出，要建立企业信用状况综合评价体系制度框架，更好发挥公共信用评价结果在企业信用状况综合评价中的基础性作用，推动公共信用评价和市场化信用评价相互融合，逐步形成统一的企业信用状况综合评价体系。

三、行业及公司动态

【行业动态】Gucci母公司与欧莱雅敲定40亿欧元交易

张曦月（S0530522020001）

据时尚商业快讯，3月31日，开云集团与欧莱雅集团之间总价值约40亿欧元的美妆业务交易，在完成全球反垄断审查后正式落地。这笔交易不仅是近年来全球美妆行业规模最大的并购之一，也被视为奢侈品与美妆产业链深度重构的标志性事件。

欧莱雅集团本次收购的核心资产包括高端香水品牌Creed以及Bottega Veneta、Balenciaga、Gucci等品牌的美妆业务。其中，Gucci美妆业务将在现有与Coty的授权协议到期后正式切换至欧莱雅。

此外，双方还将共同成立一家50/50的合资公司，布局健康与长寿这一新兴赛道，探索奢侈消费、科技护肤与生命科学之间的跨界融合。

值得关注的是，在将美妆业务外包给欧莱雅的同时，开云集团反向加码上游制造，以1.15亿欧元收购意大利珠宝制造商Raselli Franco 20%的股权。这一看似矛盾的动作，实则勾勒出一条清晰的战略主线：对非核心工业能力选择剥离，对关键稀缺工艺则加速掌控。

目前，开云珠宝部门统一管理Boucheron、Pomellato、DoDo与Qeelin等四个品牌，该部门2025年合计营收达9.35亿欧元，增长潜力显著。

风险提示：化妆品行业竞争加剧风险；渠道竞争加剧风险等。

【行业动态】巨子生物取得Ⅲ类医疗器械生产许可证

张曦月（S0530522020001）

2026年4月1日，陕西省药品监督管理局党组书记、局长冯锋一行莅临巨子生物调研，并现场颁发Ⅲ类医疗器械生产许可证。这一资质的落地，标志着公司已具备Ⅲ类医疗器械规模化、合规化的生产能力，是公司产业发展进程中的关键进展。

此次生产许可证新增Ⅲ类医疗器械的生产范围：13-09整形及普通外科植入物，实现从医用敷料到植入类生物材料的关键跨越，推动重组胶原蛋白材料从皮肤护理领域迈向可植入人体的更高医疗价值层级。Ⅲ类医疗器械生产许可证的取得，表明公司的质量管理体系、生产条件、人员能力、检验能力等通过了监管部门的严格审查，具备了稳定生产高风险医疗器械的质量管理能力。

此前，公司已获批三张Ⅲ类医疗器械注册证，包括两个医美注射类产品：中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂；全球首个用于改善面颊部平滑度的重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液植入剂。此次生产许可证的取得，打通了从“产品可上市”到“产品可量产”的关键闭环。

未来，公司将持续深耕合成生物学领域，加速高端生物材料的技术创新与产业化，让中国原创生物科技触及生命深层需求，为大众美丽与健康提供更高价值的产品与服务，助力中国生物制造迈向全球价值链高端。

风险提示：化妆品行业竞争加剧风险；渠道竞争加剧风险；医美在研产品进展不及预期风险；新品孵化风险等。

【行业动态】阿里Qwen3.6-Plus模型发布，编码智能体能力全面跃升

何晨（S0530513080001）管诗睿（研究助理）

据IT之家消息，4月2日，阿里推出Qwen3.6-Plus模型，相较于前代模型实现了全方位的能力跃升。本次更新显著提升模型的智能体编程能力。在前端页面生成、代码修复、终端自动化等场景中，Qwen3.6-Plus表现出更稳定的任务执行能力。同时，模型默认支持100万上下文窗口，多模态感知与推理能力也同步优化。Qwen3.6-Plus能力亮点如下：

1、国内同尺寸模型中，编码智能体能力领先：代码任务端到端成功率显著提升

2、Coding Agent能力升级：代码生成、修复、工具调用更可靠

3、100万上下文：长文档、多轮对话信息提取更精准

4、多模态能力增强：视觉理解、指令遵循更稳定

5、性价比：相比K2.5/GLM5尺寸不到1/2，性价比更高

6、Qwen3.6系列更多版本近期发布，更强性能版本Qwen3.6-Max &小尺寸开源模型。

【重点公司跟踪】东鹏饮料（605499.SH）：拟回购A股股份10-20亿元

黄静（S0530524020001）

4月2日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份方案的公告。基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等因素，拟回购公司A股股份，本次回购的股份中，不低于90%的股份将用于注销并减少注册资本，剩余部分拟用于依法注销减少注册资本及持续用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，以增强投资者信心，提高股东回报，优化公司治理结构，构建管理团队持股的长期激励与约束机制，确保公司长期经营目标的实现。回购股份金额：不低于人民币10亿元（含本数），不超过20亿元（不含本数）。回购股份价格：不超过248元/股，不超过董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。回购股份期限：自股东会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

风险提示：本次回购股份的方案需公司股东会以特别决议审议通过，可能存在未审议通过等风险。

【公司跟踪】山东药玻（600529.SH）：赎回4亿元闲置募资结构性存款，拟继续购入同类产品

龙靖宁（S0530523120001）

4月2日，公司公告，公司于2025年12月29日以闲置募集资金4.0亿元购买的中国工商银行区间累计型法人人民币结构性存款产品-专户型2025年第451期F款，已于2026年3月31日到期赎回，收回本金4.0亿元，产品收益率为1.676%，获得利息收益169.0万元，本金及利息分别于2026年3月31日、4月1日归还至募集资金账户。

为提高募集资金使用效率，在确保不影响募集资金项目建设和资金安全的前提下，公司本次使用3.5亿元闲置募集资金，继续向中国工商银行购买区间累计型法人人民币结构性存款产品-专户型2026年第192期N款，产品为保本浮动收益型，期限95天，收益起始日为2026年4月2日，到期日为2026年7月6日，预计年化收益率0.80%-1.85%，预计收益金额72.87-168.53万元，本次交易不构成关联交易。

风险提示：尽管公司购买保本型结构性存款，总体风险可控，但金融市场受宏观经济的影响较大，不排除该项投资受到市场波动的影响，存在一定的系统性风险。行业竞争加剧等风险。

【公司跟踪】沪电股份（002463.SZ）：计划投资约68亿元建设印制电路板生产项目及其配套设施

袁鑫（S0530525080001）

公司发布《关于同意签署投资协议暨建设印制电路板生产项目及其配套设施的公告》，公司计划以自有资金或自筹资金，投资约68亿元用于建设印制电路板生产项目及其配套设施。项目实施后，能进一步扩大公司产品产能，以精准锚定行业结构性增长机遇，有效匹配并满足客户在高速运算服务器、下一代高速网络交换机等领域对高性能、高信赖性印制电路板的中长期增量需求，具有良好的市场发展前景。

2026年以来，沪电股份已发布三次扩产公告。1）2026年2月，计划投资新建“高端印制电路板生产项目”，项目建设期为2年，总投资约为33亿元人民币，建成后预计年新增产能14万平方米高端印制电路板的生产规模。2）2026年3月，计划由全资子公司沪利微电投资新建印制电路板生产项目及其配套设施，生产高层数、高频高速、高密度互连、高通流印制电路板。计划投资总额约55亿元人民币，其中固定资产投资约45亿元，分三期实施：一期项目固定资产投资约10亿元，二期项目固定资产投资约10亿元，三期项目固定资产投资约25亿元。3）2026年4月，计划投资建设印制电路板生产项目及其配套设施，计划投资总额约68亿元。

风险提示：需求不及预期；技术发展不及预期；项目建设不及预期；产能爬坡不及预期。

【公司跟踪】西部证券（002673.SZ）：2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润17.54亿元，同比增长24.97%

周策（S0530519020001）周舒鹏（研究助理）

据Wind消息，4月1日，西部证券（002673.SZ）发布《2025年年度报告》。报告指出：

报告期内，公司实现营业收入（合并口径，下同）59.85亿元，同比减少10.84%，主要由于大宗商品贸易业务收入及成本同比减少；实现归属于上市公司股东的净利润17.54亿元，同比增长24.97%。

截至2025年12月31日，公司资产总额为1,216.61亿元，同比上年度末增加256.97亿元，增幅26.78%；扣除代理买卖证券款及代理承销证券款后，公司资产总额为889.60亿元，同比上年度末增加116.53亿元，增幅15.07%。公司负债总额为896.35亿元，同比上年度末增加226.86亿元，增幅33.88%；扣除代理买卖证券款及代理承销证券款后，公司负债总额为569.34亿元，同比上年度末增加86.42亿元，增幅17.89%。

风险提示：宏观经济波动风险；资本市场波动风险；监管政策波动风险；公司发展波动风险。

四、湖南经济动态

【湘股动态】威胜信息（688100.SH）：公司披露3月合同中标情况

翁伟文（S0530525060001）张思翔（研究助理）

4月1日，威胜信息（688100.SH）发布《关于2026年3月中标合同情况的自愿性披露公告》。中标项目分别为：国网湖南省电力有限公司2026年子公司、战新产业、原集体企业第一次物资单一来源采购项目，中标金额1,350.18万元人民币；国网天津市电力公司2026年新增第一次物资招标采购项目，中标金额1,052.13万元人民币。

以上项目中标金额为人民币2,402.31万元，占公司2025年度经审计的营业总收入的0.81%，因以上项目受具体交货批次和现场施工进度等影响，对2026年业绩影响存在不确定性，但合同的履行期间预计将对公司业绩产生积极的影响。

风险提示：项目实际执行情况存在变动的可能性和风险。

【湖南省地方动态及政策】湖南启动2026年省级制造业创新中心创建申报，聚焦人工智能、工业母机等产业领域

叶彬（S0530523080001）

据红网消息，为提升产业链创新链协同水平，近日，湖南省工业和信息化厅发布通知，正式启动2026年省级制造业创新中心创建申报工作，旨在加快完善全省制造业创新体系，打造高水平协同创新平台，为湖南现代化产业体系建设注入新动能。

根据《湖南省制造业创新中心认定建设管理办法》及全省产业发展实际，此次聚焦工业“六基”以及先进制造技术、工艺、产品、装备和服务平台，重点推动人工智能、空天信息、量子科技、能源装备、工业母机、高端仪器、智能农机、前沿材料、健康消费品、生物医药、绿色低碳、文化科技融合等产业领域开展研发创新，推动以制造业龙头企业为科技创新主体建设高水平制造业创新中心协同创新平台。

在布局原则上，省工信厅进一步完善创新平台梯度培育机制，突出前瞻引领，重点突破、分批推进、分类布局。优先在基础条件好、带动作用强的领域谋划布局，按照“成熟一个、推进一个，培育一批、储备一批”的思路分批次推进，形成综合型引领、专业型支撑的布局格局。

分析师：袁闯

执业证书编号：S0530520010002

分析师：胡跃才

执业证书编号：S0530525070001

特别声明：

R3级报告

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》的规定，通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向财信证券研究服务客户中的风险承受能力为C3、C4、C5的投资者，请勿对本订阅号推送信息进行任何形式的转发或者、转载行为。若您并非财信证券研究服务客户中风险承受能力为C3、C4、C5的投资者，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。

因本订阅号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

本订阅号（微信号：财信证券研究）为财信证券股份有限公司（下称“财信证券”）研究发展中心依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他任何含有“财信证券研究”品牌名称等相关信息的订阅号均不是财信证券的官方订阅号。

本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的研究服务客户。财信证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为财信证券的客户。

本订阅号不是财信证券研究报告的发布平台，所载内容均来自财信证券已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅财信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

财信证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据财信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。财信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与财信证券或相关作者无关。

本订阅号发布的内容仅为财信证券所有。未经财信证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经财信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

财信证券研究发展中心

通过本订阅号发布的内容仅供财信证券股份有限公司（下称“财信证券”）研究服务客户参考，因本订阅号暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非财信证券的研究服务客户，为控制投资风险，应首先联系财信证券研究发展中心，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

财信证券研究发展中心分为宏观策略、综合金融、大制造、大消费、大周期和TMT等研究团队，研究领域涵盖市场策略、行业研究、公司研究，以及基金、债券研究等，已基本完成A股主要行业及重点上市公司的全覆盖。研究报告除自有研究业务平台及微信公众号外，授权同花顺、Wind、东方财富、讯兔科技、湖南日报、潇湘晨报、红网、上海证券报、中国证券报和朝阳永续刊载或转发。未经授权刊载或转载的，财信证券将追究其相应的法律责任。

网址：stock.hnchasing.com

地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼

邮编：410005

电话：0731-84403360

传真：0731-84403438