300多家机构调研，天顺风能站上全球风电高景气风口？

进入新的一年，根据市场以及公司基本面变化，机构对新标的兴趣发生转向。

2026年第一季度A股机构调研热度排行榜里，天顺风能接待了超过300家机构调研，成功跻身前列，和迈瑞医疗、大金重工这些行业龙头企业齐名，成了风电板块里最受资本关注的公司之一。

在此背景下，天顺风能股价也走出了一波趋势行情，近期最高上探至13.40元/股。机构持仓上，截至2025年底，天顺风能公募基金持仓家数增加至133家。

论行业的确定性机会

天顺风能主要生产风电相关设备。多家机构扎堆调研天顺风能，核心原因就是全球海上风电正进入高速增长期。行业已经走出之前低价抢单、利润微薄的困境，现在订单量和产品价格同步上涨，盈利有望迎来明显拐点。

这块全球需求在持续走高。2025年全国风光发电量同比增长25%，占发电量比重达到22%。海外市场方面，英国、德国、丹麦等欧洲国家都在加快海上风电布局，2028到2032年的需求明确。对比之下，供给端来看，全球海上风电工程装备的产能扩张明显跟不上，供需缺口会越来越大。

再加上最近中东局势紧张，传统能源成本飙升背景下，大家对于能源的替代担忧越来越强。风电的经济性优势大幅凸显，加速全球能源结构从依赖油气转向自主可控的风电。

迎成长新周期

天顺风能是全球风电设备制造的龙头企业，主要做风电塔筒、风机叶片和海上风电相关装备。公司在陆上风电塔筒领域深耕多年，全球市场份额超过20%，是陆上风电装备的头部企业。

近几年，公司开始从陆上转向海上发展，逐步减少陆上业务，把重心全部放在海上风电装备上。从基础的风电桩基，到核心的导管架，再到高端的漂浮式基础、海上变电站/换流站，形成了完整的海上风电装备业务布局。

天顺风能这次转型也是基于行业发展趋势的考量。

陆上风电行业已经很饱和了。前几年集中抢着上马项目后，可用土地不够、电网也带不动这么多电，行业只能靠低价恶性竞争。再加上风机价格不断下跌，塔筒这块的利润从以前最高30%多，一路跌到不到5%，赚钱空间已经被压缩的很厉害了。

根据最新财报，2025年天顺风能实现营业收入53.88亿元，同比2024年增长10.85%，但盈利端出现大幅滑坡，多项核心盈利指标由正转负。

公司陆上风电装备的毛利率只有1.61%，比去年同期少了4.82个百分点，这也是公司整体由盈转亏的主要原因。相比之下，公司的发电业务毛利率高达62.87%，成了稳定赚钱的重要支撑。

公司今年营收能增长，主要靠海上风电装备业务带动：2025年海工装备收入13.74亿元，同比大涨220.10%。而陆上风电装备收入24.54亿元，同比下降15.68%，业务占比也从2024年的59.89%降到了45.55%。

此外，公司董事会审议通过决议，同意6家全资子公司停止生产经营活动，以聚焦资源推进海上风电业务转型。

机构都在关心什么

最近一段时间，天顺风能接待了百家国内外机构的集中调研，包括券商、公募基金、私募基金、保险资金等。

目前公司正处在从“做陆上风电装备”转向“做海上风电装备”的关键阶段，海上业务爆发式增长与陆上业务持续萎缩的鲜明对比，成为机构聚焦的核心。

国内海上风电进入新一轮周期，2021年为上一轮周期顶点，过去几年因政策原因建设滞后，但规划核准审批稳步推进，已核准未建设项目接近40GW。随着审批程序理顺及技术进步带来成本下降，今年各地招标稳步进行，未来5-10年国内海上风电呈稳步向上状态。

海工装备业务的增长韧性与订单前景，是机构调研的重心。公司透露，2025年12月以来海工新签及中标订单超15亿元，已完成三峡青州五/七、中广核帆石一等多个重点项目交付；国内已核准未建海风项目近40GW，广东、江苏等海域招标稳步启动。

海外方面，德国50万吨单桩工厂正在建设中，多个核心生产装备已生产就绪，待进厂安装，各项建设工作正有序推进。

产能布局与产能利用率，是机构判断业绩拐点的关键依据。目前来看，公司在国内已经有四个生产基地投入使用，分别在江苏射阳、南通通州湾和广东揭阳等地；而广东阳江、江苏射阳二期这两个基地。德国基地已完成多类大型生产设备的采购与制造，未来可具备直径14米、重达3500吨大型单管桩加工能力。

公司会重点放在利润更高、技术门槛更高的产品上，陆上风电业务会继续收缩，关掉那些不赚钱、效率低的产能。

不过，当前中东局势紧张环境下，可能会对公司海外需求带来不确定性，因此，需要及时跟踪评估。

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