【豆粕独家】步入4月，豆粕跌势难挡

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（来源：粮信粮油信息网）

进入4月的第一周，国内豆粕市场延续了3月末以来的弱势格局，期现货价格同步走低。从近期走势看，3月的豆粕大涨大落，豆粕主力合约目前已从3200元/吨左右的高点回落至2860元/吨附近，累计跌幅近10%。以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至4月1日，国内主要地区油厂平均报价在3226元/吨左右。其中山东地区3160元/吨，华东地区3090元/吨，大连地区3290元/吨，天津地区3230元/吨，广东地区3280元/吨。

供应洼地但不缺货

据市场统计，截至上周，国内主要油厂大豆库存和豆粕库存分别为480万吨和68万吨左右，而去年同期国内大豆库存和豆粕库存仅剩250万吨和75万吨左右，油厂短期停机或难以快速消耗这部分增量。更为关键的变量在于，二季度将迎来南美大豆的集中到港期——4月预估到港850万左右，5月更是高达1000万吨以上。这意味着，从4月中下旬开始，国内油厂将面临源源不断的原料供给。如果说“到港量”是明牌，那么“通关速度”则是压垮市场的最后一根稻草。3月底，中国与巴西达成重要共识，放宽对巴西大豆中杂草含量的检疫标准，市场对4月供应紧张的预期逐渐落空。

需求疲软恢复困难

需求端的持续疲软，更让豆粕市场雪上加霜。当前国内养殖市场陷入全面亏损，据市场统计，生猪猪粮比跌至4.23:1，远低于盈亏平衡点，肥猪与仔猪陷入双亏格局，直接传导至上游豆粕市场。养殖户补栏意愿低迷，饲料采购以刚需为主。肉鸡、蛋鸡养殖同样处于亏损状态，倒逼养殖端主动压缩产能，饲料企业订单量明显下滑。饲料养殖企业大多则因担忧去年行情重现而提前备足头寸，因此难有明显需求缺口。水产养殖虽逐步启动，但尚未进入旺季，难以形成有效需求增量。

外围冲突透支行情

如果说供需基本面决定了豆粕后续的下跌趋势，那么成本端和情绪面的变化则加剧了下跌的力度。前期，地缘政治溢价和南美天气升水是支撑豆粕价格的重要因素，但目前影响正在同步消退。从地缘层面看，3月下旬中东局势一度紧张，油价飙升间接为农产品带来成本支撑。但4月初，特朗普一再对外释放停战信号，市场对中东冲突升级的担忧明显降温，原油价格回落带动进口大豆成本松动。从南美天气看，阿根廷干旱担忧已随降雨改善而缓解，CONAB周一发布的作物进展报告称，截至3月28日，巴西2025/26年度大豆收获进度为74.3%，进一步巩固了南美的丰产格局。油厂和贸易商随盘下调报价的同时议价出货现象增多，大多贸易商及时锁利的意愿较强。

综上所述，豆粕现货价格短期内或维持弱势震荡为主。综合供需、成本、市场预期等多重因素分析，4月豆粕的供应宽松格局将进一步确立，下游需求持续疲软，叠加南美大豆到港的季节性压力，豆粕跌势难有逆转契机，价格重心或仍将逐步下移。部分油厂预期将因断豆或检修停机，停机时间长短不一，各区域情况也不同。部分前期停机油厂陆续恢复开机，错峰停机对市场的影响或相对有限，关注相关油厂具体安排。欲了解多油粕行情数据以及未来走势，敬请持续关注粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为粮油信息网的会员，享受更多特权。

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