聚焦！绿城中国的“精准投资”之道

2026年3月31日，绿城中国召开2025年度业绩发布会。在房地产行业仍处于筑底调整、去库存压力贯穿全年的背景下，管理层交出了一份“稳中有进、进中提质”的经营答卷。

2025年业绩报显示，绿城中国全年合同销售2519亿元，新增货值1355亿元，一二线占比86%，期末可售货值2300亿元；现金短债比创历史新高，融资成本降至3.3%。

这份成绩单背后，是绿城中国对土地市场的精准把脉。在业绩会上，管理层明确表示，2026年初步拿地目标约1000亿元，将继续以“守牢安全底线、做一成一”为第一原则，兼顾现金流与利润，核心逻辑是“看项目本身，而非简单看城市能级”。

在行业新旧动能转换的关键窗口，绿城中国不追规模、不赌热点，而是以项目质地为准绳、以风险防控为底线、以产品力为放大器，持续构建高质量、可兑现的土地储备。这一投资逻辑，正成为观察房地产高质量发展路径的重要样本。

不追热点，看项目本身

2025年，绿城中国全年新增50宗地块，可售面积318万平方米，预计可售货值1355亿元，权益土地款511亿元，权益比例维持较高水平。其中，一二线城市货值占比达到86%，核心城市贡献突出，体现了公司“聚焦核心+结构优化”的投资策略。

业绩会上，管理层分析称当前土地市场供给端节奏放缓，供给总量下降，优质地块较少，主要受供地节奏调整、市场去化压力加大以及开发商资金状况趋紧等多重因素影响。

具体而言，库存规模较大、去化周期较长的城市，行业整体拿地意愿明显减弱；而库存较低、去化较快、需求基础较好的城市，则成为房企重点争夺对象。

在此背景下，绿城中国坚持“守牢安全底线、做一成一”为投资原则，不以单一规模指标为导向，而是综合考量现金流安全与利润空间。管理层指出，2026年投资环境可能是近年来最复杂的一年，土地市场分化将进一步加剧。

未来，绿城中国将持续强化投研能力，深化城市与板块研究，从人口结构、产业支撑、库存周期、产品匹配度等多个维度进行系统评估，并重点关注项目自身质地，避免简单依据城市能级或市场热度做出决策。

在深耕核心城市的同时，绿城中国亦积极寻找非热点城市中的结构性机会，通过精准研判筛选具备长期价值的优质地块。

这一逻辑贯穿全年投资动作。绿城中国在窗口期采取“早进入、快周转”的策略，提升项目转化效率，确保新增土储能够快速形成销售与回款。

同时，绿城中国持续迭代投研体系，提高投资精准度，投后兑现率维持高位。多个项目实现拿地后快速开发、快速入市、快速去化，动态货值与利润率较初始测算明显提升。

这种投资方式有效避免了高杠杆扩张与高风险投资，在行业整体投资收缩、住宅新开工面积持续下滑的背景下，绿城仍保持新增货值行业前列。

数据显示，2025年新建商品房销售规模持续收缩，房地产开发投资连续四年下降，房企开发资金同比减少13%，融资环境仍然承压。

面对这样的行业环境，绿城中国坚持“项目质地优先”的投资理念，将资源集中投入开发主业与代建业务，强化现金流创造能力。2026年，计划新增投资约1000亿元，并将根据市场变化动态调整节奏，体现出“过程控制、动态校准”的投资策略。

与此同时，绿城中国主动推进长库存去化，2021年及以前项目货值占比持续下降，整体库存结构不断优化，为新增投资腾出空间。通过专项考核、资源倾斜、重点突破、老盘新作等措施，公司实现存量与增量协同推进。

一方面优化存量资产质量、释放现金流；另一方面为新增土储提供更高效的兑现基础。这种“轻装上阵”的策略，使绿城在行业筑底阶段仍保持稳健扩张能力，也为未来市场回暖积蓄动能。

不追规模，但手里有粮

截至2025年末，绿城中国可售货值约2300亿元，为2026年约1300亿元销售目标提供了充足支撑。其中，2021年及以前形成的重难点库存仍占一定比例，但已连续多年下降，库存结构持续优化。

在业绩会上，绿城中国明确提出，2026年将继续加大库存去化力度，通过专项考核政策、资源向存量倾斜、关键项目重点突破、激活低效货值及老盘升级等措施，推动存量资产高效转化。

新增土储方面，2025年新增1355亿元货值中，一二线城市占比达86%，核心城市布局特征明显。

从区域分布看，长三角区域占比依然较高，杭州、上海、北京等核心城市贡献突出，体现出绿城中国“深耕核心城市、适度扩展优质区域”的投资策略。同时，绿城中国亦在部分非热点城市获取优质项目，体现出“结构性机会优先”的投资思路。

这些新增项目具备多方面优势。首先是去化能力较强。2025年绿城中国实现操盘销售2519亿元，自投销售1534亿元，多数核心城市项目销售排名保持前列，21个城市进入当地销售前十，市场占有率持续提升。回款率达到101%，维持行业较高水平，反映优质土储在分化市场中的抗风险能力。

其次是产品匹配度较高。绿城中国连续多年保持产品力领先，并持续升级“好房子”标准。新增项目在规划阶段即按照高品质标准设计，强调居住体验与产品差异化优势，使项目具备更强溢价能力与去化能力。这种产品力与土地储备的高度匹配，为项目利润兑现提供保障。

再次是风险控制能力增强。绿城维持较高权益比例，现金短债比处于安全区间，融资成本保持低位，债务结构持续优化。公司在投资决策阶段实行严格评审机制，确保新增项目风险可控，避免历史遗留项目对现金流产生拖累。

此外，未来可售货值结构更加优化。若2026年新增1000亿元投资目标实现，叠加现有2300亿元库存，绿城中国将形成稳定货值池，能够支撑未来销售目标，同时提升核心城市项目占比。

在行业进入去库存阶段的背景下，多数城市库存周期仍处高位，市场恢复节奏分化明显。绿城中国通过“城市深耕+板块研究+项目筛选”的三重过滤机制，确保每一宗土地具备较强兑现能力。

一直以来，绿城中国不追求总量最大，而强调结构最优、风险最低与价值最大化，体现出精准投资的核心逻辑。

这种结构优化策略，使绿城中国在市场回暖阶段能够率先释放项目价值，同时降低周期波动对经营业绩的影响。随着核心城市改善需求逐步释放，其土储优势有望进一步体现。

不赌市场，靠产品说话

当前房地产行业仍处筑底阶段，市场模式持续调整，高质量发展成为行业共识。在这一背景下，绿城中国以优质土储与产品力为核心构建“双轮驱动”模式，形成穿越周期的核心竞争力。

2025年新增项目中，一二线城市占比达到86%，多数位于具备人口吸附力、产业支撑与改善需求的核心板块。这类项目不仅具备较稳定的客户基础，也为高品质产品落地提供了空间。

与依赖市场热度不同，绿城中国更强调项目自身质地，包括区位成熟度、客群匹配度、产品定位以及去化节奏等多重因素。通过前置研判与精细测算，在投资端便对项目未来的销售与利润形成较高确定性。

这种从源头控制风险的方式，使得新增土储不仅具备规模意义，更具备可兑现价值，从而为后续经营提供稳定支撑。

在此基础上，绿城中国持续强化产品体系建设，从居住体验、空间设计、社区功能到服务配套等多个维度提升产品力，并通过标准化与个性化结合的方式，实现不同城市与不同客群的精准匹配。

这样的产品策略，使项目在进入市场后更容易形成识别度，提高去化效率，同时增强溢价能力。在行业价格竞争加剧的环境下，产品力所带来的价值优势，成为绿城中国维持销售稳定与利润空间的重要保障。

近年来，绿城中国根据市场变化动态调整拿地规模，在项目开发阶段，通过加快周转、提升销售节奏与强化回款管理，实现现金流闭环。资金安全与经营效率的同步提升，使绿城中国在市场波动中具备更强抗风险能力，也为持续投资提供空间。

面对行业去库存压力，绿城中国主动推动老项目升级与盘活，通过产品重塑、营销调整以及资源重新配置，提高存量项目去化效率。

随着历史库存占比逐步下降，整体货值结构持续改善，新项目贡献度不断提升。这种“去旧增新”的结构调整，使企业在保持规模稳定的同时，提高整体资产质量，增强未来盈利能力。

战略层面，绿城中国推进“开发+代建”双核主业布局，强化客户导向与产品优势，同时优化组织结构与投资体系，将风险防控提升至战略高度。有限资源集中投向核心业务，提高经营效率与投资回报。

绿城中国的核心竞争力并非来自单一因素，而是由投资精准度、产品能力与经营稳健性共同构成。精准投资确保土地储备具备兑现基础，产品能力提升项目市场竞争力，稳健经营则为持续发展提供安全保障。

绿城中国的“精准投资”路径，既是其自身高质量发展的战略选择，也为行业提供了一种可借鉴的发展样本，即在规模与质量之间寻求平衡，在风险与增长之间保持理性，以产品与服务构筑长期竞争优势。

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