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今年1月，全球首个用于改善面颊部平滑度的重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液植入剂产品通过器审与药审联合审评正式获批，这是巨子生物继2025年10月获批的重组 I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维的首张械三证后的又一械三。

也就是说，现如今巨子生物已经有两张医美三类医疗器械证了。

至于两张医美的三类医疗器械证意味着什么？我们不妨看看锦波生物，锦波生物这些年的业绩之所以这么牛叉，短短五年时间利润翻了十多倍，核心就在于此前国内有且仅有的3张重组胶原蛋白三类械证全都在锦波这里。

重组胶原蛋白应该不需要所长过多介绍了，大家应当有所了解，不过考虑到总有新同学，所长还是耐着性子在简单讲两句。

胶原蛋白广泛存在于人体多个器官和组织中，可以说是人体内含量最多的蛋白质，尤其是爱美人群最在意的皮肤，胶原蛋白含量达到了72%，因此是医美/护肤的核心成分之一。

至于“重组”两个字，主要是为了和天然（即动物提取）进行区分，天然提取的不论如何都不可能太纯，所以容易和人体发生不良反应，而重组是人工合成的，如果技术到位，能做到和人体本身的一模一样，从而避免产生免疫反应。

锦波生物2025年4月拿到了第三张重组人源化胶原蛋白III类医疗器械证的产品“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”，是国际首个通过自主装置交联技术、利用合成生物法生产的可用于矫正中面部容量缺失和中面部轮廓缺陷的产品。

之所以专门把这款产品拎出来讲，核心就在于它可以做到成分完全单一，不含任何交联剂及其他化学成分，有且只有这个胶原蛋白凝胶。按照锦波的说法，这个凝胶具有独特的164.88° 三螺旋结构，可以简单理解为同人体类自身的Ⅲ型胶原蛋白一模一样！换句话说，这是真正意义上的人体自身组成成分，而非外来填充物。

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锦波因为这三张证近些年业绩涨疯了，此前市值也一直涨，最高的时候都超过了500亿，很多机构对锦波的预测甚至要看到2000亿以上。

你看，锦波尚且如此，那国内公认的重组胶原蛋白技术水平Top1、创始人甚至有“类人胶原蛋白之母”称号的巨子生物又应当看到多少呢？相比锦波生物，巨子生物的牌可是好得多得多的。

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重组胶原蛋白之王

巨子生物可以说是国内最早研发、全球最早量产重组胶原蛋白的企业，拥有最全面的胶原蛋白分子库。按照公司半年报的说法，截至2025H1，公司重组胶原蛋白分子库中的分子数量已经超过了 50 种。2025H1，巨子参与起草的中华人民共和国医药行业标准《重组胶原蛋白敷料》正式发布，可以说是国内首个重组胶原蛋白行业标准。

讲到这里想必差不多了，大家应当了解了巨子在相关领域的实力。

不过2025年巨子生物的业绩可以说是表现不佳的，这里面很大一部分是行业原因，但更多还是因为在Q2碰上了舆情事件，整个下半年几乎都受到了影响，本来上半年业绩还不错，收入和归母净利润同比分别增长了 22.5%和 20.2%，结果全年收入只能保持基本持平甚至略下降，净利润下滑3%-8%左右。

不过舆情也就是一阵子的，大家还记得当初农夫山泉、海天味业的事件么？像这类公说公有理、婆说婆有理、吃瓜群众压根闹不明白到底咋回事、扑风捉影的事情，影响撑死也就持续几个月，再久可能性不大。正如农夫山泉只用了大半年就能走出阴影，巨子生物这个事撑死也就影响个一年半载。

所以，扒开迷雾看内核，为什么所长讲巨子生物的牌比锦波要好得多？

很重要的一点就在于，巨子的美妆业务已经给公司打下一定的知名度了，同时还建立了非常厉害的渠道。

这里我们先感受一下巨子生物在终端的品牌力。现如今，巨子在终端已经拥有了两大知名品牌——可复美以及可丽金，其中可复美略偏大众，可丽金会相对高端一些。2024全年可复美单品牌实现销售收入 45.4 亿，2021-2024 年复合增速高达 73.4%，2025H1再次增长22.74%，营收达25.42亿。可丽金经过此前的调整也开始重回高增长轨道，2024同比增长36.3%，2025H1又实现了27%的增长，营收达5.03亿。

能在大环境疲软的背景下还高速增长这么些年，充分说明不是靠低价内卷、流量轰炸换来的昙花一现，而是实打实走进了用户心中。

可复美从诞生之初就锚定了医疗、皮肤科、功能性这一更高端的定位，其械字号敷料产品上市十余年，广泛应用于公立医院的痤疮、皮炎、敏感肌及医美术后修复场景，在线下 1700 家公立医院、3000 家私立医疗机构、超过 13 万家连锁药房门店建立了深厚的专业信任壁垒。也正是因为拥有来着医疗端的专业背书，可复美在大众护肤市场实现了降维打击，从胶原棒、次抛精华到焦点面霜，一个个爆款单品不断地给消费者强化 “巨子生物 = 重组胶原蛋白 = 专业修护” 这一理念。

可丽金则深耕更高端的抗衰赛道，聚焦中高端日常护肤，坚持同珀莱雅一样的大单品驱动策略。核心产品胶原大膜王已持续迭代至 3.0 版本，在 2025 年 618 大促期间位列天猫涂抹面膜热卖榜第四名；另一主力单品嘭嘭次抛在更换新包装后登上了抖音 618赋能精华液爆款榜第三名。同时，品牌推出胶卷面霜、胶卷眼霜等新品丰富产品线，并在促销期获得了积极的市场反馈。

2025H1，可丽金实现5亿的营收，尽管有舆情影响，但全年营收破10亿问题不大。所以巨子又拥有一个10亿级别的品牌了，重要的是，这个品牌还走的高端路线。

更难得的是，巨子生物不仅把品牌做起来了，还把品牌发展的主动权更多抓在了自己手里。看下图不难发现，巨子的渠道收入近乎75%都来自于直销。

直销渠道真的非常非常重要！甭管什么品牌，只要想走高端，几乎一定要更多往直销靠拢，因为只有直销才能避开中间的一切环节，厂家才能更好地把控终端，毕竟加盟商各有各的小心思、各有各的小算盘，到达到一定程度后加盟商的利益几乎一定会同品牌利益起冲突。一个典型的例子就是乱价窜货。所以，为什么这几年茅台一直在做直销？为什么奢侈品牌门店从来不加盟？哪怕是快递，相对高端的顺丰、京东也都全是直营？核心就在这里。

通过直销，巨子生物不仅能直接触达终端消费者，更多的把控产品的价格体系、品牌形象和服务体验，还能拿到第一手的用户需求数据，为后续迭代打下更坚实的基础。

巨子生物能较快摆平2025的舆情事件，核心在于通过自播运营以及会员体系维护这类直销渠道。2026年，巨子生物进一步明确要将提升天猫、抖音等平台的自播占比作为核心运营目标，进一步强化渠道自主性。

反观行业内多数企业，依然高度依赖达人直播、经销商分销，不仅利润被中间环节分走，更随时面临价盘失控、品牌透支的风险。更重要的是，巨子这套成熟的直销体系未来完全可以复用在医美业务上，摆脱对经销商的依赖，直接触达医美机构和终端消费者，这是锦波生物等靠经销模式起家的企业难以比拟的优势。

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值得期待的第二曲线

甭管是可复美还是可丽金，巨子生物都还大有可为，毕竟珀莱雅光靠珀莱雅这一个品牌现如今营收也达到了百亿体量，对标珀莱雅，巨子的两大品牌还有很长的路可以走。而在美妆业务之外，巨子接连落地了两张三类医疗器械证，后续还可以期待更多。

锦波生物靠着国内仅有的三张重组胶原蛋白三类械证短短五年利润翻了十多倍，市值最高突破 500 亿，现如今巨子也拥有了械三，更何况是先有美妆业务，在 C 端打响了品牌、筑牢了渠道、吃透了消费者心智后才新添的械三。

哪个更有杀伤力，哪个更可能走得远，恐怕不需要所长多讲吧？

更关键的是，当下的医美市场可以说已经给巨子生物准备好了绝佳的发力窗口。今年一开年，医美行业便迎来了开门红，根据相关专家交流显示，整个行业一二月客流量同比增长 10%，收入同比增长 6%，行业复苏的趋势已经非常明确。而重组胶原蛋白医美赛道目前还处于竞争极不充分的状态，除了锦波生物的三张证就只有巨子生物的两张证。

另外，其实巨子的械三是姗姗来迟的，因为按照公司招股说明书的预测，其械三应当2023年后即2024就能落地，大概率其医美团队已经筹备已久了，不出意外，今年医美业务就能贡献不俗的业绩。

考虑到现如今重组胶原蛋白医美领域巨大且竞争不充分的市场，叠加比锦波生物知名度更高、更成熟的品牌，对巨子生物是不是更应该多些期待？

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