同仁堂2025年年报：全产业链协同发展驱动公司经营提质增效

3月30日晚间，同仁堂(600085.SH)公布2025年年报，截至报告期末，公司实现总营业收入172.56亿元；利润总额达到20.27亿元，实现归属于母公司股东净利润11.89亿元。分红方面，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），合计派发现金约6.86亿元，分红金额占2025年度净利润的比例高达57.66%，彰显强劲现金流与持续高比例回报股东的能力，显著增强投资者信心。

同仁堂在年报中指出，在外部环境更趋复杂、消费需求持续分化、原材料价格波动等多重因素影响下，公司坚持聚焦主责主业，统筹推进生产经营、市场拓展和内部治理等重点工作，持续深化提质增效，加快推进科技创新、数智化转型和重点品种培育，努力保持经营运行总体平稳。

核心产品矩阵稳固，现金流同比大增、高质量分红韧性凸显

同仁堂品牌创始于 1669 年（清康熙八年），至今已跨越三百五十余年的悠久历史。报告期内，公司从事的主营业务情况未发生重大变化。

公司主营业务为中成药的生产与销售，拥有包括中药材种植、中药材加工、中成药研发、中成药生产、医药物流配送、药品批发和零售在内的完整产业链条。公司常年生产的中成药超过400个品规，产品剂型丰富，覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸为代表的产品以及众多经典药品家喻户晓，蜚声海内外，丰富的产品资源适配不同消费群体与市场需求，在形成对品牌发展和稳健经营有力支撑的同时，保证了核心品类韧性，业务结构稳定，主业根基深厚。

其中，心脑血管与补益类中药为同仁堂收入主要支柱，以安宫牛黄、同仁牛黄清心、六味地黄、金匮肾气等经典品种主导的医药工业收入，形成高壁垒、高忠诚度的产品护城河，支撑主业基本盘。值得一提的是，年报中显示，2025年补益类产品营收同比上涨10.94%，毛利率比上年增长5.02%。

整体而言，受到原材料波动、消费波动等影响，2025年，是中药行业的深度调整之年。但在整体行业承压的背景下，年报显示，同仁堂经营活动现金流净额26.93亿元，同比增长253.87%，反映强劲的终端回款能力与运营效率。公司拟每10股派现5.00元（含税），现金分红总额占归母净利润的57.66%，在行业承压背景下释放稳健回报信号，高质量的分红体现管理层对长期投资价值的信心和回报股东的诚意。

有业内人士指出，长远看，中药行业目前面临的"阵痛"正倒逼行业告别粗放增长，向高质量、创新驱动的新阶段迈进。未来，具备强大品牌、创新能力和全产业链质量管控的企业，将在新的竞争格局中占据优势。

近年来，国家及相关部委围绕中医药传承创新、产业升级与规范监管三大维度，陆续出台了一系列具有针对性的政策文件。政策导向清晰，既强调了对中药产业全链条的扶持与促进，也突出了对质量安全与市场秩序的严格监管。

深化落实"三大发展战略"，全产业链发展优势明显

年报中，同仁堂指出，公司以深耕主业提质增效为主线，坚持"三大发展战略"与深化营销改革，提高效率，以精益求精的工匠精神持续提升核心竞争力。

同仁堂作为拥有三百五十多年的历史的中医药行业老字号企业，历经时代变迁与市场洗礼，凭借深厚的文化底蕴和卓越的品质传承，形成了独特的竞争优势，包括：品牌优势、品种优势、产业优势和管理优势等。

2026年是"十五五"规划开局之年，也是同仁堂在新的发展阶段夯实基础、培育动能的重要时期。在接受包括淡水泉投资、北京汉和、广东臻远私募、国联基金等知名机构调研时，同仁堂曾指出，"十五五"期间公司将进一步深化落实"三大发展战略"，在现有基础上细化相关指标落地实施。大品种战略，聚焦在现有大品种群基础上提炼核心大品种，从研发、生产、营销全产业链予以资源保障，细化每个品种的销售指标并关联产品经理的业绩考核。精品战略，聚焦打造产品群的梯队建设，发布不同品规，推出有机六味地黄丸系列和有机五子衍宗丸系列，满足不同消费者的深度需求，提升客户满意度和客户粘性。高质量发展战略，聚焦提质增效，以工业制药为核心推动产业链条完善升级，加强精细化管理和降本增效，提升经营质量。同时，公司将进一步深化固链强链，构建全产业链发展格局，寻求与主业相关的优质标的进行产业外延并购。积极拓展医疗市场，加快提升产品医院覆盖率，通过筛选培育和资源投入塑造医疗特色产品体系，提升经营韧性和抗风险能力。

事实上，公司构建的全产业链协同优势明显。医药工业板块，拥有现代化的生产基地，严格遵循GMP标准进行生产，在传承传统生产工艺的基础上，大力推进智能化生产，逐步打造技术先进、功能完整、绿色环保的工业产业集群。医药商业板块，公司搭建了自有门店和强强合作的销售体系，快速将产品推向市场。同时与重要子公司同仁堂科技、同仁堂商业、同仁堂国药在产品结构、网络布局、终端推广等方面形成互补，带动品牌、品种优势的充分发挥。

目前，中药行业处于成长期向成熟期演进阶段，在这期间行业监管体系不断强化。2025年9月，国家药监局发布《中药生产监督管理专门规定》，自2026年3月1日起施行。该规定是根据中药生产特点制定的专门要求，聚焦中药材源头治理与全过程质量控制，明确对中药生产环节的规范化监管要求。同时，《中医药国家（行业）标准管理办法》实施，推动国家标准、行业标准与企业标准协同建设，提升行业标准化水平。

多年来，同仁堂始终遵循"炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力"的古训，以其药品"配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著"闻名于世，逐步发展成具有较高影响力的中成药生产和销售企业之一。报告期内，同仁堂积极响应《中药生产监督管理专门规定》与《中医药国家（行业）标准管理办法》，系统推进中药材源头治理与全过程质量管控，夯实合规性与产品可信度，强化"质量+科技"双轮驱动，构筑长期技术护城河。

值得一提的是，同仁堂产业链完整覆盖中药材种植、加工、研发、生产、物流、批发与零售。年报中显示，公司及下属子公司拥有多家药材种植基地，这些基地所供应的人参、山茱萸、甘草、黄芪等中药材在公司原材料采购中占有重要位置，能够较好满足生产经营对重点原材料的需求，在一定程度上增强公司供应保障能力并缓解中药材市场价格波动带来的影响。

持续推进中药研发与数智化，转型加速

在中药产业政策驱动的大背景下，同仁堂通过加大研发投入和数智化转型，加快发展新质生产力同时全面提升运营效率。

研发方面，年报显示，报告期内，同仁堂研发费用比上年同期增加8.38%，主要由于本期开展药品海外注册等研发活动增加所致。作为传统中药企业，同仁堂非常重视科研创新，持续加大研发投入，积极推动科研成果产业化，为后续系统性品种升级和国际化战略提供有力支撑。

报告期内，公司研发团队围绕新产品的研发、已上市产品的二次开发、工艺质量标准问题攻关等方面开展科研项目并取得部分成果。公司围绕夯实主业经营质量，加大科研项目立项，开展经典名方研发、医院制剂立项等工作，对同仁牛黄清心丸等重点品种进行二次开发，完善大品种基础资料；完成儿童清肺口服液、同仁乌鸡白凤丸等几个品种临床研究，深挖品种价值；完成儿童清肺口服液、巴戟天寡糖胶囊、同仁牛黄清心丸3个品种综合评价，助力大品种培育和市场推广；完成坤宝丸安全性评价、骨刺消痛液治疗骨关节炎的药效学研究等几十项药效和安评研究，为现有品种质量提升奠定坚实基础；持续开展"三性融合"调控传统丸剂成型与过程测量关键技术装备集成研究，进行生产质量问题攻关。

2025年4月，工业和信息化部等部门联合发布《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，明确提出推动医药工业数字化、网络化和智能化发展。方案鼓励企业通过数字技术赋能生产制造、质量控制和供应链管理，推动智能制造和数据要素在医药产业中的应用，加快形成以数智化驱动的产业发展新模式，提升医药产业整体效率与创新能力，为中医药产业转型升级提供重要支撑。

报告期内，同仁堂紧扣《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，推动智能制造与数据要素在生产、质控、物流环节落地，提升运营效率与响应能力。

年报显示，同仁堂加速智能制造升级，打造智慧生产标杆。强化数智技术赋能，加快推进生产车间智能化改造。完成重点厂区物联网数字化车间搭建，实现生产数据实时采集与传输。前瞻布局5G工厂建设，推动厂区多系统数据互联互通，整合中控、能源等关键系统，逐步构建覆盖采购、加工、生产、配送全链条的一体化数据链条，为打造智能绿色工厂奠定坚实技术基础。

此外，推进数字化转型提效，构建协同运营体系。以数据驱动管理变革，稳步推进财务核算系统升级，实现成本核算自动化与标准化，为精细化成本管控提供精准支撑。供应链运营平台完成验收，覆盖采购、库存、生产、销售、质量五大核心业务模块，实现全链条数据共享与业务协同。持续深化协同办公系统应用，优化业务流程、提升审批效率。档案数字化系统建设有序推进，有效提升知识资产管理水平。

总体来看，2025年中医药行业处于政策体系不断完善、市场需求持续扩容与竞争格局深度重塑的关键阶段。随着《中药工业高质量发展实施方案》等政策持续落地，中药产业将在原料保障、技术创新、产业协同和数字化转型等方面迎来新的发展机遇。在机遇与挑战并存的当下，同仁堂在战略层面，以提质增效为主线、深化"三大发展战略"，展现其作为中药老字号的战略定力与清晰蓝图；在运营层面通过创新研发、数字化转型、供应链优化、降本增效等多项举措强化精细化管理、提升内在经营质量。业内普遍认为，随着原材料涨价等外部因素的出清，中药行业，特别是头部中药企业在未来依然增长动能强劲。