上市近34年来首度亏损 “老八股”豫园股份如何跳出业绩“泥潭”？

中经记者 方超 石英婧 上海报道

营收下降、利润承压，“老八股”之一的豫园股份（600655.SH）交出了上市近34年来的首份亏损成绩单。

豫园股份日前发布的2025年年报显示，报告期内，豫园股份实现营业收入363.73亿元，同比下降22.49%；归母净利润亏损48.97亿元，同比大幅下降4009.26%。

对于2025年巨额亏损的原因，豫园股份方面解释称，主要系报告期内处置非核心资产项目产生的投资收益同比减少，以及公司对部分房地产项目计提资产减值准备同比增加综合所致。

未来，豫园股份将如何扭转产业运营、商业综合运营等板块营收下滑局面？如何跳出净利润大幅亏损“泥潭”？对此，豫园股份证券部相关工作人员4月1日向《中国经营报》记者表示：“首先需要‘卸下包袱’，然后加速去化、实现资金回流，再去考虑‘接下来怎么做’的问题。”

2025年巨亏近49亿元

豫园股份有“中华商业第一股”之称，前身为豫园商城，为“老八股”之一，1987年获批成为上海商业系统首家股份制企业，1992年9月2日吸收合并14家单位并实现A股上市。2002年，复星集团获得豫园股份20%股份，成为第一大股东。2018年，在完成重大资产重组以后，豫园股份成为复星集团旗下“快乐产业”旗舰平台。

“完成混合所有制改革之后的豫园股份，再次获得了新的发展动力：首先机制更灵活，复星集团成为豫园股份第一大股东后，引入了民营经济中灵活的机制、先进的理念，迅速帮助豫园股份完善了现代企业公司治理体系，有效激活了经营管理的动力。”豫园股份相关负责人此前表示。

不过，在过去的2025年，豫园股份迎来了上市近34年来的首亏。

财务数据显示，2025年，豫园股份实现营业收入363.73亿元，同比下降22.49%；归母净利润为-48.97亿元，大幅下降4009.26%；扣非后净利润为-40.99亿元，同比下降94.38%。

对于巨亏近49亿元的原因，豫园股份相关负责人日前表示，公司依据会计准则对相关资产进行年末减值测试，经评估分析后，对部分房地产项目和商誉等计提资产减值准备。

“受房地产行业深度调整持续下行影响，公司动态优化销售策略，加快推进库存去化与资金回流，使得公司复合功能地产业务的盈利能力下降。”上述豫园股份负责人进一步表示，“受宏观经济承压、行业政策调整以及黄金价格剧烈波动等影响，消费领域的结构性变化使得公司相关产业板块面临短期压力。”

事实上，早在2023年，豫园股份归母净利润就已转入下滑通道。

Wind数据显示，2023年，豫园股份实现营收581.47亿元，同比增长15.83%；但归母净利润为20.24亿元，同比下降45%；扣非净利润为-4.51亿元，同比大幅下降378.96%。2024年，豫园股份扣非净利润则为-21.09亿元，再度同比大幅下降367.43%。

“报告期内（2024年），受宏观经济影响及消费行业结构调整，导致国内消费增长乏力，叠加国际金价震荡波动加剧，对相关消费类企业均构成影响。”豫园股份负责人此前向记者表示。

值得注意的是，面对2024年业绩下滑局面，豫园股份曾在2024年年报中定下2025年业绩指标：“经初步预算，公司2025年计划实现营业收入505亿元。”

从最终业绩表现来看，豫园股份并未完成上述计划，反而陷入了业绩亏损“泥潭”。

加码出海前景几何

2025年年报数据显示，豫园股份珠宝时尚、餐饮、化妆品、表业及地产等业务大多处于下滑通道。

分行业来看，豫园股份主营业务包括产业运营、商业综合运营与物业综合服务、物业开发与销售三大业务板块。2025年，豫园股份三大业务板块营收全线下滑，下滑幅度分别为23.41%、20.79%、19.82%。

其中，包括珠宝时尚、餐饮管理与服务等业务的产业运营业务，是豫园股份的核心板块。但在豫园股份2025年年报列出的八大细分业务中，仅“医药健康及其他业务”营收同比增长7.53%，其余业务营收均呈现下滑颓势。其中，珠宝时尚业务2025年实现营业收入约227.3亿元，同比下降24.2%。

“2025年，黄金价格剧烈波动，对于我们旗下包括老庙黄金在内的品牌影响很大，消费者购买意愿没有那么强烈。”豫园股份证券部相关负责人向记者表示。

作为豫园股份的核心业务，其珠宝时尚业务拥有“老庙黄金”和“亚一金店”两个连锁品牌，但闭店数据大幅增加。豫园股份2025年年报显示，截至2025年年底，“老庙黄金”和“亚一金店”品牌连锁网点为3952家，较2024年减少663家。

无独有偶，豫园股份的物业开发与销售业务也在承压。相关数据显示，2025年，豫园股份物业开发与销售业务收入为80.5亿元，同比下滑19.8%。

对此，豫园股份方面解释称，受市场整体交易量萎缩、价格持续下跌、去化压力加大影响，公司对部分存在减值迹象的房地产项目计提了资产减值准备，进一步加剧了板块业绩压力，该板块成为公司在报告期内业绩亏损的主要影响领域之一。

据了解，尽管面临营收下滑压力，但豫园股份仍在地产板块探索新机遇。豫园股份相关负责人日前表示，地产业务将以复地“飞轮模式”撬动城市更新市场，通过赛道结构优化对冲单一行业周期波动。

此外，豫园股份还在进一步加大出海力度。豫园股份相关负责人日前在业绩说明会上表示，2025年，公司在全球化发展上实现了重要的0—1破冰，“海外营收达9.4亿元，实现大幅增长，海外业务成为未来增长重要引擎”。

不过，Wind数据显示，2025年，以地区划分，豫园股份海外收入同比下降25.89%。2024年，其海外收入为12.74亿元，同比下降17.36%。

“在当前地缘政治复杂及全球贸易不确定性加大的背景下，公司采取了一系列平衡风险防控与品牌出海的策略。”豫园股份相关负责人表示，公司通过豫园灯会的文化生态引领带动品牌提升，同时提升海外业务的盈利空间。

（编辑：张家振 审核：童海华 校对：刘军）