争议过后，再看招商银行的真正护城河

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（来源：中访网财见）

作为"零售之王"，招行的零售护城河正从规模优势向质量优势深化。

出品|中访网

审核|李晓燕

在银行业低利率、低利差、竞争白热化的新常态下，"零售之王"招商银行2025年业绩与董事长言论引发的双重关注，本质是市场对头部银行核心竞争力可持续性的深度拷问。尽管短期增速放缓、投资端波动、零售利润占比下滑等挑战显现，但招商银行以"以客户为中心"企业文化为内核，叠加零售根基、财富管理、数智科技、风控体系构筑的立体化护城河，依然具备穿越周期的坚实厚度，长期竞争优势未被动摇。

董事长缪建民关于"护城河"的言论引发热议，焦点集中在对员工敬业案例的解读。舆论将其简化为"加班文化"，实则是对招商银行深层企业文化的片面认知。缪建民的核心表述，是强调"将以客户为中心内化为企业文化、转化为员工日常行为"才是根本护城河，案例本意是诠释高效执行与客户导向的组织特质——业绩材料两天完成、网点延时服务，本质是市场响应速度与客户优先理念的落地，而非单纯的时间消耗。

这种文化并非空谈。从"因您而变"到"最佳客户体验银行"，三十余年服务立行的沉淀，已形成招行独有的组织基因。它支撑起三大优势：一是人才凝聚力，市场化、专业化导向吸引行业顶尖人才，研发人员占比超27%，远超行业均值 ；二是服务穿透力，远程服务接通率99.09%、20秒响应率94.73%、客户满意度99.82%，极致体验构建用户高迁移成本；三是战略执行力，从零售转型到大财富管理，历次战略均高效落地，形成"理念-文化-行为-业绩"的正向循环。文化作为软性竞争力，难以复制、无法速成，正是招行最稳固的底层壁垒。

2025年招行实现营收3375.32亿元（同比+0.01%）、归母净利润1501.81亿元（同比+1.21%），增速虽放缓，但在行业息差持续收窄、资本市场波动的背景下，这份"微增"尽显经营韧性。纵向看，营收连续两年下滑后转正，四季度单季增长成为关键拐点；横向比，日均盈利超4.1亿元，ROE达13.4%，持续领跑股份行梯队。

资产质量与负债端优势筑牢安全边际。年末总资产突破13万亿元，不良贷款率0.94%，连续多年维持1%以下优质水平；拨备覆盖率391.79%，风险抵补能力行业领先。客户存款近10万亿元，增速8.13%，活期存款占比超52%，低成本资金优势显著，为净利息收入稳增（+2.04%）提供支撑。即便自营投资受债市波动影响，公允价值变动收益亏损81.60亿元，但整体风险可控，未动摇盈利根基。

业务结构呈现积极调整态势。零售金融虽税前利润占比三连降，但绝对规模稳增，2.24亿零售客户、17.08万亿AUM（年增2万亿）的底盘稳固，金葵花及以上高净值客户增速17%，客户结构持续上移。大财富管理收入440.13亿元，同比大增16.91%，结束三年连降，成为业绩最大亮点 。其中，代理基金收入增40.36%、代理信托收入增65.55%，标品化、权益类配置转型成效显著。非息收入结构优化，净手续费收入752.58亿元（+4.39%），自2022年以来首次转正，轻资本增长路径愈发清晰。

作为"零售之王"，招行的零售护城河正从规模优势向质量优势深化。信用卡业务在行业下行周期展现强韧性，流通户数突破7000万创历史新高，卡量稳步恢复。面对交易额下滑，招行主动调整策略，实施"平稳低波动"经营：优化白金卡权益规则，聚焦高贡献客群；升级智能服务体系，掌上生活APP月活4072万户（+0.68%），人机协作提升服务效率。短期收入承压，但客群质量、资产结构持续优化，为行业复苏储备动能。

大财富管理成为新增长极的态势明确。招行构建"TREE资产配置体系"，服务超1175万持仓客户，专业投顾能力形成差异化。集团协同优势凸显，招银理财、招商基金等资管规模达26.09万亿元，为母行输送稳定中收。从"产品销售"向"客户资产配置"转型，AUM持续高增，形成"客户-规模-收入-科技"的正向飞轮 。董事长缪建民明确"财富管理是零售再出发核心突破口"，战略地位持续提升。

招行将科技投入转化为硬核竞争力。年科技投入超200亿元，占营收5.47%，完成2220+系统全面上云，推出金融大模型"一招"，AI覆盖120+业务场景。数字化渗透服务全流程：线上服务智能化、风控决策自动化、经营管理数字化，既提升效率又降低成本。信用卡"小招"智能体、远程服务矩阵，都是科技赋能体验的典型案例。

人才与组织优势持续强化。信用卡中心换帅，财富管理出身的厉明东接任，释放"信用卡+财富管理"深度融合信号，打通支付入口与资产配置。"大总行-小分行"架构保障战略高效落地，人才培养体系支撑业务创新 。在行业转型期，精准的人事布局与专业团队，为业务突破提供关键保障。

董事长言论争议、业绩增速放缓、投资端波动，都是招行转型期的阶段性表象。拨开迷雾可见：以客户为中心的文化是不可复制的内核，2亿+零售客户与17万亿AUM是难以撼动的底盘，大财富管理拐点向上是清晰可见的新引擎，数智科技与顶尖人才是持续加固的壁垒。

银行业正经历深度分化，优质银行凭借综合竞争力强者恒强。招行的护城河，不是单一维度的优势，而是文化、客户、业务、科技、人才深度协同的生态体系。短期挑战不改长期趋势，随着财富管理势能释放、零售业务提质增效、数字化转型深化，招行的护城河将在调整中更宽更深，持续领跑中国银行业高质量发展。