年报观察 | 开了两万家店之后 鸣鸣很忙不再蒙眼狂奔

观点网 鸣鸣很忙去年确实很忙。

这种忙碌，从数字上就能看出端倪。2万家门店构成的零售网络，干出661.7亿元营收，背后那份财报足以让大多数消费零售企业艳羡。

在消费分级成为主旋律的2025年，这家手握“零食很忙”与“赵一鸣零食”双品牌的企业，完成了从行业整合者到港股上市公司的身份转换。

对于鸣鸣很忙而言，2025年是检验合并后整合成效的关键一年。自2023年底零食很忙与赵一鸣零食完成战略合并以来，双品牌如何协同、如何避免内耗、如何在保持各自市场认知的同时形成合力，一直是外界关注的焦点。

从2025年末数据来看，这场整合的化学反应，助推鸣鸣很忙去年开出了超7500家门店，加盟商群体中多店经营者的占比也在持续攀升，超过一万家加盟商人均开店数量超过两家。

站在这个节点，鸣鸣很忙证明了量贩零食这门看似不起眼且门槛很低的生意，一旦跑通了规模与效率的飞轮，所能释放的能量也很强劲。

但鸣鸣很忙面临的问题也已不再是“能不能开”，而是“开了之后怎么办”，“增长的下一程，动力来自哪里”的深层命题。

中国市场还很大

如果单看门店数量，鸣鸣很忙2025年的扩张节奏依旧保持激进。

资料显示，截至2025年末，鸣鸣很忙零售网络由21948家门店组成，即全年净增门店7554家，相较2024年开出的7809家店来说，保持了相同节奏。

其中，加盟店占比始终达到99.9%，奠定了轻资产模式下公司体量快速增长的基础。在高速拓展同时，鸣鸣很忙让每一家加盟店保持了不错的盈利能力。年内，关闭的加盟店仅265家，闭店率约1%左右，处于行业较低水平。

同时，年内鸣鸣很忙门店网络实现GMV总额由2024年555.31亿元提升至935.69亿元，同比增长68.5%，增幅超过门店增长速度。

“我们在2025年有一个比较大的补贴力度下降，但加盟商的踊跃程度，包括门店质量，没有任何的下降。”据参会投资者分享，鸣鸣很忙CFO王钰潼在业绩会上表示。

但在公司管理层眼中，这样的速度似乎远未触及天花板。

“从本质上来讲，中国市场足够大。”创始人兼董事长晏周指出，中国长足的经济发展，让鸣鸣很忙抓住了增量释放的机会。

而且鸣鸣很忙本身的业务模式区别于目的性很强的传统零售，消费者进店消费小零食时的心理压力和“钱包”上的压力很小，让鸣鸣很忙能够在全国天南海北都找到合适的拓展机会，特别是下沉市场。

据悉，鸣鸣很忙每家门店一般保持最少1800个SKU，顾客进店停留的平均时间是6分钟。

用这种模式，鸣鸣很忙很快在下沉市场打出一片天地。资料显示，目前该公司门店总数中，65.5%门店位于三线及以下城市，门店网络已覆盖1401个县，在所有县城中覆盖率达到约75%，证明还有空间。

晏周亦提出，中国市场是一个层级非常多元的市场，除县级市场外，鸣鸣很忙也已在北上广深等一线城市分别开出了数百家门店。

简单来说，零食消费对每一个人来说都具有普适性，那么在晏周看来，鸣鸣很忙的门店“在有中国人的地方就能开好”。

按其预测，中国量贩零食市场增量空间在10万+以上，鸣鸣很忙通过中长期努力能达到4-5万家店的规模。

至于开店密度的问题，他提出，湖南可能是中国零食量贩门店最集中的省份，也是鸣鸣很忙重仓地区。据透露，湖南本地零食氛围好，主要品牌的零食量贩店已经开出近5000-6000家，密度在1万人/店左右；广东、江苏、河南等地的开店密度还远未达到此种程度。

而且鸣鸣很忙目前的竞争对手不多。“我们从去年下半年开始，没太关注整个竞争的态势。”晏周分享，就目前来看，量贩零食行业格局已经初步稳定，短时间内很难有新的具威胁的竞争者入局。

不过，这也意味着行业集中度已达到较高水平，鸣鸣很忙要面对的竞争对手业不弱。

资料显示，在鸣鸣很忙之下，中国量贩零食行业门店规模第二大的企业为万辰集团，通过“好想来”核心品牌开出了18314家门店。

据悉，万辰集团是从江苏、安徽起家，自华东地区向北方扩张；鸣鸣很忙从湖南出发，传统优势地区是华中、华南和西南。

两家企业的布局泾渭分明，而且量贩零食是一个同质化较高赛道，意味着双方的竞争很快将进入深水区。

2万家店之后

当门店规模突破2万家，鸣鸣很忙面临的挑战很快从“如何开得快”转变为“如何管得好”。

资料显示，在盈利层面，由于规模效应助推成本下降，鸣鸣很忙2025年实现毛利率从7.6%提升至9.8%；净利润录得23.29亿元，同比增长180.9%；经调整净利润26.92亿元，同比增长194.9%。

但如果与竞争对手万辰集团比，万辰集团却能以更少门店、更少营收实现更强盈利：同期，万辰集团净利润为24.24亿元，同比增长301.8%。

鸣鸣很忙管理层也自认公司跑的太快，在运营和管理上还要做出更多努力。

因此对于2026年的拓展目标，鸣鸣很忙目前不愿给出具体指引。据参会投资者分享，CFO王钰潼称不会下具体KPI，但开5000家店应该没问题。显示该公司或已开始考虑主动降速，向精细经营找业绩增长潜力。

管得好，这是一个所有连锁零售企业在跨越万店门槛后都必须回答的问题。如何在保持标准化复制能力同时，兼顾灵活性和单店的经营韧性？如何在规模扩张的边际收益递减之前，通过管理效率提升找到新的利润增长点？

答案藏在供应链的每一个环节里：量贩零食的商业模式本质上是“用效率换价格”，通过极致压缩中间环节，把省下来的成本让渡给消费者。

当门店数量只有几百家时，这一模式靠的是创始团队的采购能力和选品直觉。但当门店数量突破2万家时，支撑这一模式的就必须是高度数字化、反应迅速的供应链体系和精密运转的组织架构。

截至2025年底，鸣鸣很忙已在全国建立了56个仓库，其中23个为自营仓库，总面积达到123.2万平方米，能确保300公里半径范围内门店24小时内完成配货。据悉，2025年该公司存货周转天数压缩至11.6天。

同时，鸣鸣很忙已与超过2500家厂商建立的直接合作关系，通过采购的规模效应提升议价能力。而在选品端，该公司拥有281人的选品团队。

据了解，鸣鸣很忙去年就通过设立多家子公司来管理这庞大体系的顺利运转。

包括设立了品牌运营子公司，负责两大品牌的品牌市场推广、门店标准制定、督导工作等；设立供应链子公司，其下又分别设立采购子公司和仓储物流子公司。

鸣鸣很忙在各省份也设立了区域运营子公司，负责当地门店拓展、加盟商管理、市场维护等工作，以适配规模上升后管理半径的扩大。

另外，设立了数字化子公司，统一开发并运营门店管理系统、供应链系统及数据中台等。

业绩会上，管理层就特别提到数字化对公司库存周转上的优化。

财报中，鸣鸣很忙也提到2026年将继续通过提升数字化水平，来提高管理效率，重点深化算法驱动的智能补货、差异化选品、门店数字化诊断及AI调度等能力。

同时，鸣鸣很忙将系统性升级门店网络，包括将进行一场“万店调改”；也将继续升级供应链体系、主动迭代产品，继续执行“把货摆满、把货摆齐”的策略。

值得注意的是，去年鸣鸣很忙已正式将“零食很忙”和“赵一鸣零食”做出业务模式上的区分。

前者专注量贩零食赛道，后者则推出了新店型转型做硬折扣超市，SKU除零食外还加入百货日化、文具潮玩、烘焙、低温冻品等。业绩会上，管理层也提到2026年会重点加强冷链类产品。

除此之外，鸣鸣很忙还提及将推动对加盟商的严选。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。