人民银行开展逾十年最小规模7天期逆回购

北京商报讯（记者 廖蒙）进入第二季度，人民银行公开市场操作呈现新变化。根据人民银行官网，4月1日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因当日公开市场有785亿元7天期逆回购到期，整体实现净回笼780亿元。

在此之前，面对3月收官、一季度跨季等特殊节点，人民银行公开市场操作力度明显加强，连续以千亿级规模净投放流动性，呵护资金面平稳跨季。3月31日，7天期逆回购到期操作规模回落至325亿元，当日实现净投放150亿元。

需要注意的是，4月1日公开市场7天期逆回购操作规模进一步下降至5亿元，这也是2015年逆回购转为常规操作以来，有操作记录的最小规模。

结合资金面表现来看，4月1日，Shibor各品种全线下行。其中，隔夜Shibor报1.2700%，下跌0.7个基点；7天Shibor报1.4210%，下跌1.7个基点；14天Shibor报1.4620%，下跌0.7个基点。此外，截至当日收盘，DR007加权平均利率下降至1.4231%，略高于政策利率水平，上交所1天国债逆回购利率（GC001）下降至1.390%。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，人民银行开展逾十年来最小规模7天期逆回购，直接原因在于近期资金面持续处于稳中偏松状态，加之月初流动性向宽；同时，这也释放了引导市场流动性稳定、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。

王青指出，受人民银行在1—2月综合运用MLF和买断式逆回购大规模净投放1.9万亿元中期流动性，以及3月政府债券净融资规模较低等影响，近期资金面持续处于稳中偏松状态。在外部地缘政治冲突不确定性骤然升高过程中，现阶段国内货币政策会以保持流动性充裕、稳定市场预期为重要目标。

近年来，人民银行7天期逆回购操作逐渐常态化，操作规模则根据市场实际情况确定。2024年7月，7天期逆回购操作利率被明确为主要的短期政策利率，操作方式调整为固定利率、数量招标。

而从过往市场惯例来看，4月作为季初月，资金面往往呈现季节性宽松特点。谈及影响4月资金面走势的主要因素，王青表示，4月是财政收入大月、支出小月，不过近年4月政府债券融资规模都处于偏低水平，预计本月财政因素对资金面的压力还会处于低位。接下来要关注政策性金融债发行节奏，以及配套贷款投放进度。

对于下阶段货币政策走势，日前召开的人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会强调，要保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。

在王青看来，3月人民银行中期流动性净回笼2500亿元，有利于引导主要市场利率围绕政策利率在合理范围内波动。由此不排除4月买断式逆回购继续实施净回笼，DR007和1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率等主要市场利率均值回稳或略有上升的可能。

王青预计，4月人民银行会搭配使用短中长期流动性工具，引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态。短期来看，在外部不确定性骤然升高过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点有可能延后；后期若外部冲击对国内经济增长扰动加剧，货币政策会相应加大适度宽松力度。