那些翻倍神话，骗了多少基民？

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随着2025年基金年报的披露，有个基金业绩的核心指标终于出来了，它就是——基金利润。这个指标看似专业，实则是判断基金“赚钱能力”的关键。

究竟该怎么看？对我们又有哪些影响？具体分析详见下文……

基金的真正赚钱能力

具体来看，基金利润是基金资产在报告期的总盈亏。指穿透基金净值涨幅的表象后，基金真正赚了多少钱，代表基金的真正赚钱能力。

它和净值涨幅、基民收益有很大不同。

下面用一组计算举例解释：

假设某基金年初规模1亿，年末净值涨幅100%。如果全年没新增申购、没赎回，那么基金报告期利润就是1亿（1亿×100%）。持有基金的基民，理论上能够赚100%。

但如果基金年初规模仅1000万，净值涨100%后，吸引了大量资金申购，年末规模也涨到了10亿，那么基金报告期利润可能仅1000万（1000万×100%）。

看似基金净值翻倍、赚的盆满钵满，实际基金利润不高。除了原有基民，其他基民其实没赚什么。更关键的是，后期高位申购的基民，一旦遇到市场调整，还会陷入亏损。

反之，有些基金净值涨幅可能只有20%，但基民也很少追涨杀跌，基金涨幅、基金利润和多数长期持有的基民一致，体验较好，收益较好。

结论也就很明显了：

(1)有的基金看似涨的很猛，动辄翻倍，但实际基金利润不高，甚至很多人追涨杀跌导致亏钱；

(2)有的基金看着慢吞吞的，基金利润却较多，多数基民赚钱，体验较好。

类似慢吞吞的基金，普遍均衡投资。综合长期业绩和回撤，我精选了11只中长期均衡型优秀基金。需要具体基金名单的后台（菜单栏，看下图）发送“11”获得。

下面，我们以过去5年的主动权益类冠军基金为例，一一盘点它们的净值涨幅、基金报告期利润，看看这些冠军基金给基民带来了多少真正收益。

5只冠军基金的真正收益

第一，2025年冠军基金：永赢科技智选混合。

作为2025年的冠军基金，永赢科技智选混合A全年净值飙涨233%，堪称翻倍再翻倍。

但从2025年基金年报披露的数据来看：A份额报告期利润11亿。相比A份额基金规模的47亿，明显比净值涨幅弱了太多。基金加权平均净值利润率，也是104%，显著低于净值涨幅。

数据来源：iFind；截至2025年12月31日

Ps：基金加权平均净值利润率反映了基金在考虑申购、赎回等资金流动因素后，投资者实际获得的收益率，比基金净值增长率更能体现投资者收益情况。

倒是C份额比A份额好一些！2025年大涨231%，基金规模108亿，但2025年基金利润是52亿。基金加权平均净值利润率122%，比A份额高20%。

之所以这样，主要是随着净值飙涨，基金规模爆发式增长。

根据数据显示：该基金成立时规模仅1031万，规模极小。随着业绩暴涨、大肆宣传，大量投资者蜂拥而至，年末规模飙升至150亿。

数据来源：iFind；截至2025年12月31日

但大部分基民，是净值飙涨和飙涨后高位申购的。

数据来源：iFind；截至2026年3月31日

第二，2024年冠军基金：大摩数字经济混合。

在2024年，数字经济赛道爆发，该基金凭借精准布局，全年净值收益率达69%，斩获了年度冠军。

2024年度的基金加权平均净值利润率也挺高的，A、C份额分别高达48%、46%。

但其年报披露的基金报告期利润，2024年A、C份额基金利润分别为2.7亿、3.3亿，同样和亮眼的涨幅形成鲜明反差。

数据来源：iFind；截至2024年12月31日

核心原因是，基金在2024年业绩爆发前，规模一直处于较低水平，大部分盈利集中在行情初期的小体量阶段。下半年业绩走红，规模快速扩张，但行情也接近尾声，只能吃到尾部收益。

第三，2023年冠军基金：华夏北交所创新中小企业精选。

由于在2023年，北交所行情阶段性爆发，该基金全年净值收益率59%，成为2023年的年度冠军。基金加权平均净值利润率也挺高的，达到46%。

同期，基金年度利润是1.75亿，相比基金规模尚可。原因是基金为定开型产品，在一定程度上限制申购和赎回，变相限制了基民的追涨杀跌。

数据来源：iFind；截至2023年12月31日

第四，2022年冠军基金：万家宏观择时多策略。

当时，A股还处于熊市，但万家宏观择时多策略A，凭借精准的宏观择时，逆势上涨48.5%，成为当年的冠军基金。

不过真实收益就差强人意了！基金加权平均净值利润率是负值，下跌3.38%，年度利润也亏0.3亿。

数据来源：iFind；截至2022年12月31日

原因是年初，基金规模只有8000万，随着业绩向好，规模增加、申购暴增，规模也飙到近20亿。但随着年底行情调整，后进的多数投资者陷入集体亏损。

数据来源：iFind；截至2026年3月31日

第五，2021年冠军基金：前海开源公用事业股票。

前海开源公用事业股票是早几年的冠军基金了，2021年全年净值大涨119.4%，规模也飙到258亿。

同期的基金加权平均净值利润率是63%，仅涨幅的一半。年度基金利润53亿，相比基金年底规模占比较小，仅20%的样子。

数据来源：iFind；截至2022年12月31日

原因和前述一样，也是大量基民的追涨买入。其实后来的情况更惨，快速暴跌，连续大跌好几年。

数据来源：iFind；截至2026年3月31日

核心原因主要有3点

从前述基金数据不难看出，这些冠军基金的年度涨幅动辄熊市涨超50%、牛市涨超100%，但基金利润却普遍较小。多数人不仅没赚到钱，反而浮亏累累。

核心原因主要有3点：

第一，追涨杀跌：陷入高买低卖的怪圈。

这也是基金赚钱、基民不赚钱甚至亏损的最核心原因。

通常，真正赚钱的阶段，往往在行情启动初期、估值低位时，但此时基金规模小，没太多人关注。

当基金业绩飙涨、成为冠军时，大量基民才后知后觉蜂拥而至，也就是高位申购。

随后行情回调或风格切换，高位买入的基民直接被套，陷入“买了就跌、卖了就涨”的恶性循环。

说人话就是，早期的少数投资者，如果能拿住，确实可以赚的盆满钵满。但后期高位跟风的基民，要么赚一点蝇头小利，要么直接亏损。

第二，业绩飙涨后规模暴增：亏损的放大器。

几乎所有冠军基金都逃不过冠军魔咒，而这个魔咒的核心，除了盈亏同源外，就是规模暴增。

成为冠军基金后，基金规模通常会在短时间内膨胀超10倍，基金经理难以再用小资金的灵活策略布局投资，超额收益会迅速衰减，甚至跑输市场。

第三，交易成本：频繁买卖侵蚀利润。

最后文末跟大家总结下：

不管什么基金，净值涨幅再高也只是后视镜里的风景。选一只什么样的基金，又在什么时候上车，在车上坐多久，才决定了我们是赚钱还是亏钱……

在日常投资时，与其盲目追逐最给力的基金，不如理性看待基金短期表现，挑选适合自己的长期型慢牛基金，慢慢定投。

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风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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