市场高波动之下：外资比内资更积极｜国泰海通投资者微观行为洞察手册3月第4期

来源：市场资讯

（来源：一观大势）

作者：方奕/郭胤含/田开轩

核心观点：本期市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。从资金层面看，外资资金大幅流入，融资资金小幅流出，偏股公募基金新发行边际下降，外资流入A股和港股。

摘要

▶市场定价状态：市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率下降，全A日均成交额下降至2.1万亿，日均涨停家数升至81.6家，最大连板数为5.5板，封板率升至75.4%，龙虎榜上榜家数为51家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至40.7%，全A个股周度收益中位数上升至-0.8%；3）交易集中度：一级行业交易集中度下降，二级行业交易集中度上升。本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有7个，本期无行业换手率处于99%以上。

▶A股资金流动：本期外资资金大幅流入，融资资金小幅流出。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至169.0亿，公募基金股票仓位整体下降；2）私募：3月私募信心指数较2月下降0.1%，仓位较前期边际上升（截至3/6）；3）外资：流入6.7亿美元（截至3/25），北向资金成交占比历史分位数（MA5）降至38.7%；4）产业资本：本期IPO首发募集为45.8亿元，定增规模为71.5亿元，未来一期限售股解禁规模为293.0亿元；5）ETF：被动资金持续流出，本期流出103.8亿元，被动成交占比环比上升至8.3%，行业成交集中度CR5较上期降低；6）融资：本期净卖出额上升至160.9亿元，成交额占比下降至8.9%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际上升。

▶A股行业配置：融资资金与ETF资金共同流入电力设备。1）外资：（截至3/25）一级行业普遍流出，电子（-39.1百万美元）/电力设备（-20.8百万美元）净流出居前；2）融资：（截至3/26）电力设备（+14.8亿元）/公用事业（+7.2亿元）净流入居前，电子（-33.3亿元）/计算机（-27.6亿元）净流出居前；3）ETF：被动资金在行业层面分化明显，电力设备（+30.8亿元）/公用事业（+14.2亿元）净流入，有色金属（-49.6亿元）/基础化工（-24.7亿元）净流出，二级行业中电池、电力净流入居前，工业金属、半导体净流出居前。本期增持居前的ETF包括创业板新能源ETF、沪深300ETF等，恒生互联网ETF/电网设备ETF净买入居前；NA500ETF、有色金属ETF净赎回居前，中证短融ETF/恒生ETF融资净卖出；4）龙虎榜资金：公用事业、环保和电子为龙虎榜行业前三。

▶港股与全球资金流动：南下资金大幅流入，全球外资边际流入中国市场。本期纳斯达克指数收跌-3.2%，全球主要市场涨少跌多，韩国综合指数（-5.9%）领跌。资金维度：1）南下资金净买入额上升至251.5亿元，处2022年以来71%分位（MA5）；2）本期（截至3/25）发达市场主动/被动资金净流动-126.3亿/-166.9美元，新兴市场主动/被动资金净流动-90.8亿/146.0亿美元。仅外资口径看，全球外资边际流入中国市场，中国（+13.8亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，日本/中国获流入居前，美国流入转流出。全球基金获净申购减少，美股金融基金净申购居前。

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国泰海通策略团队