一脑多体，场景为纲，万亿级具身赛道如何定义越疆

2025年，全球机器人产业站在一个微妙的拐点上。

一边是具身智能概念在资本和技术圈持续升温，春晚的机器人热潮之后，至少有6家具身智能创业公司拿下超10亿元融资。不过另一边，在真实工厂、商用场景里，能“上岗”的机器人依然有限。

从实验室到生产力，中间这段距离，不是所有企业都能跨越的。谁能在讲清楚长期想象力的同时，又拿得出真实的业绩与交付能力，谁才能真正走进具身智能的产业殿堂。

3月30日，越疆（02432.HK）发布2025年业绩报告。作为协作机器人领军企业和全形态具身智能机器人企业，越疆报告期内实现收入4.92亿元，同比增长31.7%，协作机器人出货量跃居全球第一；研发总投入超1亿元，同比增长约60%，增长部分几乎全部投向具身智能领域，带动具身智能收入实现翻倍增长。

和一些由资本孵化而来的后发企业不同，越疆已在工业场景深耕十年。它的应用“进度条”，早就拉过了实验室Demo和表演阶段。这份业绩背后，藏着具身智能穿越创新“死亡谷”、跨过应用雄关的真正秘密。

业绩高增长，越疆如何实现蝶变？

毫无疑问，越疆的业务规模在行业有示范效应：在全球协作机器人竞争日趋激烈的背景下，越疆协作机器人出货量已跃居全球第一，累计装机突破10万台，并连续八年保持国产工业机器人出口量第一。

但真正值得挖掘的，是这份增速背后，越疆收入、出货与投入形成了“协作机器人现金流+具身智能投入+多形态出货”的正向循环。

从业务结构看，协作机器人出货量全球第一，说明越疆在传统强项上早已进入相对成熟且可以复制的增长轨道，凭借产品力和交付能力获得了更多订单；与此同时，具身智能相关业务收入实现翻倍增长，在总收入中的占比抬升明显，成为拉动整体增长的重要力量。

越疆是目前唯一从制造业现场走出来的具身智能企业，财报披露其2025年在工业领域的收入达到2.79亿元，同比增速达39.4%，这已经构成属于它的利基市场。目前，越疆在全球部署了超10万台机器人，服务80余家世界500强企业，覆盖15大行业和200多个细分场景；在海外市场，其产品销往全球100多个国家和地区。

而结合我们观察到的正向循环，这部分业务主要反映出越疆并不依赖单一行业或单一地区，而是嵌入了全球制造链条的日常运行之中，订单带来的营收和现金流具备相当的韧性，为公司后续押注具身智能提供了一个相对富余的安全边际。

可以说，是因为有了这个底座，才会有越疆更具想象力的蝶变。

2025年下半年起，越疆将资源重点投向VLA具身大模型，全年含模型在内的具身智能相关研发投入达到0.5亿元，占到总研发投入的重要部分。在年报中，它明确提到了“全栈自研”路线：不是在原有协作路线小步慢跑，而是用高强度投入去夯实“大脑+小脑+本体”的具身智能底座。

基于这些技术投入，2025年，越疆已构建起“机械臂+人形+多足”的多形态具身智能产品矩阵，并已应用在工业、商业、教育等多个场景。

仅在年报提及的产品，就包括协作机器人方面的智能力控协作机器人CRAF和行业高速大负载协作机器人CR30H，以及具身智能机器人方面的双足人形机器人DOBOT ATOM、DOBOT ATOMⅡ，轮式人形机器人DOBOT ATOM-W，六足机器人Hexplorer和四足机器人INFFNI RoverX1。

预计后续几年，越疆研发投入将保持高强度，以支撑具身业务在2026年实现放量突破。

由此看来，越疆定义的具身智能，并不是单一产品或者形态，而是在“感知–决策–执行–反馈”技术闭环之上构建的一个平台。在投入与产出的正向循环支持下，它正在验证“一脑多体”战略的可行性，也使“从协作龙头到具身领跑”不再只是宣传语，而是边培育边兑现的长期故事。

不追风口，从场景“长出来”的能力更具长期价值

越疆的年度报告中，有这样一句话非常显眼：“围绕‘泛化大脑，本体多元’战略，坚持‘场景定义产品’。”

具身智能这两年很热，但“热”的内容高度分化：有人在讲技术，有人在秀肌肉，也有人提前玩起了资本生态。差异来自这些新玩家的属性不同，它们可能是从别的领域“空降”，又或者是基于一个技术起点拓展矩阵。

但不管怎么样，如果缺乏长期工业场景的约束，单纯炫技很难自然过渡到常态化上岗的阶段，要做长周期和复杂环境下的工业验证也会更难。相当一部分资本，需要用于“付费上班”来换取这些经验。

而越疆的路径与大多数玩家不同，它创新的起点牢牢钉在工业现场：在全球部署超10万台机器人，与世界500强企业长期共建项目，在真实生产环境中反复打磨可靠性、精度与运动控制能力。

这些机器人能带来覆盖不同工艺、物料、节拍和工况的结构化工业数据，基于这套数据训练出来的VLA具身大模型，可以针对具体垂直场景进行真实优化，是稀缺性十足的技术资产，也是“感知-决策-执行-反馈”闭环能力的来源。

以此为基础，越疆推演形成了两个宝贵的认知，分别对应技术体系和落地实践——在技术体系上，越疆把具身智能拆解为“场景、本体、小脑、大脑”四个核心要素，并形成闭环；在落地方面，越疆坚持“一脑多体”，成功搭建了具身智能形态矩阵。

场景提供真实数据，本体通过超过90%的关键零部件自研保证性能边界，小脑以kHz级实时控制系统为核心，集成神经驱动灵巧操作系统（NDS）与仿人直膝行走系统，将大脑的规划意图精确转化为物理动作，大脑则由自研DOBOT–VLA模型承担“理解”和“决策”的功能。

2024年推出的具身智能机械臂x-Trainer，使越疆成为全球首家将“AI+协作机器人”商业化的公司；2025年VLA模型正式发布后，这一技术栈开始全面反哺到人形、轮式、机器狗等多种形态上。

而之所以选择“一脑多体”，是因为越疆深知这样最适合根据场景需求进行最优调度。它既能以统一AI大脑驱动不同硬件本体，又可针对产线装配、仓储搬运、教育科研等细分场景，动态调配算力与运动策略，对高精度、强交互、长距离各种场景都能覆盖，实现“一套模型、多端部署、按需进化”。

这种思路有利于显著降低开发与运维成本，加速技术落地闭环，并保持较高的迭代频率和产品响应速度。越疆也不必拘泥于“卖单机”的商业模式，在具身智能时代，它能满足客户可部署、可集成、可维护等多维度需求，提供系统化的基础设施。

依托全球最大规模协作机器人产业创新基地，越疆正通过打造标杆案例，实现单点突破到规模化复制的升级。

在工业领域，多形态机器人已经在同一工厂中形成常态化协同作业；在商业与文娱场景，人形机器人Atom第三批量产下线后，不仅登上深圳全运会闭幕式完成海上人机共舞，还在深圳K11电影院基于模型驱动实现全自主运行，执行产品零售工作，量产可靠性正在持续证明。

商业化元年也是洗牌元年，越疆突破具身智能“压力位”

从越疆当前的业务进展可以推断，“一脑多体”策略下，机器人将能够像机械臂服务不同行业生产一样，真正进入千行百业的生产与服务毛细血管。而具备真实场景理解能力与跨形态协同智慧的越疆，则有望发展成为具身智能时代的产业型平台，探索“方案收入+服务收入”等多重商业模式，成为具身智能的基础设施中枢。届时，其市场稀缺性将更上层楼。

36氪研究院发布的《2026年具身智能产业发展研究报告》指出，去年前11个月具身智能产业的融资达到2024年同期的4倍以上，而机器人市场规模的年增量则超过1000亿元。多家机构都曾提及，具身智能正处于从技术验证向产业化放量过渡的关键期，预计2026年起有望迎来更大规模的商业落地。

在此背景下，竞争焦点不可避免地转向了谁能在可控成本下，规模化地交付可用、可靠的产品和方案。

越疆的优势首先来自路径的“反向”：它不是从实验室出发去寻找场景，而是先在协作机器人领域拿下全球第一的出货量，建立起覆盖15大行业和200多个细分场景的客户基础，再在这些真实场景中嵌入具身智能能力。

对工业客户来说，这意味着具身产品不是“平地起高楼”，而是在熟悉的供应商体系、服务体系和项目交付模式中迭代升级，决策门槛、试错成本和运维风险都被明显降低。从财务角度看，这种“场景先行”的路径，会逐步体现在具身业务订单增长、在手合同和产能利用率等指标上，且扩张阻力更小，更容易突破潜在的增长“压力位”。

另一方面，机器人的普及最终是品牌性和实用性两条腿走路，其中，各类赛事舞台提供的高光时刻更多作用于市场认知度，而真正决定用户信任的还是真实场景布局。

所以，越疆通过春晚机械臂、全运会海上人机共舞等展示机会，为公司在公众和客户心中树立了技术领先的品牌形象；而影院、工业场景的机器人，更有力地证明它在成本、可靠性、维护体系、人员培训等多个维度同时达标。

纵观2025年这份报告，越疆正在形成“协作业务的当期确定性+具身业务的中长期弹性”这样一种双轮结构，业务安全边际高，并已加强投入，捕捉商业化放量之年的机会。

“左手安全垫、右手成长性”，不仅应体现在业务上，也该在估值有所呈现——以收入的确定性和具身智能的成长弹性，构筑更高的估值中枢。

值得一提的是，越疆于4月2日召开临时股东会，审议“回A”相关议案。如若进展顺利，越疆后续不仅会获得补充发展资源的“弹药”，还会提升资本市场认知度。

从这份年报开始，越疆在具身智能产业链中的角色已经发生了质的变化。未来具身智能赛道越火热，它提供具身智能基础产业平台的价值就越大。这家硬科技企业，正在迈上新台阶。

来源：松果财经