5年烧光15亿！火锅第一股崩了：市值蒸发98%

出品|圆维度

“一人一锅”的呷哺呷哺，曾经是无数都市白领和学生的“心头好”。

那时候，几十块钱就能吃顿热乎的，麻酱比海底捞的还香。但如今，这家曾经的“连锁火锅第一股”，正经历着至暗时刻。

2026年3月26日晚间，呷哺呷哺（0520.HK）发布了那份迟来的2025年度成绩单，数字触目惊心。

这已经是它连续第五年亏损了。

财报数据显示，2025年呷哺呷哺全年营收仅37.89亿元，相比2024年直接下滑了20.3%。虽然年内亏损总额收窄至2.96亿元，看似“进步”了，但这背后藏着一个残酷的真相：这是靠“割肉”换来的。

所谓的亏损收窄，主要得益于大规模关店。2025年一年，呷哺集团净关闭了52家餐厅，其中包括56家呷哺呷哺和53家高端线品牌“湊湊”。通过关店和裁员（员工人数从2.2万降至1.6万），它才勉强让亏损数字好看了一点。

这不仅是“减肥”，这是“截肢”。曾经被寄予厚望的高端品牌“湊湊”，成了集团最大的拖油瓶。

在消费趋于理性的2025年，湊湊竟然逆势提价，客单价从123.5元硬生生拉到了148.8元。消费者并不买账，翻台率直接跌到了惨淡的1.4次/天。

这是什么概念？在火锅行业，翻台率3是及格线，湊湊不仅没及格，还挂了个科。随着客流枯竭，湊湊在郑州、惠州等城市甚至直接“清零”。

为了活下去，呷哺呷哺甚至玩起了“寅吃卯粮”的把戏。2025年，它通过售卖礼品卡换来了6.7亿元的现金流，但这不过是把未来的收入提前变现。

现在的呷哺呷哺，像极了一个病急乱投医的病人。一边是高负债率压得喘不过气，一边却又放出豪言：2026年还要新开至少100家店。

创始人贺光启一边说着“价格战没有未来”，一边又推出了人均只有29.8元的低价副牌“呷哺牧场”。

这种战略上的摇摆，让资本市场彻底失去了信心。想当年，呷哺呷哺股价曾高达27港元，市值近300亿。而如今，股价已跌至0.5港元左右，市值蒸发超过98%。

股价可以跌破1元，但消费者的心一旦凉了，就很难再捂热。

在如今这个9块9一顿工作餐、几十块就能吃自助小火锅的“性价比为王”时代，呷哺呷哺既丢了曾经引以为傲的“快”，又没捡起想要的“高端”。

留给呷哺呷哺的时间，真的不多了。