“石油美元”裂痕已现，人民币能否乘势而上？

界面新闻记者 | 刘婷

随着美国与以色列、伊朗之间紧张局势的不断升级，石油价格持续高位运行，关于“石油美元”体系根基动摇、“石油人民币”迎来历史机遇的讨论再次被提及。

这一话题的最新引爆点，来自德意志银行的一份研报。该报告认为，伊朗冲突对美元的长期影响，可能在于它考验了“石油美元”体系的基础。当美国不再需要中东石油、当海湾国家开始探索非美元支付、当全球能源加速转向本土化和可再生能源，美元的储备货币地位或将面临一场“完美风暴”，这恰好为“石油人民币”提供了关键催化剂。

不过，分析人士认为，在可预见的10年里，“石油美元”地位可能无法撼动，但受制裁产油国的非美元结算实践、沙特等主要产油国对多元结算机制的探索、以及人民币持续国际化，这些发展将逐步削弱美元对全球能源贸易的垄断性影响。

“石油美元”体系形成于20世纪70年代，是美国在布雷顿森林体系瓦解后，通过与沙特阿拉伯达成战略安排逐步确立的。其核心是：美国向沙特提供军事保护、武器供应与政治支持，作为交换，沙特承诺其石油出口以美元作为计价与结算货币，并将石油收入大量投资于美国国债等美元资产，形成美元回流。此后，海湾阿拉伯国家合作委员会（海合会）成员国、石油输出国组织（OPEC）其他产油国也普遍采用美元结算，美元与石油深度绑定，构建起全球石油贸易以美元结算、盈余回流美国的闭环。

“石油美元”驱动了全球价值链的“美元化”，为美元霸权提供了重要支撑。然而，这一体系早在本次中东冲突前就已出现裂痕。这体现在：

• 美国能源地位逆转，中东石油重心东移。美国因页岩油革命实现了能源独立，不再是中东石油的最大买家。美国能源信息署数据显示，2019年9月美国首次成为原油及石油产品净出口国。与此同时，亚洲已成为中东石油出口的主要目的地。德意志银行的数据显示，现在中东85%的原油销往亚洲，以沙特为例，其对中国的石油出口量已是对美出口量的四倍以上。
• 受美国制裁的俄罗斯和伊朗等产油国已基本在美元体系之外进行石油交易。俄罗斯石油出口主要使用卢布和人民币结算，伊朗也在推动以人民币等非美元货币计价结算，进一步削弱了美元在能源贸易中的垄断地位。
• 沙特推动战略自主，探索多元结算路径。沙特正积极推动“2030愿景”，以降低对石油经济的依赖并增强战略自主。在国防领域，沙特计划到2030年将军事开支本地化率从2018年的4%提升至50%以上。在金融领域，沙特于2024年6月正式加入多边央行数字货币桥项目（Project mBridge），该项目由国际清算银行创新中心联合中国人民银行数字货币研究所、香港金融管理局、泰国中央银行、阿联酋中央银行于2021年共同发起，旨在构建基于分布式账本技术的多边央行数字货币跨境支付平台。截至2025年11月，mBridge平台已处理4047笔交易，总交易额达554.9亿美元，其中数字人民币占比超过95%。该平台为成员国提供了不依赖于SWIFT系统的跨境结算选项。

德意志银行认为，当前冲突进一步暴露了“石油美元”的深层裂痕，动摇了“安全换石油定价”的核心基础。这体现在：冲突中，美国在海湾地区的军事资产和基地遭到袭击，海湾地区的石油基础设施也遭受打击；随着霍尔木兹海峡的关闭，美国为确保全球石油流动提供海上安全的能力受到挑战。与此同时，有报道称伊朗正与多国谈判，允许船只通过霍尔木兹海峡的条件可能是以人民币支付石油款项。报告由此推论，这场冲突可能成为侵蚀石油美元主导地位、开启“石油人民币”时代的关键催化剂。

“石油人民币”体系诞生于2018年3月，彼时，以人民币计价的原油期货合约在上海国际能源交易中心正式挂牌交易，标志着全球首个人民币计价的原油期货市场诞生。在此之前，全球原油期货交易长期被纽约商品交易所的美国西德克萨斯中间基原油（WTI）和伦敦洲际交易所的布伦特原油所垄断，两者均以美元计价结算。中国原油期货的推出，首次为全球石油贸易提供了美元之外的计价和结算选择。

中国石油大学（北京）经济管理学院教授、油气政策与法律研究中心主任陈守海对界面新闻表示，德银的观点确实敏锐地捕捉到了一些表层变化，但却忽略了支撑石油美元体系的深层现实。他指出，“安全换美元”是石油美元体系长期运行的核心契约，从本轮中东冲突看，伊朗对以色列及相关目标的行动，本质上是在美以持续施压下的被动反击，其攻击范围、打击力度与实际外溢影响均保持高度克制，美国在中东仍保有压倒性军事与安全优势。

陈守海还表示，产油国推动石油结算多元化，既是政治选项，也是生存刚需，二者高度交织，且不同国家处境差异显著。政治层面，继续使用美元结算，本质上是避免与美国主导的金融与安全体系直接对抗的低成本妥协，对多数产油国而言，这是维持外部环境稳定的现实选择。生存刚需层面，美国频繁动用金融制裁工具——冻结他国海外资产、限制SWIFT通道——已实质性损伤美元信用。俄罗斯外汇资产被冻结的案例，让所有能源出口国意识到，过度依赖美元意味着将国家财富与贸易命脉置于外部可控风险之下，多元化结算已成为必要的风险对冲手段。

对外经贸大学中国国际碳中和经济研究院执行院长董秀成也对界面新闻表示，石油美元建立在美元的全球流动性、成熟金融体系以及美国军事与经贸影响力的基础之上，这些结构性支撑在短期内难以被替代。不过，全球能源供应不稳、美元频繁被用作制裁工具，正促使更多产油国正视单一货币的风险，推动能源贸易结算走向多元化。凭借中国庞大的石油进口规模和稳定币值，人民币有望在这一进程中占据更大份额。

宏源期货分析师王文虎则提供了另一个视角，显示同一事件在短期和长期可能产生完全相反的效果。他对界面新闻表示，短期来看，美伊冲突非但没有削弱美元，反而强化了石油美元。

“美以与伊朗之间的军事冲突与谈判仍存在较大不确定性，油气价格预计将保持高位。由于石油战略储备有限，许多国家不得不花费更多美元购买石油，导致市场美元流动性紧张。”王文虎说，欧洲央行数据显示，截至3月25日，欧元区金融市场系统性压力指数从2月25日的0.0087飙升至0.0624，同期英国该指数自0.0075升至0.1028。在此背景下，土耳其等国家央行开始抛售黄金、美债、美股等资产以换取美元。

分析人士强调，“石油人民币”的崛起，不仅依赖于外部地缘“催化剂”，更取决于中国国内金融改革的实质性推进。

简而言之，石油人民币发展面临三重深层挑战：一是资本账户尚未完全开放。人民币在资本项下尚未实现完全可兑换，境外持有的人民币无法自由兑换，导致国际投资者对持有人民币存在顾虑；二是网络效应不足。石油美元半个世纪形成的全球网络是其真正护城河——美元不仅是结算货币，更是计价、储备、融资和投资的通用工具，相比之下，全球贸易中以人民币计价的商品和服务占比仅在3%左右，人民币跨境支付系统（CIPS）处理量远不及SWIFT，货币切换成本高昂。三是，资产池深度与流动性不足。2025年末，境外持有人民币资产已逾10万亿元，但与美元相比仍相去甚远——仅其他国家政府持有的美元外汇储备（不包括私人部门）就超过7万亿美元。人民币债券、股票、衍生品市场的深度、流动性及工具丰富度与美元差距巨大，全球央行及机构配置人民币的意愿与能力有限。

陈守海强调，美元霸权的核心并非“石油必须用美元计价”，而在于全球对美元交易、结算、储备与投资的系统性依赖，以及美元资产市场的深度、流动性与安全性。目前，尚无其他货币能形成全面替代。

董秀成认为，石油人民币面临跨境使用范围有限、金融市场开放度不足、配套避险工具不完善等制约，对此，他对发展石油人民币提出四点建议：一是扩大与产油国的人民币结算与货币互换，形成稳定贸易闭环；二是完善原油期货的人民币计价与交割体系，提升流动性与国际参与度；三是加快CIPS推广，配套人民币计价金融产品，增强持有意愿；四是稳步推进金融开放，提升人民币可兑换性，丰富避险工具供给。

此外，分析师还建议，持续拓展人民币在共建“一带一路”国家的应用场景，稳慎扎实推进人民币国际化。具体而言，在大宗商品贸易、基础设施融资和产业链合作中扩大人民币使用，有助于培育人民币的国际货币功能，形成“贸易—投资—货币”的良性循环。