霍尔木兹通航释放积极信号，A股震荡筑底静待转机

来源：中信建投证券

摘要：昨日A股冲高回落、弱势调整，AI硬科技板块受海外映射逻辑及预期差影响走弱，板块利好未能有效提振行情。中方船舶过航霍尔木兹海峡缓和地缘风险，为市场带来积极预期。策略上维持判断，3-4月市场大概率震荡构筑波段底部，过程仍存反复，建议投资者静待不确定性缓解、明确反弹信号后再逐步布局。

沪指3月累计跌6.51%，整体呈现“冲高回落后逐渐企稳”的走势，月初一度突破1月14日的阶段高点，随后震荡走弱，最终再度失守3900点关口。科创50、中证500、中证2000、北证50指数本月累计跌超10%。从板块来看，本月市场结构性分化显著，受“算电协同工程”政策持续催化，电力板块成为全月最大亮点，其中绿电概念领涨，涌现出两只翻倍股，其中华电辽能本月大涨超140%，华电能源大涨超130%。医药板块三月下旬走强，美诺华大涨超80%，万邦德涨超60%。算力硬件概念表现较为活跃，腾景科技、源杰科技、德明利、佰维存储、朗科科技、长飞光纤本月股价均创历史新高。霍尔木兹海峡航运受阻，国际原油价格攀升，带动化工板块整体上扬，金牛化工涨近60%，金煤科技涨超45%。

央行：建议发挥增量政策和存量政策集成效应 加强货币政策调控

中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度（总第112次）例会于3月26日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（财联社）

昨日A股各大指数整体呈现冲高回落弱势调整的走势，市场交易情绪冰火两重天。昨日AI硬科技走弱与美股和日韩走弱有影响，北美AI算力硬件因英伟达关于Rubin Ultra设计的利空消息从而导致A股AI算力硬件全线回落。A股硬科技过往走的是映射逻辑，在北美 AI 科技股及全球存储芯片龙头走弱背景下，板块利好难以支撑行情，如兆易创新近 60 亿 DRAM 合约利好亦被市场忽略。消息面上，外交部表示近日中方有三艘船舶过航霍尔木兹海峡，这不仅是关于三艘船的消息，更是一次外交斡旋成功的实战检验。标志着在战火与封锁的阴影下，“贸易逻辑”正在艰难地撬动“战争逻辑”，虽然三艘船无法改变全球能源供应短缺的现状，但它是一个积极的先行指标，意味着海峡并非“绝对禁区”。对于全球市场而言，这是一剂难得的冷静剂，表明局势尚未完全失控，和平解决争端的窗口依然存在。同时伊朗总统表示愿在诉求满足的前提下结束冲突，短期有释放缓和的意思。全球指数也出现了短线大涨，这对A股走势有一定积极促进作用。在策略方面，维持近期的思路，大波段的角度，预计市场3-4月份会完成波段底部的构建，但这个过程不会一帆风顺，市场还会反复上下波动。建议投资者等待市场不确定性缓解，待出现明确的反弹信号后，再逐步思考机会。

配置上，一方面，受益于油价上行的涨价链配置价值凸显，重点关注三类逻辑：直接增厚利润的原油开采、油服设备、油运；能源替代逻辑下的煤炭、煤化工、新能源；成本驱动型上涨的化肥、农药及农产品。另一方面，具备独立景气且受油价影响较小的AI与先进制造仍是中期主线，产业趋势和政策加持下，AI硬件（消费电子、元件、通信设备）、AI软件（游戏、IT服务）以及新能源（电池、光伏设备）、军工（航海装备、航天装备）、机械设备（工程机械、专用设备）等领域在短期情绪压制释放后，性价比逐渐显现，可逢低择优布局。

（1）国家统计局、中国物流与采购联合会3月31日发布3月份中国制造业采购经理指数。数据显示，3月份中国制造业采购经理指数为50.4%，较上月上升1.4个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间，显示制造业景气程度提升。3月份中国非制造业商务活动指数为50.1%，较上月上升0.6个百分点，连续2个月环比上升。 (财联社）

（2）财政部数据显示，1-2月，全国国有及国有控股企业营业总收入125655.0亿元，同比增长0.2%；利润总额6266.2亿元，同比下降2.0%。2月末，国有企业资产负债率65.4%，同比上升0.5个百分点。(财联社）

（3）央行：当前外部环境变化影响加深，世界经济动能疲弱，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、外部冲击等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。(财联社）

（4）国家数据局数据资源司3月27日在江苏苏州召开会议。会议要求，要加强低空数据供给利用制度建设，健全管理制度，完善低空数据标准规范。要加强低空数据资源体系建设，扩大公共数据资源供给，加快构建体系化数据资源，强化低空数据与城市数据底座互联互通，探索开展低空经济领域数据市场交易。要强化低空数据基础设施支撑，完善低空算力供给体系，建设数字化低空基础设施，加强低空领域算法研发。要深化低空数据资源应用场景建设，鼓励各方利用低空数据开发更多产品，提供更好服务。 (财联社)

（4）外交部发言人毛宁31日在例行记者会上答问时说，经同有关方面协调，近日中方有三艘船舶过航霍尔木兹海峡，我们对有关方面提供的协助表示感谢。霍尔木兹海峡及其附近水域是重要的国际货物和能源贸易通道，中方呼吁尽快停火止战，恢复海湾地区和平稳定。（财联社）

（5）伊朗伊斯兰革命卫队3月31日发布公告称，将中东地区与18家美国信息通信技术和人工智能企业有关的公司机构作为打击目标，包括惠普、苹果、谷歌、特斯拉、微软等公司。（新华社）

（6）伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗愿意结束战争，但前提是其诉求得到满足，尤其是获得不再遭受侵略的保证。伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗仍收到来自美方代表威特科夫的信息，但这并不意味着谈判已启动，相关交流主要为“警告或交换观点”。(财联社)

【今日聚焦】

阳光电源：2025年度净利润135亿元同比增长22% 拟10派6.9元

德明利：预计一季度净利润31.5亿元–36.5亿元 存储价格持续上涨

中利集团：2024年一季报、半年报、三季报营业收入披露不准确 被出具警示函

宁德时代：控股股东拟无偿捐赠500万股公司股份 按今日收盘价计对应市值约20亿元

盛屯矿业：一季度净利同比预增226%-295% 主要产品铜量价增长

京东方A：拟36亿元-63亿元回购A股股份用于股权激励 拟回购5亿-10亿元A股股份用于注销

宏昌科技：参设基金持有张雪机车5.5046%股权 本次投资为财务性投资对公司影响较小

西部材料：控股股东西北有色金属研究院拟减持不超1%公司股份

两面针：实际控制人将变更为广西壮族自治区国资委 明起复牌

海亮股份：控股子公司拟50.5亿元投建年产6.75万吨铜箔生产线项目

银河电子：子公司同智机电犯单位行贿罪 被判处罚金300万元

中国卫通：2025年度净利润4.41亿元 同比下降2.92%

嘉华股份：实控人筹划控制权变更 明起停牌

百邦科技：控股股东拟变更为德乐科技 股票复牌

华新建材：一季度净利同比预增126%-213%

投资&签约

顺网科技：拟收购绍兴未来山海32.34%股权

【增减持&回购】

捷佳伟创：询价转让初步定价94.12元/股

春秋航空：控股股东提议3亿元-5亿元回购股份

美的集团：3月31日回购130.51万股 耗资约1亿元

软通动力：拟1亿至2亿元回购公司股份

经营&业绩

东方电气：2025年度净利润38.31亿元 同比增长31.11%

龙源电力：2025年度净利润45.26亿元 同比下降28.78%

华林证券：2025年度净利润同比增长43.35%

云南白药：2025年度净利润51.53亿元 同比增长8.51%

方大特钢：2025年净利润同比增长280.18%

翔鹭钨业：2025年净利润1.44亿元 同比扭亏

博杰股份：2025年度净利润同比增长557.51%

沃尔核材：2025年度净利润11.44亿元 同比增长34.96%

深信服：2025年净利润同比增长99.52%

三峡能源：2025年度净利润36.69亿元 同比下降39.94%

长春高新：1类治疗用生物制品GenSci161注射液临床试验申请获批准 目前国内外尚无同类药物在子宫内膜异位症领域获批上市

【其他】

农业银行：董事李蔚离任

建设银行：首席财务官生柳荣因年龄原因辞任

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