北京
来源：每日经济新闻
3月31日，据中国人民银行（以下简称“央行”）官网，央行货币政策委员会2026年第一季度例会于3月26日召开。
《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，对比上季度例会通报，央行的最新例会通报在货币政策思路部分新提“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用”。
针对此次例会的上述新提法，中信证券首席经济学家明明团队分析认为，后续相较于总量降息，类似于服务费、渠道费等费用可能会优先压降。
规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用
一季度例会分析了国内外经济金融形势，认为我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、外部冲击等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。
图片来源：央行官网
每经记者注意到，对比上季度关于国内外经济金融形势的分析，最新例会新提“仍面临供强需弱、外部冲击等问题和挑战”，而上季度对应提法为“仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战”。
明明团队分析认为，下一阶段央行或更多关注对冲海外地缘风险、贸易冲突等因素对国内的输入性影响。
一季度例会研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
明明团队表示，对比上季度例会，最新例会在维持社会融资成本低位运行的基础上有了新提法。对于降成本目标，会议延续了此前“促进社会综合融资成本低位运行”的表述，但在此基础上新提“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用”。
具体来看，“融资中间费用”是指企业或个人在获取融资过程中，除本金和利息之外的各类附加费用，是综合融资成本的重要组成部分。明明团队分析认为，后续相较于总量降息，类似于服务费、渠道费等费用可能会优先压降。
优化工具管理，维护金融市场稳定运行
一季度例会指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力。用好各类结构性货币政策工具，优化工具管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。维护金融市场稳定运行。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。
明明团队表示，对比上季度例会，最新例会通报中，对于结构性货币政策工具，会议延续强调做好金融“五篇大文章”，整体服务实体经济的基调和方向没有变化。但是会议新提“优化工具管理”，可能对应后续存量工具的适时进退，结构性工具的定位也并非变相的“放水”。
此外，明明团队指出，对于金融稳定，最新会议删去了“用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定”的内容，转而提及“维护金融市场稳定运行”。由此可见，央行本次会议弱化了对资本市场的直接表述，转而使用“金融市场”的更加宏观的概念。换言之，央行更多关注金融市场和体系的稳定。
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