电石 | 供需博弈下 价格震荡趋弱

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导语

近期随着电石价格的增长，行业盈利水平快速提升。截止3月27日，按照乌海地区出厂价格2750元/吨核算，乌海地区生产企业盈利在320元/吨，环比上周增加100元/吨，环比上涨45.45%。行业盈利水平的提升带动开工积极性，部分长期停产的装置也陆续出现重启的现象。供应预期增加，供需环境逐渐转换，且进入4月陆续有部分下游开始计划性检修，预计电石价格难为维稳，或将开启下行通道。

供应：利润拉动开工提升

进入三月以来，电石价格开局低位运行，行业深度亏损持续推动生产企业进入集中检修阶段，市场供应端逐步趋紧。同期，受中东地缘政治冲突升级影响，国际原油价格大幅上行，直接推高乙烯及乙烯法PVC生产成本，进而带动下游PVC、糊树脂、BDO等产品价格快速上涨。下游行业盈利状况显著改善，市场需求随之快速回升，电石市场供需格局由此发生明显转变。在下游产品价格大幅上涨及自身供需偏紧的双重驱动下，电石价格迎来快速上调；截至3月27日，乌海地区主流贸易价已涨至2750元/吨。随着电石价格回升，行业盈利水平明显修复，企业生产积极性显著提升，复产装置持续增加，市场供应能力逐步恢复。电石将以高供应的格局进入四月，随着电石价格的推高，近期部分贸易交投谨慎，采购积极性下降。市场谨慎观望下游补库情况。

需求：强需求预期加大市场波动

随着下游价格的推涨，下游开工积极性出现明显提升。据隆众资讯3月26日对20家电石下游企业的调研数据显示：下游电石日用量2.30万吨，环比增加0.36%；下游需求支撑走强，下游采购积极性持续，电石价格高位“盘旋”，供需持续僵持。随着市场供应的走高，部分区域陆续出现补库情况。

综合来看，4月市场将进入高供应、弱需求的博弈期，价格震荡下行是主基调，但仍有成本和刚需支撑。随着复产装置持续增加，4月电石供应将进入高位区间，高供应格局成为定局，供应宽松预期进一步强化，这将成为压制价格的核心因素。下游补库阶段将持续，但补库力度有限，且下游产品价格上涨势头或有所放缓，盈利空间压缩可能导致下游开工率稳中有降，需求支撑力度减弱。同时，PVC出口退税政策取消的影响逐步显现，可能进一步抑制需求。预计四月市场主要受情绪波及电石价格或将出现快速的下调。