【银河建材贾亚萌】公司深度丨宏和科技 ：高端布放量可期，产品与盈利双优升级

来源：中国银河证券研究

【报告导读】

1. 宏和科技：中高端电子玻纤核心厂商，高性能电子布驱动业绩高增。

2. AI驱动电子布“质”“量”双重爆发。

3. 深耕高端电子布领域，定增扩产抢占AI高端赛道机遇。

核心观点

宏和科技：中高端电子玻纤核心厂商，高性能电子布驱动业绩高增。公司主要从事中高端电子级玻璃纤维布、电子级玻璃纤维纱的研发、生产和销售，是全球领先的中高端电子级玻璃纤维制品厂商。经过多年不断的自主研发，公司已成功研发出低介电、低热膨胀系数等高性能电子级玻璃纤维产品，成为国内极少数能提供特种玻纤产品的厂商之一。2025年以来，AI驱动特种玻纤布量价齐升，特种电子布成为公司业绩核心增长引擎，2025年前三季度，公司实现营业收入/归母净利润8.53亿元/1.39亿元，同比+37.76%/+1696.45%。

AI驱动电子布“质”“量”双重爆发。随着通信及电子信息产业的持续扩容，电子级玻纤产品的市场需求有望呈现结构性增长。一方面，PCB市场规模的稳步扩张将为电子玻纤布提供坚实的需求支撑，根据Prismark数据，预计2024-2029年全球PCB产值将以年均复合增速5.2%的水平保持稳健扩张，为后续电子布需求提供稳定支撑。另一方面，高频、高散热、高密度互联设计成为PCB重要发展趋势，进而驱动电子玻纤产品向高性能方向迭代，市场需求中心逐步从传统电子布快速向低介电电子布、低热膨胀系数电子布和石英纤维布等高端产品转移。

深耕高端电子布领域，定增扩产抢占AI高端赛道机遇。公司坚持中高端产品市场深耕，营业收入长期以中高端产品为主。随着PCB行业持续高端化，高端电子玻纤有望成为公司业绩增长的核心支撑，公司凭借长期积累的技术优势、客户资源优势，叠加高端电子布高毛利率特点，整体毛利中枢有望持续上移，驱动公司业绩增速领跑行业。与此同时，公司定增募投的高性能玻纤纱产线建设项目已启动，随着后续高性能特种玻纤产品的陆续放量，将助力公司快速抢占高端电子布市场，提升公司产品竞争力和市场占有率。

风险提示

下游需求不及预期的风险；公司产能释放不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动超预期的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年3月30日发布的研究报告《【银河建材】公司深度报告_首次覆盖_宏和科技（603256.SH）：高端布放量可期，产品与盈利双优升级》

分析师：贾亚萌

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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