从20%下调至0，下调外汇风险准备金率，会改变人民币升值趋势吗？

面对人民币加速升值的势头，央行终于出手了，宣布从3月2日起，将远期售汇外汇风险准备金率从20%下调到0，消息一出，人民币离岸汇率掉头向下，从昨日最高6.8271，贬值到今日最低6.8601，该政策的变动，会改变人民币升值的趋势吗？

01、什么是外汇风险准备金率？

我们要了解下调外汇风险准备金率对人民币汇率的影响，那么首先得了解什么是外汇风准备金率，我会用小白能理解的语言讲述给你听，假设你是一家银行，现在有一个客户张三拿着700人民币来换取100美元（假设汇率是7），换汇（售汇）完成后，张三手里就多了100美元。

而700人民币就转移到了你（银行）手里，同时，你的库房里少了100美元，为了维持库房美元的数量，你必须要从“银行间外汇市场”购买美元，这个过程你可以简单理解为“补货”，通常来讲，你用从张三那里获得的700美元，可以“补货”100美元。

但是央行在2015年创设了一个正常工具，叫做“外汇风险准备金率”，比如为20%，那么意味着你得将700人民币中的20%，也就是140元人民币按照央行的要求冻结起来，不能用于投资和信贷，你真正能够到银行间外汇市场补货的资金只有560元人民币，也就是只能补货80美元。

外汇风险准备金率越高 ，意味着银行给客户换汇越多，那么银行被冻结的资金就越多，银行能够动用的资金就越少，银行是吃亏的，因此，银行就会将这个成本转嫁到客户身上，多收取换汇的费用，这意味着客户实际得到的美元就少了，那么客户换取外汇的动力就减弱了。

02、外汇风险准备金率和汇率贬升的关系是什么？

当外汇风险准备金率提升的时候，银行被冻结的资金增多，那么银行就会提升客户换汇的成本，客户处于成本考虑，会倾向于减少换汇规模，这在客观上会减少购买美元的压力，也就是减轻人民币贬值的压力，也就是说，在人民币快速贬值的时候，会倾向于提高外汇风险准备金率。

比如2015年10月15日首次创设该政策工具的时候，设定的就是20%，当时的人民币就处于贬值周期中，从2014年1月份最低的6.04，贬值到当时的6.34，为了稳定外汇市场，央行将外汇风险准备金率设定为20%，银行每笔售汇都要冻结20%的资金，但是依然没能当中贬值的势头。

反过来，下调外汇风险准备金率，意味着银行每次售汇后被冻结的资金就少了，银行可以用于投资和信贷的资金就多了，那么自然会减少客户换汇的成本，这会在客观上刺激客户换汇的积极性，那么市场上购买外汇的力量就大了，美元就会升值，人民币就会贬值。

这次央行将外汇风险准备金率从20%下调到0，目的就是减少客户换汇的成本，刺激客户购汇的积极性，促进美元升值，遏制人民币升值，这个消息一公布，从市场的反应来看，人民币强势升值的势头马上止住了，昨天拉下了一根长下影线，今天人民币更是直接贬值到6.86。

03、能改变人民币升值的大趋势吗？

从极短期来看，将外汇风险准备金率下调到零，是能起到遏制人民币升值的势头的，但是从长期来看，并不能改变大势，2017年9月份，下调至零，短期内，人民币止升转贬，但是一个多月后，人民币又进入到升值通道了，最终最高升值到6.23才止住。

2020年10月，又从20%下调到0，当时还是6.65左右，最终还是继续升值，最终升值到6.3，从历史上两次下调到零的结果来看，每次都是发生在人民币升值的中途，在几天或者一个月内有效果，但是从长期来看，后面还是会继续升值。

不过这次相比以前不同的地方在于，这次下调时的汇率比较低，只有6.83，比之前两次明显要低，如果按照前两次下调后升值的幅度预测，未来人民币升值的范围可能在6.5左右，而德银去年预测今年底人民币汇率将升值到6.7左右。

我自己的观点是认为，人民币这波升值的终点应该不是6.7，甚至不是6.5，从长期来看，人民币升值到6，甚至更高都是合理的，尤其是前几年中美通胀差距超过20%，人民币非但没有升值，反而贬值，这积累的升值势能需要释放，如今人民币升值正是这种势能释放的结果。

越来越多的资金正在流入中国，2021年银行结售汇顺差高达2676，当年人民币大幅升值；2022年顺差缩小到1073美元，人民币开始贬值；2023年变为逆差733亿美元，人民币贬值；2024年逆差扩大到1213亿美元，人民币继续贬值。

2025年转为顺差1966亿美元，人民币 开始升值，其中12月份顺差1000亿美元左右；今年1月份就顺差798亿美元，资金加速流入，人民币加速升值，升值的势头一旦建立，是不容易改变的，我认为经过短暂调整后，人民币依然会继续升值。