盈康生命马安捷详解2025年报：并购与AI转型将成两大增长引擎

3月27日晚，盈康生命(300143.SZ)披露了2025年度业绩年报。

这份年报显示，2025年该公司实现营业收入18.86亿元，同比增长20.93%，5年复合增长率23.32%；实现归属于上市公司股东的净利润（下称“归母净利润”）6854.07万元，同比下降40.62%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（下称“扣非归母净利润”）1.07亿元，同比增长28.50%。

在2025年年报中，接连的并购与向AI转型成为盈康生命业绩产生变化的两大主因。3月29日，盈康生命总经理马安捷接受了经济观察报记者的采访，他向记者详述了盈康生命2025年业绩变化以及正经历的变革与转型。

并购是为建生态

在盈康生命披露的2025年度业绩年报中，出现了“反常”的一幕：该公司归母净利润”同比下降40.62%，而扣非归母净利润这一指标却同比增长了28.50%。

对于这两项主要经营数据呈现出一降一增的迥异变化，马安捷解释道，扣非归母净利润才是上市公司经营的真实底色。2025年盈康生命归母净利润的波动，主要是来源于收购圣诺医疗时承诺的业绩目标超额达成，交易对价调增，属于一次性非经常性事项。在他看来，这不是业绩下滑，恰恰是盈康生命并购圣诺医疗后盈利能力得到提升所致。这表明此次并购对于公司可持续发展是有利的。

2021年至今，盈康生命5年内完成了4个亿级以上项目并购。2021年盈康生命并购苏州广慈肿瘤医院，2022年并购的圣诺医疗累计业绩承诺完成率127.47%，2023年并购的优尼器械累计业绩承诺完成率达184.76%。

年报显示，2025 年，该公司落子华中完成对长沙珂信肿瘤医院的并购，进一步完善区域医疗中心布局。作为三级肿瘤专科医院，该院肿瘤微创介入治疗技术居湖南省前列。并购后，该院年度业绩承诺完成率达106.75%，患者量同比增长 64%，其中门诊量同比增长95%，手术量同比增长38%。目前公司正推进该院二期建设，项目已取得土地使用权，预计建成后床位规模达800张。

资本并购，一向是企业规模扩张的利器，但如何在产业层面形成深度协同效应、迅速产生造血功能却是一个极大的考验。

马安捷指出，盈康生命筛选并购标的坚持“三匹配”原则：第一，战略匹配。好的企业非常多，但是否与盈康生命未来发展相匹配，这一点非常重要。第二是资源匹配。并购一家企业，我们要看自身是否具备相应资源，且投入资源不能影响公司自身的稳定运营，还要能产生符合投资预期的回报。第三是能力匹配。并购要看双方有没有双向奔赴的能力。最好的并购标的是双方在同一个领域、不同方向展现出不同的能力，各有长板、又能相互补齐短板。

目前，盈康生命在多次并购中呈现出相对固定的并购模式，在其内部被称为“百日整合”。马安捷解释道，首先是文化的融合，盈康生命隶属于海尔集团，后者在40多年发展中积累了大量全球并购的经验，形成了“沙拉文化”的融合模式，导入“人单合一”的激励机制，使员工成为创客，实现人的价值最大化。其次是资源的协同。依托盈康一生搭建的‌医工科技创新产业化平台——海医汇，该平台聚集了全国乃至全球100多个院士和顶级医疗专家以及众多研发机构和生产制造厂家，盈康生命能够赋能所并购企业创新发展。同时，盈康生命每个并购不单是为了买一个新资产，而是为了构建一个新生态。比如，长沙珂信肿瘤医院的加入，让盈康生命在华中区域有了新的医疗中心。医院作为临床场景，为器械板块的高压注射器、输注泵提供了产品迭代的“试验田”，形成“医疗场景反哺器械研发，器械产品赋能医疗效率”的良性循环。

以AI破解“不可能三角”

盈康生命成立于1998年，是一家以医疗器械和医疗服务为核心业务的上市公司，下辖多家医院。

2025年年报显示，该公司全年医疗器械收入3.84亿元，较2024年增长4.69%；医疗服务业务，全年营收15.01亿元，同比增长25.93%，其中自营医院累计服务患者量达60.41万人次，同比增长11%。

医疗领域长期存在一个“不可能三角”，即，产品和业务同时满足“高质量”“低成本”“广覆盖”。

可马安捷却说，“盈康生命正在进行的医疗+AI战略转型有望突破这一行业的发展瓶颈，给传统的诊疗服务模式带来全新的变革。”

面对传统医疗优质资源稀缺与健康需求增长的结构性矛盾，2025年盈康生命开始从医疗服务与医疗器械双轮驱动的综合性医疗集团，向AI赋能主动健康生态平台的战略转型，并致力于成为提供健康场景解决方案的科技公司。

马安捷给经济观察报记者讲述了两个AI的实际应用场景。以前，盈康生命旗下苏州广慈医院每天要服务于500多个院患者，每天放射诊断报告需要7个医生。在引入AI放射诊断智能体后，该院只需要2.5个医生就能完成全院诊断报告。同时，临床使用的AI影像诊断是集合全球大量专家、更高水平的医疗能力而建立起来的，漏诊率不断下降、诊疗效率大幅提升。

再比如，山西盈康医生运营总医院在2025年构建了一个患者全生命周期管理的AI平台。每一个患者出院时平台会自动生成个性化康复指南。未来，患者可根据指引居家康复，AI智能体每天定时与患者交互：今天应如何做康复，按时该吃哪些药；患者可将居家监测的血压、血糖、血氧等指标上传，由系统预判下一步的康复方案。

马安捷解释说，以前医疗行业很多机构想实现从医院到家庭的延伸，为什么干不成？这“最后1公里”含有患者90%的健康需求。因为每一个临床医生工作量非常饱和，而且他们多是专科医生，所以依赖人工根本无法实现；而借助人工智能、让AI成为家庭的健康管家，却能把服务模式从医院拓展到家庭，真正变革为一种主动的健康管理模式。

目前，盈康生命的AI发展经历了三个阶段：信息化的基础建设阶段、建能力提效率的工具应用阶段、主动式健康管理的AI产品阶段。自2021年起，盈康生命前瞻性布局医疗AI应用，完成从医院核心系统互联互通（1.0 阶段）、搭建互联网医院与大数据湖（2.0 阶段）到打造统一AI应用平台（3.0 阶段）的数字化基础建设，构建起从数字化到智能化的技术路径。

马安捷坦言，目前AI并非具象于卖一个TO B的产品，而是通过将AI嵌入到整个全流程的业务当中，通过AI提升用户满意度，提升平台运营效率，延伸应用与服务场景，创造服务所带来的用户价值。他坚信，随着未来AI技术充分应用，中国医疗水平将产生突飞猛进的变革。比如，肿瘤全周期管理智能体，将能做到患者健康数据有人管，心理问题有人疏导，风险有人预测，患者需要的生态有人去链接，制定更加适合的康复方案。

马斯克曾言，5年后人人可享受“总统级”服务。马安捷表示，“在引入AI后，我觉得预测还可以更大胆一些。”

（作者 种昂）

免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。

种昂

主任