地缘冲突扰动亚太市场，机构：A股“避风港”属性有望逐步凸显

来源：第一财经

国泰海通证券认为，在地缘冲突“新常态”下，中国较强的能源安全优势、完整工业体系与供应链韧性、中国特色稳市机制的完善提升等，让稳定成为中国经济与股市的底色，让中国市场具有更低的风险评价，加之中国资产本身与全球资产低相关带来的风险分散价值，其“避风港”属性有望逐步显现。

3月30日，日经225指数与韩国KOSPI指数跌幅均超过2%，A股成为亚太市场中的一抹亮色。

早盘A股主要指数集体低开，临近午间收盘时沪指拉升翻红。截至收盘，上证指数涨0.24%，深成指跌0.25%，创业板指、科创综指分别下跌0.68%、0.18%，全天市场成交额1.93万亿元。

国家统计局披露的数据显示，1～2月工企利润累计10245.6亿元，同比上升15.2%，为近4个月以来最高值；营业收入2.08万亿元，同比上升5.3%，创2023年以来新高。

国泰海通证券认为，在地缘冲突“新常态”下，中国较强的能源安全优势、完整工业体系与供应链韧性、中国特色稳市机制的完善提升等，让稳定成为中国经济与股市的底色，让中国市场具有更低的风险评价，加之中国资产本身与全球资产低相关带来的风险分散价值，其“避风港”属性有望逐步显现。

一方面，从能源结构上看，中国一次能源消费以煤炭为主，且自给率长期在90%以上，石油、天然气占比不到30%，显著低于全球平均水平。另一方面，原油进口来源多元分散、新能源装机规模全球领先等，都为我国能源系统在外部冲击下提供了重要的调节弹性。

“中东变局凸显中国‘煤炭+新能源’双支柱能源体系的战略价值，有望支撑A股在全球范围内跑赢。”中信建投称。

华创证券首席经济学家张瑜表示，自2025年以来，中游制造业经历了关税、有色金属涨价推高成本、油价上涨三重冲击，但其毛利率始终表现稳定。虽然本次油价上涨的影响尚待观察，但考虑到成本端的有色权重更大，中国的电价受油价影响相对较小等因素，她认为“本轮高油价来自供给冲击可能带来更多的能源投资带动中游需求增加等因素，中游毛利率或更有韧性”。

在地缘风险持续发酵的阴影下，全球围绕AI、机器人等前沿科技推进步伐并未放慢。

中信建投认为，2026年全球AI算力资本开支在2025年已有了长足且大额的连续上调，近期资本开支增量放缓，涨价链代替资本开支成为板块最主要驱动因素。在全球AI浪潮井喷的背景下，产业链多环节需求供不应求，板块短期调整不改变其长期向好趋势。

在外部不确定性下，国内多项确定性优势进一步凸显。“政策端，‘十五五’开局之年改革举措稳步落地，政策护航资本市场平稳健康发展。居民财富搬家与长期资金入市共振，中长期资金供给改善具有确定性。”银河证券认为，国内制造优势的确定性突出，凭借完备的产业链体系和持续升级的竞争优势，构筑起应对外部波动的内生基础。